Макропоказатели
Макроэкономика
Макрообзор - данные за декабрь 2022
В данном обзоре мы рассмотрим макроэкономическую информацию, которая была опубликована в декабре 2022 года.
В первую очередь отметим, что Минэкономразвития оценило снижение ВВП России в ноябре в 4,1% (здесь и далее: г/г) после сокращения на 4,5% в октябре. В целом за январь-ноябрь, по оценкам ведомства, снижение ВВП составило 2,1%.
Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики и рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей. Начнем анализ традиционно со статистики промышленного производства.
По данным Росстата, в ноябре 2022 года снижение промышленного производства замедлилось до 1,8% (г/г) после сокращения на 2,6% месяцем ранее. При этом по итогам января-ноября 2022 года промпроизводство практически не изменилось (-0,1%).
Переходя к анализу динамики в разрезе сегментов промпроизводства, отметим, что в сегменте «Добыча полезных ископаемых» снижение замедлилось с 2,7% в октябре до 2,2% в ноябре. Снижение выпуска в сегменте «Обрабатывающие производства» замедлилось до 1,7% после 2,4% месяцем ранее. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» снижение выпуска сменилось ростом на 1,5% после снижения на 2,4% в октябре. При этом падение в сегменте «Водоснабжение» ускорилось до 10,7% после 7,4% месяцем ранее.
Таким образом, замедлению спада совокупного индекса промышленного производства в ноябре способствовало улучшение динамики выпуска во всех сегментах за исключением «Водоснабжения». Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
В добывающем сегменте динамика оставалась разнонаправленной. Добыча угля показала в ноябре умеренное увеличение на 1,9%, при этом по итогам 11 месяцев отмечается снижение добычи на 1%. В то же время добыча нефти «вышла в ноль» после сокращения на 1,3% месяцем ранее, а с начала года показывает увеличение на 2,2%. Что касается СПГ, то его добыча в ноябре сократилась на 0,7% после увеличения на 1,2% месяцем ранее, а по итогам января-ноября рост составил 9,5%. Из всего сырья особо выделяется падение добычи природного газа на 16,5% ноябре - при этом падение добычи замедлилось с 20,3% месяцем ранее, а по итогам 11 месяцев снижение составляет 13,3%.
В продовольственном сегменте динамика выпуска мяса оставалась положительной, причем темпы роста практически не изменились по сравнению с октябрем. Так, производство мяса скота в ноябре выросло на 6,1% (с начала года рост выпуска составляет 7%), в то время как выпуск мяса птицы увеличился на 4,3% (за 11 месяцев увеличение на 3,2%). В то же время выпуск рыбы сократился на 2,1% после увеличения в октябре на 3,5%, а с начала года производство снизилось на 5,6%. В легкой промышленности ускорилось производство трикотажных и вязаных изделий (+8,5% после увеличения на 2,5% месяцем ранее), однако по итогам 11 месяцев отмечается их сокращение на 4,7%. Среди прочих вещей второй месяц продолжает выделяться скачок производства спецодежды в 2,2 раза, что может быть связано с военными заказами (с начала года рост ускорился до 51,8% после 43,6% месяцем ранее). Что касается производства стройматериалов, то их динамика оказалась преимущественно отрицательной. Увеличение выпуска на 1,3% (после роста на 5,4% месяцем ранее) показало лишь производство керамических кирпичей. Выпуск других стройматериалов в ноябре сокращался. В частности, выпуск блоков и прочих конструкций снизился на 2,2% (с начала года фиксируется увеличение на 3,6%). Производство бетона сократилось на 2,3%, и, тем не менее, по итогам 11 месяцев отмечается его рост на 8,6%. Наиболее сильное снижение из группы стройматериалов показал цемент, выпуск которого упал на 16%.
