Макропоказатели
Макроэкономика
Макрообзор – данные за май 2024
В данном обзоре мы рассмотрим макроэкономическую информацию,
которая была опубликована в мае 2024 года.
В первую очередь отметим, что Минэкономразвития оценило рост
ВВП страны в годовом выражении в апреле 2024 года в 4,4% после увеличения на
4,2% месяцем ранее. Также ведомство сообщило, что по итогам января-апреля 2024
года ВВП увеличился на 5,1%.
Далее проанализируем ситуацию в
ключевых отраслях экономики и рассмотрим динамику основных макроэкономических
показателей. Начнем анализ традиционно со статистики промышленного производства.
По данным
Росстата, в апреле 2024 года промышленное производство выросло на 3,9% (здесь и
далее: по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года) после увеличения
на 4,0% в марте. По итогам января-апреля 2024 года промпроизводство увеличилось
на 5,2%.
Переходя к анализу динамики
производства в разрезе сегментов, отметим, что в апреле сегмент «Добыча полезных ископаемых» перешел к
снижению на 1,7% после увеличения на 0,4% в марте. В сегменте «Обрабатывающие производства» рост
ускорился до 8,3% после увеличения на 6% месяцем ранее. Что касается сегмента «Электроэнергия, газ и пар», то здесь
рост в марте на 4,1% сменился снижением на 0,8% в апреле. В сегменте «Водоснабжение», в свою очередь, рост
выпуска в апреле замедлился до 2,3% после увеличения на 4,6% месяцем ранее.
Таким образом, небольшому
замедлению темпов роста совокупного индекса промышленного производства в апреле
способствовало ухудшение динамики во всех сегментах, за исключением «Обрабатывающих производств». Изменение
выпуска в разрезе отдельных позиций представлено в следующей таблице:
В добывающем
секторе в апреле продолжился рост объемов добычи газа, но при этом возобновилось снижение добычи угля. Темп роста добычи природного газа снизился, что привело к
замедлению добычи с начала года до 8,8% с 10,6% по итогам I квартала.
Производство СПГ увеличилось на 2,8%
после сокращения на 0,2% месяцем ранее (за январь-апрель увеличение на 4,9%
после роста на 5,5% в I квартале). В продовольственном
сегменте динамика выпуска оказалась разнонаправленной, причем производство мяса скота в апреле выросло на 12,1%, в
то время как выпуск мяса домашней птицы
и рыбной продукции сократился (на
0,6% и 0,2% соответственно). По итогам января-апреля производство мяса скота
является лидером по темпам роста в продовольственном сегменте (+5,3%).
В легкой промышленности рост объемов
производства спецодежды в апреле
ускорился до 27% после увеличения на 9,8% в марте, при этом с начала года рост
составляет 17,3%. Динамика выпуска стройматериалов
также была положительной. При этом наиболее сильный рост показали объемы
выпуска бетона и цемента (на 8,8% и 7,4% соответственно).
В то же время производство кирпичей увеличилось
всего на 1,1%. По итогам января-апреля наиболее сильный рост выпуска отмечается
у бетона (+8,5%), наиболее слабая динамика – у кирпичей (+2,3%).
Переходя к черной металлургии,
отметим, что производство готового
проката в апреле продолжило сокращаться, снизившись на 6% после снижения на
5,1% месяцем ранее, а отрицательная динамика выпуска стальных труб сменилась в апреле увеличением на 4,9%. Тем не менее,
по итогам января-апреля объемы производства готового проката и стальных труб
снизились на 3,3% и 5,5% соответственно.
Что касается автомобилестроения,
то производство легковых автомобилей
в апреле подскочило в 2,3 раза после роста на 86,7% месяцем ранее. В свою
очередь, рост выпуска грузовых авто
в апреле составил 19,7% после слабого увеличения на 0,8% месяцем ранее. По
итогам января-апреля рост производства грузовых автомобилей составил 26,6%, в
то время как выпуск легковых авто вырос на 92,5%.
Уже 1 июня
Росстат опубликовал данные о сальдированном финансовом результате деятельности
крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам
I квартала
2024 года. Этот показатель составил 6,65 трлн руб., в то время как за
аналогичный период 2023 года сопоставимый круг предприятий заработал 5,94 трлн
руб. Таким образом, сальдированная прибыль увеличилась на 11,9%.
Что касается доли убыточных организаций, то она сократилась на 0,7 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 30,7%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам I квартала 2024 года практически все
представленные Росстатом виды деятельности, в продолжение тенденции первых двух
месяцев текущего года, зафиксировали положительный сальдированный финансовый
результат (далее – финрез). Убыточным оказался лишь сектор Почтовая связь и курьерская деятельность, финрез в котором составил
-10 млрд руб. Что же касается динамики финреза по отраслям, то ситуация
оказалась разнонаправленной. Среди отраслей, показавших рост финреза,
выделяется Строительство
(многократный рост до 82,7 млрд руб., вероятно, на фоне низкой базы прошлого
года), Гостиницы и предприятия
общественного питания (рост в 7 раз), Добыча
полезных ископаемых, нарастившая свой финансовый результат почти на 44%, а
также Сельское хозяйство (+30,7%).
