Тел. (812) 313-05-30
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru
В данном обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в феврале 2021 года макроэкономическую информацию.
В первую очередь отметим, что по оценке Минэкономразвития, ВВП в реальном выражении в январе снизился на 2,4% по сравнению с январем 2020 года. Напомним, снижение ВВП по итогам 2020 года составило 3,1%. Данные показывают, что темпы снижения экономики замедляются. Возможное объяснение этому – восстанавливающийся спрос. Так, ведомство отметило, что поддержку ВВП страны в начале года оказало восстановление потребительской активности.
Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей.
В первую очередь, обратимся к производственным показателям. По данным Росстата, в январе 2021 года промышленное производство снизилось на 2,5% к соответствующему периоду предыдущего года после увеличения на 2,1% в декабре прошлого года по уточненным данным. При этом с исключением сезонного и календарного факторов снижение промпроизводства составило 3,8%.
Переходя к анализу динамики производства в разрезе сегментов, отметим, что падение в сегменте «Добыча полезных ископаемых» на 7,5% в декабре прошлого года замедлилось до 7,1% в январе. Сегмент «Обрабатывающие производства» после роста на 7,9% в декабре перешел к снижению на 1%. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» рост выпуска, наоборот, ускорился до 7,3% после 5,6% в декабре 2020 года. В свою очередь, рост в сегменте «Водоснабжение» ускорился до 10,7% после увеличения на 6,5% в декабре прошлого года.
Таким образом, переход к спаду в «Обрабатывающих производствах» в январе во многом обусловил отрицательную динамику общего индекса промышленного производства. При этом значительное ускорение в сегментах «Электроэнергия, газ и пар» и «Водоснабжение» не смогло компенсировать снижение в обрабатывающей промышленности и добывающих отраслях. Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
В добывающем сегменте отметим увеличение объемов добычи угля и природного газа (на 3,5% и 5,7% соответственно) при одновременном сокращении добычи нефти (-9,8%) на фоне действия договора ОПЕК+ об ограничении добычи. В продовольственном сегменте динамика выпуска разнонаправленная: так, производство мяса скота в январе выросло на 3,4%, при этом выпуск мяса птицы сократился на 7,1%, а выпуск рыбы - снизился на 13,7%. Динамика производства стройматериалов в январе была отрицательной, а темпы снижения варьировались от 6% до 9%. Наиболее сильное сокращение показали объемы выпуска блоков и других сборных строительных изделий (-9,2%). В тяжелой промышленности динамика выпуска была разнонаправленной. Так, производство стальных труб сократилось на 13,4%, а готового проката – выросло на 4,9%. При этом производство легковых автомобилей в январе практически не изменилось по сравнению с соответствующим периодом 2020 года, а выпуск грузовых автотранспортных средств взлетел на 50,1%. Следует отметить, что, по сообщению Интерфакса, это рекордные темпы роста для данной позиции за последние 10 лет.
Переходя к финансовым результатам российских компаний, отметим, что в феврале Росстат не публиковал традиционных данных о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора). Публикация данных о сальдированном финансовом результате российских компаний по итогам 2020 года состоялась уже в первой декаде марта. Тем не менее, Банк России в отчетном периоде предоставил данные о прибыли банковского сектора по итогам января 2021 года.
Банковский сектор после прибыли в 159 млрд руб. в декабре прошлого года в январе 2021 года заработал 205 млрд руб. на фоне положительной валютной переоценки вследствие ослабления рубля При этом прибыль Сбербанка за этот же период составила 86,7 млрд руб. В январе 2020 года прибыль сектора составила 223 млрд руб.
Что касается прочих показателей банковского сектора, то размер его активов увеличился на 1,4%, составив 105,3 трлн руб. Объем кредитов нефинансовым организациям увеличился на 1,7 трлн руб. (+4,6%) до 38,3 трлн руб. При этом кредитный портфель физических лиц увеличился на 484 млрд руб. (+2,4%) до 20,5 трлн руб. По состоянию на 1 февраля 2021 года совокупный объем кредитов экономике (без учета финансовых организаций) составил 58,8 трлн руб. (+3,8%).
Что касается инфляции на потребительском рынке, то в феврале 2021 года недельный рост цен держался на уровне 0,2%. По итогам месяца цены увеличились на 0,78%. С начала текущего года инфляция составила 1,46%. В годовом выражении по состоянию на 1 марта инфляция ускорилась до 5,67% после 5,19% на 1 февраля.
