Макропоказатели
Макроэкономика
Макромониторинг #188 от 16.10.2018
Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 16 октября, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.
С момента выхода последней передачи цены на нефть скорректировались вниз на 4,9% после резкого роста в начале октября. Снижение нефтяных котировок происходило на фоне публикации новых данных о скачке запасов нефти в США почти на 6 млн баррелей, а также данных о росте добычи странами ОПЕК в сентябре на 132 тыс. баррелей в сутки. Кроме того, Международное Энергетическое Агентство накануне понизило прогноз роста мирового спроса на нефть в 2018 году на 100 тыс. баррелей в сутки, а в 2019 году – на 300 тыс. баррелей в сутки. Сейчас баррель нефти стоит 80 долларов и 78 центов.
Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.
Индекс Московской Биржи с момента выхода последней передачи снизился на 3,4% до отметки 2 389 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас около 42,2 трлн рублей.
При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 6,8. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 13,8, стран с развитой экономикой – на уровне 19,4, при этом P/E индекса S&P500 составляет 22,5.
Если посчитать значение индекса Московской Биржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 2 956 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса Московской Биржи составляет сейчас 23,7%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс Московской Биржи, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.
При этом наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2018 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 8,2. С учетом наших ожиданий изменения корпоративных прибылей, с фундаментальной точки зрения индекс Московской Биржи к концу 2018 года должен находиться на 13,5% выше текущих значений, и составлять 2 712 пунктов.
Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 105%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам 2018 года рост денежной массы составит 8,6%.
Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс снизился на 0,3% на фоне снижения цен на нефть.
Международные резервы России по состоянию на 5 октября сократились на 2,8 млрд долл. и составили 459,2 млрд долл.
За период со 2 по 8 октября, по данным Росстата, инфляция составила 0,1%, при этом неделей ранее цены также выросли на 0,1%. С начала года рост цен составил 2,5%, при этом в годовом выражении по состоянию на 8 октября инфляция ускорилась до 3,5%.
Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что темпы роста потребительских цен будут стремиться к уровню 4-4,5%.
Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе увеличилась на 7 б.п., в муниципальном секторе - прибавила 8 б.п., в государственном секторе доходность выросла на 24 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.
По нашему мнению, в течение года процентные ставки возобновят свое снижение. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 16,6%, по муниципальному сегменту – снижения на 17,4%, и по государственному сегменту – снижения на 18%.
Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 5 лет, в группах 2.2 и 5.2 – 4,9 года.
На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 8,5 года.
Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то в сентябре цены на первичном рынке жилой недвижимости увеличились на 0,19%, на вторичном рынке недвижимости цены выросли на 0,96%. Таким образом, по состоянию на 30 сентября, с начала года первичный рынок недвижимости показывает рост на 3,3%, а вторичный рынок увеличился на 2,9%. По итогам текущего года мы ожидаем роста цен на вторичном рынке жилья Санкт-Петербурга на 5,2%.
Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Макромониторинг #188 от 16.10.2018
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.