Основной сайт УК «Арсагера», на котором содержится множество полезных текстовых и видеоматериалов, дополнительная аналитическая информация и информация по инвестиционным продуктам компании.
Макромониторинг #199 от 26.03.2019166 27 марта 2019 в 13:06
Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 26 марта, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.
С момента выхода последней передачи цены на нефть увеличились на 0,9%. В отчетном периоде нефтяные котировки поддерживали опасения участников рынка о снижении поставок нефти из Венесуэлы, призывы ОПЕК к продолжению сокращения добычи, а также данные о снижении запасов нефти в США. Сейчас баррель нефти стоит 67 долларов и 21 цент.
Наш прогноз стоимости нефти Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что средняя цена на нефть в 2019 году сложится на уровне около 65 долларов за баррель.
Индекс Московской Биржи с момента выхода последней передачи увеличился на 1,3% до отметки 2 498 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас порядка 42,7 трлн рублей.
При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 6,7. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 13,4 , стран с развитой экономикой – на уровне 17,6, при этом P/E индекса S&P500 составляет 20,9.
Если посчитать значение индекса Московской Биржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 3 228 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса Московской Биржи составляет сейчас 29,2%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс Московской Биржи, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.
Наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2019 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,1. С учетом наших ожиданий увеличения в текущем году совокупного объема корпоративных прибылей компаний, входящих в индекс Московской биржи, суммарная капитализация компаний, входящих в индекс, с фундаментальной точки зрения должна увеличиться на 50%. С учетом дивидендных выплат, которые должны провести компании в текущем году, справедливое значение для индекса Московской биржи на конец 2019 года мы оцениваем на уровне 3 575 пунктов, что на 43% выше текущих значений.
Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 107%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам 2019 года рост денежной массы составит около 10,5%.
Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 2,4% на фоне увеличения цен на нефть, а также снижения геополитической напряженности.
Международные резервы России по состоянию на 15 марта сократились на 0,3 млрд долл. и составили 482,5 млрд долл.
За период с 12 по 18 марта, по данным Росстата, потребительские цены выросли на 0,1%, так же, как и неделей ранее. С начала года инфляция составила 1,7%, при этом в годовом выражении по состоянию на 18 марта инфляция ускорилась до 5,3%.
Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что темпы роста потребительских цен в ближайшие годы будут находиться в диапазоне 4-5%.
Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе уменьшилась на 7 б.п., в муниципальном секторе доходность сократилась на 2 б.п., а в государственном секторе доходность снизилась на 17 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.
Отметим, что 22 марта состоялось заседание Совета директоров Банка России, по итогам которого было принято решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,75%. При этом регулятор отметил, что в феврале-марте 2019 года инфляция складывается несколько ниже ожиданий Банка России, а краткосрочные проинфляционные риски снизились. С учетом этого Банк России снизил прогнозный диапазон годовой инфляции на конец 2019 года с 5,0-5,5 до 4,7-5,2% и прогнозирует ее возвращение к 4% в первой половине 2020 года. В дальнейшем Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом динамики инфляции и экономики относительно прогноза регулятора, а также оценивая риски со стороны внешних условий и реакции на них финансовых рынков. Кроме того, при развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает переход к снижению ключевой ставки в 2019 году.
По нашему мнению, в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 17,1%, по муниципальному сегменту – снижения на 17,8%, и по государственному сегменту – снижения на 15%.
Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, а также в группах 2.2 и 5.2 – 4,4 года.
На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 7,8 года.
Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то в феврале рост цен на первичном рынке жилой недвижимости составил 1,54%, а на вторичном рынке недвижимости цены выросли на 0,83%. Мы ожидаем роста цен на вторичном рынке жилья в городе по итогам 2019 года на 4,5%.
Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание и до свидания!
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, д. 26, литер А помещ. 1-Н, БЦ «Ренессанс», 8-й этаж. Тел. +7(812) 313-05-30
Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФы. Риски, связанные с инвестированием в паевые инвестиционные фонды, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации». Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Взимание скидок (надбавок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Предоставляемая на сайте информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Правила Закрытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — AМ» зарегистрированы Банком России: № 3152 от 17.05.2016 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — фонд акций» зарегистрированы ФСФР России: № 0363-75409054 от 01.06.2005 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — акции 6.4» зарегистрированы ФСФР России: № 0439-75408664 от 13.12.2005 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — фонд смешанных инвестиций» зарегистрированы ФСФР России: № 0364-75409132 от 01.06.2005 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — фонд облигаций КР 1.55» зарегистрированы Службой Банка России по финансовым рынкам: № 2721 от 20.01.2014 г. Лицензии ФСФР России № 21-000-1-00714 от 06.04.2010 г., № 040-10982-001000 от 31.01.2008 г.