Макропоказатели
Макроэкономика
Макромониторинг 28.06.16 г.
Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 28 июня, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.
С момента выхода последней передачи цены на нефть упали на 6,3%. Сейчас баррель нефти стоит 47 долларов и 16 центов. Негативная динамика нефтяных котировок в отчетном периоде обусловлена, в первую очередь, неожиданными результатами референдума в Великобритании по вопросу членства страны в Евросоюзе, прошедшего 23 июня. Большинство британцев проголосовали за выход страны из ЕС. Инвесторы проявляют опасения, что выход Великобритании из Евросоюза повлечет за собой спад экономики Еврозоны, что отразится на снижении спроса на нефть со стороны региона. В то же время, ценам на нефть в отчетном периоде оказывали поддержку недавние заявления министра нефти Саудовской Аравии, сделанные в ходе интервью газете Houston Chronicle, о том, что избыток нефти на рынке, ставший причиной двухлетнего падения цен, уже сошел на нет.
Отметим, что в отчетном периоде в рамках плановой ревизии сложившихся средних цен на сырье, нами были приняты пересмотренные прогнозы цен на ряд сырьевых товаров. В частности, прогноз цен на нефть был пересмотрен нами в сторону повышения. Вы можете видеть наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы на своих экранах.
Индекс ММВБ за прошедшие две недели снизился на 3,3% до отметки 1 842 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 31,9 трлн рублей.
При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 6,3. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 11,9, стран с развитой экономикой – на уровне 20,3, при этом P/E индекса S&P500 составляет 23.
Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 1 959 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет сейчас 6,4%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса Арсагеры можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.
Наш прогноз процентных ставок показывает, что с учетом текущего уровня прибылей и капитализации рынка, на конец 2016 года можно ожидать P/E российского фондового рынка около 7,5. Это означает, что с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 19% выше текущих значений. На конец 2016 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 2 186 пунктов.
Кроме того, на данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 111%. Такое высокое соотношение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в данное время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. После обновления наших макроэкономических моделей, мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 9%.
Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс снизился на 0,16% на фоне замедления цен на нефть. Сейчас за доллар США дают 64 рубля и 71 копейку. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз. Прогноз курса доллара на ближайшие годы, пересмотренный по итогам плановой ревизии сырьевых цен и макропоказателей, Вы можете видеть на своих экранах.
Международные резервы России по состоянию на 17 июня выросли на 5,8 млрд долл. и составили 394,7 млрд долл. По информации Банка России, международные резервы выросли под воздействием положительной курсовой и рыночной переоценки, а также возврата средств в иностранной валюте банками-резидентами.
За период с 15 по 20 июня, инфляция по оценке Росстата, составила 0,1%, так же как и неделей ранее. С начала года рост цен составил 3,1%. В годовом выражении по состоянию на 20 июня инфляция сохранилась на уровне 7,3%.
Наш текущий прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.
Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, в корпоративном сегменте доходность выросла на 39 б.п., в то время как в муниципальном и государственном сегментах доходность сократилась на 6 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.
По нашему мнению, в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному и государственному сегментам порядка 16%, по муниципальному сегменту – порядка 19%.
Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 2,9 года, в группах 2.2 и 5.2 – 3 года.
На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Средняя дюрация оставляет 7,1 года.
Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, цены на вторичном рынке жилой недвижимости увеличились на 0,32%, в то время как на первичном рынке цены снизились на 0,02%. С начала года цены на первичном рынке недвижимости увеличились на 0,5%, вторичный рынок недвижимости показывает рост на 0,9%. По нашему мнению, в текущем году можно ожидать роста цен на вторичном рынке с начала года на 8,3%.
Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.