Макропоказатели
Макроэкономика
Макромониторинг 30.09.2014
Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 29 сентября, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии – Артем Абалов.
За прошедшее с выхода последней передачивремяцены на нефть снизились на 0.9%, сейчас баррель нефти стоит95.5USD. Наш прогноз цен на нефть на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах, мысчитаем, что цены на нефть будут находиться в районе 100 долларов за баррель.Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз.
Индекс ММВБ за 2 недели упал на3.2% до отметки1408 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас порядка 23,6трлн рублей.
При текущих котировках мультипликаторP/E российского фондового рынкаравен 4.2.Для сравнения:P/E фондовых рынков стран БРИКС составляетпорядка 10, а стран с развитой экономикой – в среднем 15, при этом P/E индекса S&P500 составляет сейчас 20.
По нашему мнению, справедливым для российского фондового рынка на конец 2014 года является P/E, равный, как минимум, 7.1, т.е. с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 70% выше текущих значений. На конец 2014 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 2 400 пунктов.
Сейчас наш прогноз по росту прибыли российских компаний в 2014 году составляет14%.Таким образом, еслиP/Eна конец 2014 года будет таким же, как ина конец 2013 года, то капитализация российского фондового рынка должна увеличиться на те же 14%, а значение индекса ММВБ должно составить около 1 807 пунктов.
Если же посчитать значение индекса ММВБ на основетекущих процентных ставок и прибылей компаний,полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 1 792 пункта. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет около 27%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса Арсагеры можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.
Кроме того, сейчас соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляетпорядка 129%.Столь высокое соотношение показателя М2/Капитализация говорит о том, что значительное количество участников фондового рынка по-прежнему предпочитает воздерживаться от приобретения активов. Иными словами, мы считаем, что сейчас отечественный фондовый рынок недооценен.
Мы ожидаем, что по итогам 2014 года рост денежной массы составит около10%. Таким образом, денег для того, чтобы задать прогнозируемую нами капитализацию фондового рынка,будетдостаточно.
Что касается рубля, то, его курс за время, прошедшее с момента выхода последней передачи,снизился на 2,3%, вновь обновив свой исторический минимум.Сейчас за доллар США дают 39 рублей 38 копеек.В отчетном периоде мы обновили свои прогнозы относительно курса рубля, которые вы сейчас можете видеть на своих экранах. На наш взгляд, ослаблениерубля связано с ожиданием новых санкций по отношению к Россиина фоне сохранения политической напряженностина Украине, а также в силу снижения цен на нефть.
Доходности валютных фьючерсов, по которымможно судить о девальвационных ожиданиях участников рынка,в отчетном периоде несколько выросли. Международные резервы России по состоянию на 19 сентябряснизились почти на 8 млрддолл и составили458.3млрд долл.
В августе индекс потребительских цен составил 100,2%, за период с начала года - 105,6%.За период с 16 по 22 сентября 2014г. индекс потребительских цен, по оценке Росстата, составил 100,2%, с начала сентября - 100,5%, с начала года - 106,1%.В годовом выражении инфляция сейчас составляет7.6%. Мы считаем, что по итогам года инфляция составит порядка 7%.
Что касается рынка облигаций,тоза время, прошедшее с момента выхода последней передачи, в корпоративном сегменте доходность выросла на 64 б.п., в муниципальном –на13 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются чрезмерно высокими.Мы ожидаем, что в течение года процентные ставки будут снижаться. По корпоративному сегменту мы ожидаемснижения уровня процентных ставок порядка 25%, по муниципальному – порядка 28%.
Как следствие, мы считаем, что в первых двух группах ликвидности среди корпоративных и муниципальных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так,средняядюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в первых двух группахликвидности, составляет 4.4 и 2,7года, соответственно.
Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за прошедшие 2 недели цены на вторичном рынке жилой недвижимости выросли на 0.08%, а на первичном - на 0.81%.С начала этого года цены на вторичном рынке недвижимости Петербурга выросли на 5.6%, на первичном - на 4.6%.Мы ожидаем, что в 2014 году цены на жилую недвижимость в Санкт-Петербурге вырастут на 9.0%.
Это все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание. До свидания!
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.