Макропоказатели
Макроэкономика
Макрообзор – данные за июнь 2024
В данном обзоре мы рассмотрим макроэкономическую информацию,
которая была опубликована в июне 2024 года.
В первую очередь отметим, что Минэкономразвития оценило рост
ВВП страны в годовом выражении в мае 2024 года в 4,5% после увеличения на 4,4%
месяцем ранее. Также ведомство сообщило, что по итогам января-мая 2024 года ВВП
вырос на 5%.
Далее проанализируем ситуацию в
ключевых отраслях экономики и рассмотрим динамику основных макроэкономических
показателей. Начнем анализ традиционно со статистики промышленного производства.
По данным Росстата, в мае 2024 года рост промышленного производства ускорился до 5,3% (здесь и далее: по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года) после увеличения на 3,9% в апреле. По итогам января-мая 2024 года промпроизводство увеличилось на 5,2%.
Переходя к анализу динамики
производства в разрезе сегментов, отметим, что в мае сегмент «Добыча полезных ископаемых» замедлил
снижение до 0,3% после падения на 1,7% в апреле. В сегменте «Обрабатывающие производства» рост ускорился
до 9,1% после увеличения на 8,3% месяцем ранее. Что касается сегмента «Электроэнергия, газ и пар», то здесь после
снижения на 0,8% в апреле, выпуск в мае вернулся к росту, увеличившись на 4,2%.
В сегменте «Водоснабжение», в свою
очередь, рост выпуска в мае ускорился до 5,4% после увеличения на 2,3% месяцем
ранее.
Таким образом,
ускорению темпов роста совокупного индекса промышленного производства в мае
способствовало улучшение динамики во всех сегментах. При этом в мае только
сегмент Добыча полезных ископаемых
оставался «в минусе», а по итогам пяти месяцев динамика всех сегментов
положительная. Изменение выпуска в разрезе отдельных позиций представлено в
следующей таблице:
В добывающем секторе в апреле продолжился
рост объемов добычи газа и снижение
добычи угля. Темп роста добычи природного газа несколько увеличился,
что привело к ускорению добычи с начала года до 9,1% с 8,8% по итогам четырех
месяцев. Производство СПГ
увеличилось на 2,9% после роста на 2,8% месяцем ранее (за январь-май увеличение
на 4,5% после роста на 4,9% в январе-апреле). В продовольственном сегменте динамика выпуска оказалась
положительной, причем рост у мясной и рыбной продукции оказался в диапазоне 3-5%.
Наиболее сильный рост производства показало мясо скота, прибавив в мае 4,8%, в то время как выпуск мяса домашней птицы увеличился на 3,8%.
По итогам пяти месяцев производство мяса скота также является лидером по темпам
роста в продовольственном сегменте (+5,2%).
В легкой промышленности рост объемов
производства спецодежды в мае
замедлился до 15,9% после скачка на 27% в апреле, при этом с начала года рост
составляет 17%. Динамика выпуска стройматериалов
была преимущественно положительной, за исключением керамических кирпичей. При
этом наиболее сильный рост показали объемы выпуска бетона (+5,1%) и строительных
блоков (+4,8%). В то же время производство кирпичей сократилось на 0,4%. По итогам января-мая наиболее сильный
рост выпуска отмечается у бетона (+7,5%), наиболее слабая динамика – у кирпичей
(+1,7%).
Переходя к тяжелой металлургии,
отметим, что снижение производства готового
проката в апреле замедлилось до 0,9% после падения на 6% месяцем ранее, а
положительная динамика выпуска стальных
труб сменилась в мае незначительным увеличением на 0,1%. По итогам
января-мая объемы производства готового проката и стальных труб снизились на
2,8% и 4,4% соответственно. При этом производство легковых автомобилей в мае снизилось на 2,1% после скачка в 2,3
раза месяцем ранее. В свою очередь, рост выпуска грузовых авто в мае составил слабые 0,7% после роста на 19,7% в
апреле. По итогам января-мая рост производства грузовых автомобилей составил
21,0%, в то время как выпуск легковых авто вырос на 66,6%.
В конце июня Росстат опубликовал
данные о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних
российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-апреля
2024 года. Этот показатель составил 10,05 трлн руб., в то время как за
аналогичный период 2023 года сопоставимый круг предприятий заработал 8,83 трлн
руб. Таким образом, сальдированная прибыль увеличилась на 13,8%.