В тяжелой промышленности динамика выпуска была преимущественно отрицательной. Исключением выступило производство стальных труб, которое увеличилось в ноябре на 4,3% (однако месяцем ранее рост составлял 18,8%), а с начала года выпуск вырос на 15,9%. В остальном, производство готового проката упало на 17%. По итогам 11 месяцев 2022 года производство этого вида продукции показывает сокращение на 7,1%. В производстве легковых автомобилей ситуация с выпуском остается критической. При этом падение выпуска легковых авто составило 79,8% в ноябре (-63,9% месяцем ранее), в то время как падение производства грузовых автомобилей составило 35,7% (-39,8% месяцем ранее). По итогам 11 месяцев падение выпуска легковых авто показывает 66,9%, а падение производства грузовых авто – 24,2%. Такая динамика по-прежнему обусловлена масштабными приостановками поставок в страну автокомпонентов на большинстве работавших в России мировых автоконцернах.
Во второй половине декабря Росстат опубликовал данные о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-октября 2022 года. Этот показатель составил 21,81 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2021 года сопоставимый круг предприятий заработал 23,73 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль предприятий с начала 2022 года сократилась к аналогичному периоду предыдущего года на 8,1%. Кроме того, из предоставленных данных следует, что российские предприятия вернулись к сальдированной прибыли по итогам месяца (1,7 трлн руб.) после фиксации убытка по итогам сентября.
Что касается доли убыточных организаций, то она увеличилась на 1,2 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 28,3%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
В отчетном периоде подавляющее большинство представленных Росстатом видов деятельности зафиксировали, как и прежде, положительный сальдированный финансовый результат (далее – финрез). Исключением оказался лишь сектор Почтовая связь и курьерская деятельность, убыток в котором составил 27,6 млрд руб. Что же касается динамики финреза по отраслям, то, в отличие от ситуации месяцем ранее, когда большинство отраслей фиксировали его увеличение, в отчетном периоде картина оказалась более разнородной. Отметим ухудшение динамики в Добывающем секторе, очевидно, на фоне снижения цен на товары сырьевого экспорта (с начала года снижение составило 11% после 4,1% месяцем ранее). Кроме того, финрез в Сельском хозяйстве после небольшого роста с начала года, в октябре перешел к снижению на 6,9%. Среди прочих отраслей, показавших снижение финреза с начала года - Оптовая и розничная торговля (-14,3%), Водоснабжение (-21,9%), а также Информация и связь (-14,6%). Среди отраслей, показавших рост финреза, выделяется Строительство, нарастившее свой финансовый результат в 2,4 раза (по итогам девяти месяцев рост составлял 2,1 раза). Также значительный рост продемонстрировал вид деятельности Транспортировка и хранение (+49,5%). Кроме того, сильный рост сальдированной прибыли показывают Гостиницы и общепит (+56,0%). Сектор с наибольшей базой сальдированной прибыли Обрабатывающие производства (7,5 трлн руб.) тоже показал ее увеличение, однако темпы роста с начала года здесь сократились с 6,9% до 4,4% в октябре.
Переходя к банковскому сектору, отметим, что опубликованный Банком России в декабре традиционный обзор «О развитии банковского сектора», как и ранее, был представлен без информации о финансовом результате кредитных организаций, а также без совокупного аналитического баланса банковского сектора.
В своем обзоре из ключевых тенденций ноября ЦБ отмечает замедление роста корпоративного кредитования до 1% после высоких значений в августе-октябре в районе 2,5%. Прирост с начала года на фоне активного замещения внешних заимствований превысил 6 трлн руб., что выше результата за весь 2021 год. Что же касается розничного кредитования, то по предварительным данным, его темпы роста, напротив, ускорились как в сегменте необеспеченных потребительских кредитов (1,0% после 0,3% месяцем ранее), так и в сегменте ипотеки (2,0% после 1,8% в октябре). Такая динамика могла быть вызвана реализацией отложенного спроса на фоне некоторой стабилизации ситуации.
Со стороны привлечения средств отметим рост средств юридических лиц на значительные 1,7% (700 млрд руб.) после их сокращения на 1,1% (500 млрд руб.) месяцем ранее. Главным образом рост произошел на фоне увеличения остатков на рублевых счетах нефтегазовых компаний. Отдельно стоит отметить рост государственных средств на 600 млрд руб. (+7,9%) на фоне временной надбавки к НДПИ, дивидендов от «Газпрома» за I полугодие 2022 года, а также рекордных поступлений от размещения ОФЗ в размере 1,3 трлн руб. Что касается средств населения, то в ноябре они вернулись к росту на 0,9% после оттока на 0,3% месяцем ранее. В частности, на рост средств населения повлияли поступления дивидендов от «Газпрома».