Что касается негативных моментов, то наиболее сильное снижение финреза в
относительном выражении произошло в Оптовой,
розничной торговле и ремонте (-77,2%). Кроме того, снижение финреза показал
сегмент Информация и связь (-38,1%).
Умеренная отрицательная динамика наблюдается в Водоснабжении (-16,7%), Обеспечении электроэнергией,
газом и паром
(-4,2%), а также Обрабатывающих
производствах (-1,1%).
Переходя к банковскому сектору,
отметим, что его чистая прибыль в апреле 2024 года составила 305 млрд руб., что
на 13% выше результата марта в 270 млрд руб. При этом прибыль оказалась на 18%
ниже, чем в марте 2023 года (330 млрд руб.). По итогам января-апреля 2024 года
банковский сектор заработал 1,2 трлн руб. прибыли по сравнению с 1,1 трлн руб.
годом ранее.
Банк России в обзоре ключевых
тенденций апреля отмечает, что компании в этом месяце продолжали предъявлять
повышенный спрос на кредиты. Рост корпоративного
портфеля ускорился до 1,9% после значительного роста на 1,8% месяцем ранее.
Больше трети роста пришлось на кредиты застройщикам в рамках проектного
финансирования строительства жилья. Кроме того, значительный объем кредитов был
выдан транспортным, энергетическим и телекоммуникационным компаниям, а также
исполнителям госконтрактов.
Что касается ипотечных кредитов, то по предварительным данным, в апреле их
прирост ускорился до 1,4% после увеличения на 1,2% в марте. Ипотеки было выдано
на 466 млрд руб., что на 4% выше, чем месяцем ранее (447 млрд руб.). По данным
ЦБ, выдачи в рамках программ господдержки выросли на 7% до 350 млрд руб., при
этом их доля в общем объеме составляет около 75%. Переходя к потребительскому
кредитованию, отметим, что по предварительным данным его темп роста в апреле
сохранился на высоком уровне марта в 1,8%. Значительный рост может быть связан
с увеличением доходов населения, благодаря которому сохраняется высокая
потребительская активность.
Также Банк России отметил, что
объем вложений банковского сектора в долговые ценные бумаги снизился на 0,1
трлн руб. (-0,6%), в основном за счет снижения вложений в корпоративные
облигации. При этом вложения в ОФЗ практически не изменились, несмотря на
покупку банками новых выпусков в апреле на 195 млрд руб. Часть бумаг банки
погасили (160 млрд руб.), а также признали отрицательную переоценку на сумму
около 40 млрд руб. При этом Минфин в апреле разместил ОФЗ на сумму около 272
млрд руб. после 247 млрд руб. месяцем ранее, причем вся сумма приходится на
бумаги с постоянным купонным доходом. Основными покупателями стали банки и
некредитные финансовые организации.
Отметим также, что средства юридических лиц в апреле
значительно выросли (на 2,7 трлн руб. или +5%) после снижения в марте на 1,6%. По
пояснениям Банка России, такой рост носит временный характер и связан со
смещением срока уплаты налогов за апрель и I квартал 2024 года на начало мая. Объем остатков средств
компаний на счетах по состоянию на начало мая составил 56,1 трлн руб. Что же
касается средств населения, то они продолжили расти на фоне привлекательных
ставок по депозитам (+1 трлн руб. или +2,1% после роста на 1,9% в марте). На
начало мая размер средств населения в банковской системе составил 47 трлн руб.
Переходя к
динамике цен на потребительском рынке в мае 2024 года, отметим, что недельные
темпы роста держались в пределах от 0,09% до 0,17%. За весь май рост цен составил
0,74% (в мае прошлого года инфляция составила 0,31%). В годовом выражении по
состоянию на 1 июня потребительские цены ускорили свой рост до 8,30% по
сравнению с 7,84% на 1 мая. Отметим, что накануне Минэкономразвития заявляло,
что на данный момент инфляция в стране находится под действием разовых
факторов, и на этом фоне пик годовой инфляции ожидается в июне-июле, а ее
снижение начнется с августа-сентября.
Одним из
ключевых факторов, влияющих на изменение потребительских цен, является динамика
валютного курса. Несмотря на падение средней цены на нефть по итогам мая (по
сравнению с апрелем) более чем на 9%, средний курс рубля за месяц укрепился.
Так, среднее значение курса доллара в мае 2024 года составило 90,6 руб. после 93,0
руб. месяцем ранее. При этом на конец мая его значение составило 89,8 руб.