Динамика обменного курса рубля – это один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен. В феврале текущего года среднее значение курса доллара изменилось незначительно (74,3 руб. после 74,2 руб. за доллар в январе). Однако на фоне роста цен на нефть более чем на 18% за месяц, к концу февраля курс доллара снизился до 74,4 руб. с 76,3 на начало месяца.
Стоит отметить, что 12 февраля состоялось очередное заседание Совета директоров Банка России, по итогам которого ключевая ставка была сохранена на уровне 4,25%. В заявлении по итогам заседания отмечалось, что темп роста потребительских цен продолжает оставаться на повышенном уровне, а восстановление спроса происходит быстрее и носит более устойчивый характер, чем ожидалось ранее. Кроме того, сохраняются ограничения со стороны предложения, что продолжает оказывать повышательное давление на цены. Инфляционные ожидания, по оценке ЦБ, также остаются на повышенном уровне. На фоне этих условий, по прогнозу регулятора, в феврале-марте годовая инфляция достигнет своего максимума и в дальнейшем будет снижаться, а по итогам года окажется в диапазоне 3,7-4,2%. Наш текущий прогноз по инфляции на 2021 год составляет 3,9%. При этом уже 19 марта, на следующем Совете директоров ЦБ, регулятор повысил ставку на 0,25 б.п. до 4,5%.
Помимо решений в области денежно-кредитной политики, существенное влияние на курс рубля оказывает состояние внешней торговли. В отчетном периоде ЦБ опубликовал данные о внешней торговле товарами по итогам 2020 года. По данным Банка России, товарный экспорт составил 331,7 млрд долл. (-20,8%). В то же время товарный импорт составил 239,7 млрд долл., сократившись на 5,7% к 2019 году. Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило 92 млрд долл. (-44%).
Как можно видеть, после достижения в первом квартале 2020 года экспортом и импортом товаров максимальных темпов снижения на годовом окне, в дальнейшем наблюдалось их постепенное восстановление. Ускоренное снижение экспорта над импортом в 2020 году обусловило повышенное давление на сальдо внешней торговли в мае-августе прошедшего года (в этот период оно находилось на уровне 3-5 млрд долл.), и только в сентябре положительное сальдо внешней торговли составило 10 млрд долл., что оказалось максимальным уровнем с января 2020 года. Затем, в октябре-ноябре последовало очередное снижение сальдо внешней торговли (до 6-7 млрд долл.), обусловленное ускоренным сокращением экспорта над импортом товаров, а в декабре величина сальдо внешней торговли вернулась к 10 млрд долл. (уровень февраля 2020 года). В таблице ниже представлена динамика ввоза и вывоза важнейших товаров по итогам прошедшего года.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика экспорта важнейших товаров оказалась преимущественно отрицательной за исключением отдельных позиций, в то время как объемы импорта представленных ключевых позиций сократились по итогам года без исключений. Наиболее сильное снижение экспорта по итогам года показали топливно-энергетические товары (-36,6%) на фоне снижения среднегодовых цен на нефть и ограничения добычи в рамках договора ОПЕК+. Вывоз металлов и изделий из них сократился на 7,2%. На фоне сокращения общего экспорта продукции химической промышленности (-11,9%), экспорт калийных и азотных удобрений сократились на 24% и 14,2% соответственно. Из всех показателей выделяется экспорт продовольственных товаров и с/х сырья (+19,2%), вероятно, на фоне роста мировых цен на продовольствие. Что касается импорта, то здесь наиболее сильное снижение показал ввоз продукции химической промышленности (-11,4%), в то время как импорт машин и оборудования, а также продовольственных товаров изменился незначительно (минус 2,2% и 0,9% соответственно).
Продолжение сокращения товарного экспорта привело, в частности, к падению положительного сальдо платежного баланса в начале 2021 года. Этот и другие ключевые агрегаты платежного баланса по итогам января были опубликованы в первой половине февраля. Они представлены в следующей таблице:
По пояснениям Банка России, на динамику величины сальдо счета текущих операций, упавшего почти на 36% к январю 2020 года, оказало влияние сжатие профицита торгового баланса, во многом обусловленное сокращением экспорта товаров из-за менее благоприятной ценовой конъюнктуры рынка углеводородов. Что касается оттока капитала, то объем чистого вывоза капитала частным сектором по итогам января в размере 8 млрд долл. (-12,1%) был сформирован преимущественно небанковским сектором.