Переходя к динамике цен на потребительском рынке в декабре, отметим, что в первую неделю месяца недельная инфляция оказалась на значительном уровне в 0,58% на фоне индексации тарифов на услуги ЖКХ, которую правительство перенесло с 1 июля 2023 года на 1 декабря 2022 года. В оставшиеся недели темп роста цен находился в интервале 0-0,2%. За весь декабрь цены увеличились на 0,78%. По итогам 2022 года цены выросли на 11,9%, при этом месяцем ранее инфляция в годовом выражении составляла 12%.
Одним из ключевых факторов, влияющих на изменение потребительских цен, является динамика валютного курса. На фоне снижения средней цены на нефть по итогам декабря по отношению к ноябрю ($80 против $91), курс рубля за это время ослаб, при этом на конец года его значение составило 70,3 руб. после 61,1 руб. месяцем ранее.
Отметим, что 16 декабря состоялось очередное заседание Совета директоров Банка России, по итогам которого было принято решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,5% годовых. В качестве комментария ЦБ отметил, что текущие темпы прироста цен являются умеренными, а потребительский спрос – сдержанным. При этом проинфляционные риски выросли и преобладают над дезинфляционными, что связано с давлением со стороны рынка труда, ухудшением условий внешней торговли и смягчением бюджетной политики.
В долгосрочной перспективе фундаментальная картина на валютном рынке должна определяться платежным балансом (в части потоков от торговли товарами и услугами, а также потоками капитала). К сожалению, ни ЦБ, ни Росстат не опубликовали в декабре подробных сведений о внешней торговле товарами. Однако Банк России выпустил предварительную оценку ключевых агрегатов платежного баланса страны по итогам января-октября 2022 года.
Так, согласно данным ЦБ, профицит сальдо счета текущих операций платежного баланса России вырос в 2,1 раза по сравнению с аналогичным периодом 2021 года и составил $225,7 млрд. Определяющую роль в динамике текущего счета платежного баланса сыграл рост положительного сальдо баланса товаров и услуг на фоне роста стоимостного объема экспорта товаров и снижения стоимостного объема импорта товаров относительно показателей за аналогичный период 2021 года. При этом совокупный дефицит прочих компонентов текущего счета также вырос, в значительной степени, за счет снижения полученных личных трансфертов и уменьшения объема инвестиционных доходов, полученных от вложений за рубежом.
Что касается динамики золотовалютных резервов, то по итогам 2022 года их объем снизился на 7,7% до $582,0 млрд.
Выводы:
- Спад ВВП по итогам ноября 2022 года, согласно оценке Минэкономразвития, замедлился до 4% после сокращения на 4,5% по уточненной оценке в октябре. По итогам 11 месяцев 2022 года ВВП сократился на 2,1%;
- Промпроизводство в ноябре 2022 года в годовом выражении сократилось на 1,8% после снижения на 2,6% в октябре, при этом по итогам января-ноября промпроизводство показывает сокращение всего на 0,1%;
- Сальдированный финансовый результат нефинансовых организаций в январе-октябре 2022 года составил 21,8 трлн руб., снизившись на -8,1% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, при этом данные свидетельствуют о возвращении к сальдированной прибыли предприятий по итогам октября после сентябрьского убытка;
- На потребительском рынке в декабре 2022 года цены выросли на 0,78% после увеличения цен на 0,37% в ноябре, при этом по итогам 2022 года инфляция составила 11,9%;
- Среднее значение курса доллара США в декабре 2022 года выросло до 65,8 руб. после 60,9 руб. месяцем ранее. При этом на конец 2022 года курс доллара составил 70,3 руб.;
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительной оценке, по итогам 11 месяцев 2022 года выросло в 2,1 раза до $225,7 млрд;
- Объем золотовалютных резервов России по итогам 2022 года сократился на 7,7% и составил $582,0 млрд.
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.