после 91,8 руб. на конец апреля. Исходя из пояснений Банка России, укреплению
курса рубля в мае способствовало сохранение жесткой денежно-кредитной политики,
относительно высокий уровень продажи валюты экспортерами и сокращение спроса на
валюту со стороны импортеров. При этом чистые продажи валюты 29 крупнейших
российских экспортеров в мае составили 14,9 млрд долл., увеличившись на 13%
относительно апреля. Примечательно, что по данным ЦБ в структуре биржевого
валютного рынка в мае в очередной раз обновила свой максимум доля юаня,
достигнув 53,6%. На внебиржевом рынке при этом доля юаня составила 39,2%.
В долгосрочной
перспективе фундаментальная картина на валютном рынке должна определяться
платежным балансом (в части потоков от торговли товарами и услугами, а также
потоков капитала). Уже в июне Банк России опубликовал оценку внешней торговли
товарами по итогам января-апреля 2024 года. Так, экспорт товаров составил $134,7
млрд, сократившись на 1,5% по отношению к аналогичному периоду годом ранее.
Импорт товаров в свою очередь снизился на 10,1% до $89,3 млрд. В итоге
положительное сальдо внешней торговли составило $45,4 млрд, увеличившись на
21%.
На графике выше
видно, что динамика импорта весь 2023 год опережала динамику экспорта. При этом
в феврале 2024 года темпы изменения экспорта и импорта в годовом выражении
выровнялись (и экспорт и импорт вышли на уровень февраля 2023 года). В марте
2024 года импорт показал снижение почти на 19% (на фоне высокой базы импорта за
март 2023 года), при этом экспорт в абсолютном выражении по сравнению с
февралем вырос на $10 млрд. Это, в свою очередь, привело к росту сальдо внешней
торговли товарами до $18,8 млрд с $8,2 месяцем ранее. В апреле, на фоне
снижения товарного экспорта по сравнению с мартом на $8,3 млрд, сальдо внешней
торговли сократилось примерно на такую же сумму. При этом по отношению к
аналогичному периоду годом ранее внешнеторговое сальдо на фоне низкой базы
выросло на 56,1%.
Кроме того, в середине мая Банк России опубликовал предварительную оценку основных агрегатов платежного баланса страны по итогам апреля 2024 года (а также уточнил оценку за январь-март 2024 года). Отметим, что предварительные данные по величине торгового баланса за I квартал 2024 года не будут совпадать с уточненным значением, которое было приведено выше из блока данных о внешней торговле товарами. Впоследствии оценка ключевых агрегатов платежного баланса будет также уточняться.
По данным ЦБ,
положительное сальдо счета текущих
операций платежного баланса в январе-апреле 2024 года выросло вдвое по
отношению к соответствующему периоду годом ранее. Как отмечает регулятор,
наиболее значимыми факторами увеличения профицита счета текущих операций
выступили опережающее снижение импорта и уменьшение дефицита баланса
инвестиционных доходов. При этом величина профицита торгового баланса за этот же период увеличилась на 17,5% до $43,7
млрд.
Также отметим,
что объем золотовалютных резервов по
состоянию на начало мая на годовом окне увеличился на 0,4% до $595,8 млрд.
Выводы:
- ВВП в апреле 2024 года превысил уровень прошлого года на 4,4% после роста на 4,2% месяцем ранее. При этом по итогам января-апреля 2024 года Минэкономразвития оценило увеличение ВВП страны на 5,1% к соответствующему периоду годом ранее;
- Промпроизводство в апреле в годовом выражении выросло на 3,9% после увеличения на 4% месяцем ранее. За январь-апрель 2024 года рост промпроизводства составил 5,2%;
- Сальдированный финансовый результат нефинансовых организаций по итогам I квартала 2024 года составил 6,65 трлн руб., увеличившись на 11,9% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее;
- В банковском секторе прибыль в апреле составила 305 млрд руб. после 270 млрд руб. за март. С начала 2024 года кредитные организации заработали 1,2 трлн руб. по сравнению с 1,1 трлн руб. годом ранее;
- На потребительском рынке в мае 2024 года цены выросли на 0,74% после увеличения на 0,5% в апреле, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 июня инфляция ускорилась до 8,30% после 7,84% месяцем ранее;
- Среднее значение курса доллара США в мае 2024 года составило 90,6 руб. после 93,0 руб. месяцем ранее. При этом на конец мая курс доллара снизился до 89,8 руб. на фоне относительно высокого уровня продажи валюты экспортерами и сокращения спроса на валюту со стороны импортеров;
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительной оценке, по итогам января-апреля 2024 года составило $31,7 млрд, удвоившись по отношению к аналогичному периоду предыдущего года, при этом положительное сальдо торгового баланса, являющееся основным компонентом счета текущих операций, увеличилось на 17,5% до $43,7 млрд.
- Объем золотовалютных резервов по состоянию на 1 мая 2024 года на годовом окне увеличился на 0,4% до $597,9 млрд.
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.