Макропоказатели
Макроэкономика
Макромониторинг 28.12.16
Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 27 декабря, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.
С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 1% после резкого роста в предыдущем отчетном периоде. Причиной коррекции могли стать новости об ожидаемом увеличении добычи в Ливии. Сейчас баррель нефти стоит 55 долларов и 16 центов.
Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах:
Индекс ММВБ за прошедшие две недели сократился на 2,2% до отметки 2 178 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас около 38 трлн рублей.
При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 8,4. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 14,6, стран с развитой экономикой – на уровне 21,8, при этом P/E индекса S&P500 составляет 26.
Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 2 212 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет сейчас -6,6%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах.
При этом наш прогноз процентных ставок показывает, что на конец следующего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 10,4. Кроме этого, по нашим оценкам, в следующем году прибыли компаний, входящих в индекс ММВБ, увеличатся на 13,9%. С учетом этого, с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ к концу 2017 года должен находиться на 40,1% выше текущих значений, выше отметки 3 000 пунктов. При этом мы отдаем себе отчет в том, что участники фондового рынка могут не в полной мере отразить в котировках снижение процентных ставок. Поэтому мы считаем, что на конец 2017 года справедливое значение для индекса ММВБ располагается на уровне 2 700 пунктов.
Кроме того, на данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 97%. Таким образом, показатель М2/Капитализация по-прежнему находится на высоком уровне. Это говорит о том, что в данное время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. Мы ожидаем, что по итогам 2017 года рост денежной массы составит около 9%.
Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 0,3% несмотря на слабую динамику нефтяных котировок. Сейчас за доллар США дают 60 рублей и 91 копейку.
Отметим, что в отчетном периоде поддержать курс рубля могли итоги заседания Совета директоров Банка России 16 декабря, в ходе которого было принято решение сохранить ключевую процентную ставку на уровне 10% несмотря на продолжающееся замедление инфляции и снижение инфляционных ожиданий. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз.
Международные резервы России по состоянию на 16 декабря снизились на 6,3 млрд долл. до 379 млрд долл. Преимущественно это было обусловлено отрицательной переоценкой, а также предоставлением банкам-резидентам средств по операциям «валютный своп».
За период с 13 по 19 декабря инфляция в России, по данным Росстата, составила 0,1%, также как и неделей ранее. С начала года рост цен составил 5,3%. В годовом выражении по состоянию на 19 декабря инфляция снизилась до уровня 5,5%.
Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы считаем, что в ближайшие годы инфляция будет оставаться в диапазоне 5-6%.
Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, во всех сегментах продолжилось снижение доходностей. Так, в корпоративном сегменте доходность снизилась на 5 б.п., в государственном сегменте – сократилась на 1 б.п., а в муниципальном сегментах - упала на 15 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России по-прежнему являются высокими.
По нашему мнению, в течение следующего года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному и государственному сегментам порядка 19%, по муниципальному – снижения порядка 21%.
Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными остаются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2,1 и 5,1, составляет 3,8 года, в группах 2.2 и 5.2 – 3,3 года.
На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Средняя дюрация составляет 7,9 года.
Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, цены на вторичном рынке жилой недвижимости выросли на 1,6%, в то время как на первичном рынке цены снизились на 0,11%. По состоянию на 23 декабря, с начала года первичный рынок недвижимости показывает рост на 4,4%, в то время как цены на вторичном рынке недвижимости увеличились на 3,3%. При этом наш прогноз, который мы делали в начале года, предполагал рост цен на недвижимость на 8,5%.
Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Программа «Макромониторинг» поздравляет своих зрителей с наступающими праздниками и желает им в Новом году всего самого наилучшего. Следующий выпуск передачи выйдет ориентировочно 17 января 2017 года.
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.