Что касается доли убыточных
организаций, то она сократилась на 0,2 п.п. по сравнению с аналогичным периодом
предыдущего года до 29,9%. Динамика
сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице
ниже:
По итогам января-апреля
2024 года практически все представленные Росстатом виды деятельности, в
продолжение тенденции I квартала текущего года, зафиксировали положительный
сальдированный финансовый результат (далее – финрез). Убыточным оказался лишь
сектор Почтовая связь и курьерская
деятельность, финрез в котором составил -7,7 млрд руб. Что же касается
динамики финреза по отраслям, то ситуация оказалась разнонаправленной. Среди
отраслей, показавших рост финреза, выделяются Гостиницы и предприятия общественного питания (рост в 2,6 раза,
вероятно, на фоне низкой базы прошлого года), Строительство (рост превысил 78%), а также Добыча полезных ископаемых, нарастившая свой финансовый результат
на 58,5%. Что касается негативных моментов, то наиболее сильное снижение
финреза в относительном выражении произошло в Оптовой, розничной торговле и ремонте (-51,7%). Кроме того, двузначное
снижение финреза показал сегмент Информация
и связь (-21,1%). Также умеренная отрицательная динамика наблюдается в Обеспечении
электроэнергией, газом и паром (-7,8%), в том числе и в Производстве, передачи и распределении электроэнергии (-8,9%).
Переходя к банковскому сектору,
отметим, что его чистая прибыль в мае 2024 года составила 255 млрд руб., что на
16% ниже результата апреля в 305 млрд руб. При этом прибыль оказалась на 6,6%
ниже, чем в мае 2023 года (273 млрд руб.). По итогам января-мая 2024 года
банковский сектор заработал 1,5 трлн руб. прибыли по сравнению с 1,4 трлн руб.
годом ранее.
Банк России в обзоре ключевых
тенденций мая отмечает, что темп роста корпоративного
портфеля замедлился до 1,7% (или 1,3 трлн руб.) после 1,9% месяцем ранее.
При этом по пояснениям ЦБ, на рост портфеля существенно повлиял крупный
бридж-кредит, который был погашен в июне. Около четверти прироста рублевых кредитов пришлось на
застройщиков в рамках проектного финансирования строительства жилья, в
остальном рост был равномерно распределен по компаниям из разных отраслей. По
состоянию на 1 июня объем корпоративного портфеля составил 78,4 трлн руб. При
этом регулятор подчеркивает, что компании продолжают активно инвестировать даже
в условиях сохранения жестких денежно-кредитных условий. Это объясняется
значительным объемом госзаказов, а также высокой прибылью компаний из
большинства секторов, что делает их менее чувствительными к росту процентных
ставок и позволяет обслуживать кредиты.
Что касается ипотечных кредитов, то по предварительным данным, в мае их прирост
ускорился до 1,7% после роста на 1,4% в апреле. Ипотеки было выдано на 546 млрд
руб., что на 17% выше, чем месяцем ранее (466 млрд руб.). По данным ЦБ, выдачи
в рамках программ господдержки выросли на 21% до 422 с 350 млрд руб., при этом
их доля в общем объеме превышает 75%. По состоянию на 1 июня объем портфеля
ипотечных кредитов составляет 19,2 трлн руб. Переходя к потребительскому
кредитованию, отметим, что по предварительным данным его темп роста в мае
ускорился до 2% после увеличения в апреле на 1,8%. С начала года прирост
составил почти 8%, что в 1,5 раза выше, чем за аналогичный период предыдущего года.
Такой рост может быть связан с увеличением доходов населения, благодаря
которому сохраняется высокая потребительская активность. Частично ускорение
потребительского кредитования в мае может быть связано с сезонными тратами на
отпуск. По состоянию на 1 июня объем портфеля потребительских кредитов составил
14,7 трлн руб.
Также Банк России отметил, что
объем вложений банковского сектора в облигации вырос на умеренные 100 млрд руб.
В частности, вложения в долговые ценные бумаги по сравнению с апрелем
практически не изменились и составили 0,1 трлн руб. При этом вложения в ОФЗ
сократились на 140 млрд руб. за счет отрицательной переоценки из-за
продолжающегося роста процентных ставок, а также частичной продажи на вторичных
торгах. При этом Минфин в мае разместил ОФЗ на сумму около 88 млрд руб. после
272 млрд руб. месяцем ранее, причем вся сумма пришлась на бумаги с постоянным
купонным доходом. Основными покупателями стали банки и некредитные финансовые
организации.
Отметим также, что средства юридических лиц в мае
сократились (на 1,3 трлн руб. или -2,2%) после значительного притока в апреле
на 5%. По пояснениям Банка России, такой рост месяцем ранее носил временный
характер и связан со смещением срока уплаты налогов за апрель и I квартал 2024 года на начало
мая. Объем остатков средств компаний на счетах по состоянию на начало июня
составил 54,6 трлн руб. Что же касается средств
населения, то в мае продолжился их активный рост на фоне привлекательных
ставок по депозитам (+1,3 трлн руб. или +2,6% после роста на 2,1% в апреле). На
начало июня размер средств населения в банковской системе составил 49,2 трлн
руб.
Переходя к
динамике цен на потребительском рынке в июне 2024 года, отметим, что недельные
темпы роста держались на уровне около 0,2%, однако в последнюю неделю месяца (с
25 июня по 1 июля) цены подскочили на 0,66% на фоне индексации тарифов ЖКХ в
первый день июля. За весь июнь рост цен составил 0,64% (в июне прошлого года
инфляция составила 0,37%). В годовом выражении по состоянию на 1 июля
потребительские цены ускорили свой рост до 8,59% по сравнению с 8,30% на 1 июня.
Напомним, что месяцем ранее Минэкономразвития заявляло, что инфляция в стране
находится под действием разовых факторов, и на этом фоне пик годовой инфляции
ожидается в июне-июле, а ее снижение начнется с августа-сентября.
Одним из ключевых
факторов, влияющих на изменение потребительских цен, является динамика
валютного курса. В июне 2024 года среднее значение курса доллара составило 87,8
руб. после 90,6 руб. месяцем ранее. При этом на конец месяца его значение
составило 85,7 руб. после 89,8 руб. на конец апреля. Отметим, что в середине
июня были введены санкционные ограничения в отношении Группы Московская Биржа,
что привело к остановке биржевых торгов долларом США, евро и гонконгским
долларом. В первые дни после введенных ограничений происходило временное резкое
расширение спредов на покупку-продажу наличной и безналичной иностранной
валюты, однако к концу месяца ситуация заметно нормализовалась. Банк России
отмечает, что необходимость поиска новых контрагентов на валютном рынке и увеличение
сроков прохождения платежей по внешнеторговым операциям привели к росту
волатильности обменного курса. При этом сложности в большей степени затронули
импортеров, испытывающих затруднения с внешними платежами. Объем продаж выручки
со стороны экспортеров сохранялся стабильно высоким и составил $14,6 млрд. Таким
образом, укрепление курса рубля произошло в результате снижения спроса на
иностранную валюту со стороны импортеров.
В долгосрочной
перспективе фундаментальная картина на валютном рынке должна определяться
платежным балансом (в части потоков от торговли товарами и услугами, а также
потоков капитала). В середине июня Банк России опубликовал предварительную
оценку основных агрегатов платежного баланса страны по итогам мая 2024 года (а
также уточнил оценку за январь-апрель 2024 года).
По данным ЦБ,
профицит счета текущих операций
платежного баланса в январе-мае 2024 года выросло на 81,4% по отношению к
соответствующему периоду годом ранее до $38,1 млрд на фоне расширения профицита
торгового баланса, а также
уменьшения дефицитов других статей счета текущих операций. При этом в мае
профицит счета текущих операций составил $5,1 млрд после $7,1 млрд месяцем
ранее. Как отмечает регулятор, это связано с некоторым увеличением дефицита
баланса инвестиционных доходов прежде всего из-за объявления рядом крупных
российских компаний дивидендов в мае. Величина профицита торгового баланса за январь-май увеличилась на 17,6% до $56 млрд.
за счет более значимого снижения импорта по сравнению с экспортом. Дефицит баланса услуг сократился на 27,3% до $9,6
млрд за счет снижения импорта услуг по статье «Поездки» на фоне более слабого
курса рубля, чем в соответствующем периоде годом ранее. Что касается баланса
первичных и вторичных доходов, то его отрицательное сальдо упало на 38,5% до $8,3
млрд в связи с уменьшением объема начисленных в пользу нерезидентов дивидендов,
а также с сокращением исходящих личных трансфертов.
Также отметим, что объем золотовалютных резервов по состоянию на начало июня на годовом окне увеличился на 2,5% до $599,0 млрд.
Выводы:
- ВВП в мае 2024 года превысил уровень прошлого года на 4,5% после роста на 4,4% в апреле. При этом по итогам января-мая 2024 года Минэкономразвития оценило увеличение ВВП страны на 5% к соответствующему периоду годом ранее;
- Промпроизводство в мае в годовом выражении выросло на 5,3% после увеличения на 3,9% месяцем ранее. За январь-май 2024 года рост промпроизводства составил 5,2%;
- Сальдированный финансовый результат нефинансовых организаций по итогам января-апреля 2024 года составил 10,05 трлн руб., увеличившись на 13,8% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее;
- В банковском секторе прибыль в мае составила 255 млрд руб. после 305 млрд руб. за апрель. С начала 2024 года кредитные организации заработали 1,5 трлн руб. по сравнению с 1,4 трлн руб. годом ранее;
- На потребительском рынке в июне 2024 года цены выросли на 0,64% после увеличения на 0,74% в мае, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 июля инфляция ускорилась до 8,59% после 8,30% месяцем ранее;
- Среднее значение курса доллара США в июне 2024 года снизилось до 87,8 руб. после 90,6 руб. месяцем ранее. При этом на конец месяца курс доллара снизился до 85,7 руб. на фоне снижения спроса на иностранную валюту со стороны импортеров;
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительной оценке, по итогам января-мая 2024 года составило $38,1 млрд, продемонстрировав рост на 81,4% по отношению к аналогичному периоду предыдущего года, при этом положительное сальдо торгового баланса, являющееся основным компонентом счета текущих операций, увеличилось на 17,6% до $56 млрд.
- Объем золотовалютных резервов по состоянию на 1 июня 2024 года на годовом окне увеличился на 2,5% до $599,0 млрд.
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.