Выводы:
- В январе 2021 года падение ВВП, согласно оценке Минэкономразвития, составило 2,4% к январю 2020 года;
- Промышленное производство в январе 2021 года в годовом выражении сократилось на 2,5% после увеличения на 2,1% в декабре 2020 года. При этом с исключением сезонного и календарного факторов промышленное производство снизилось на 3,8%;
- Банковский сектор в январе 2021 года заработал 205 млрд руб. прибыли, при этом на Сбербанк пришлось 86,7 млрд руб. В январе 2020 года прибыль сектора составила 223 млрд руб.;
- Потребительская инфляция в феврале 2021 года составила 0,78% после 0,67% по итогам января, при этом с начала года цены выросли на 1,5%, а в годовом выражении по состоянию на 1 марта инфляция ускорилась до 5,67% с 5,19% на 1 февраля;
- Среднее значение курса доллара США в феврале 2021 года изменилось незначительно, составив 74,3 руб. по сравнению с 74,4 руб. в январе;
- Товарный экспорт по итогам 2020 года составил 331,7 млрд долл. (-20,8%), при этом товарный импорт составил 239,7 млрд долл. (-5,7%). Положительное сальдо торгового баланса составило 92 млрд долл. (-44%);
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам января 2021 года упало на 35,8% до 6,8 млрд долл. При этом чистый вывоз частного капитала сократился на 12,1% и составил 8 млрд долл.
Попков Михаил, 21 января 2022 в 10:43
Позднев Иван, 20 января 2022 в 19:24
Здравствуйте! Написано:
Написано: Фундаментальное значение курса рубля должно определяться не столько геополитикой или решениями ЦБ в области денежно-кредитной политики, сколько состоянием внешней торговли. Могли бы Вы пояснить из чего это следует, либо дать ссылку на источник информации?
Здравствуйте! Написано:
не понятно , как ЗВР 2021 к 2020 получилось - 0,3%
Попов Дмитрий, 9 июля 2020 в 18:55
Корсунский Владислав, 9 июля 2020 в 15:11
Попов Дмитрий, 9 июля 2020 в 09:33
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Есть ли где-то информация о доле валютных кредитов компаний РФ? Если такой статистики нигде не ведется, о каком порядке цифр, на Ваш взгляд, может идти речь?
Попов Дмитрий, 30 июня 2020 в 18:45
Получается, что если компания меняет юрисдикцию, а также валюту, в единицах которой она платит налоги, то это никак не влияет на ее источники кредитования и на выбор ею финансовой системы, с помощью которой она проводит все расчеты?
Попов Дмитрий, 30 июня 2020 в 10:34
Здравствуйте! Какие отрасли выиграют от перехода офшорных предприятий в российскую юрисдикцию? Как деофшоризация отразится на прибыли отечественных банков?
Г. Стамин, 17 мая 2019 в 10:36
Прочитал ваш обзор макропоказателей за апрель 2019. В целом создается благоприятное впечатления от развития экономики в стране. Но вот один экономист считает, что "Россия вступила в новую экономическую рецессию...Нынешняя, пятая, рецессия в экономике в целом началась шесть месяцев тому назад, в октябре 2018 г. (сравнение проводится по отношению к марту 2019 г., для которого имеются последние доступные данные). Рецессия на транспорте и в торговле началась еще раньше – 9 месяцев тому назад, в июле 2018 г. (в т.ч. в оптовой торговле – 10 месяцев назад, в июне 2018 г.), в строительстве – 7 месяцев тому назад (в сентябре 2018 г.), в электроэнергетике – год тому назад (в марте 2018 г.). Кумулятивное сокращение объемов выпуска по сравнению с максимальными значениями, достигнутыми на пике последнего делового цикла, на первый взгляд, представляется относительно умеренным: по сводному индексу интенсивности экономической активности – на 3,7%, в промышленности – на 1,7%, на транспорте – на 6,8%, в строительстве – на 7,8% в торговле – на 2,2%, в т.ч. в оптовой торговле – на 10,8%. Однако несколько иная картина получается, если сравнить нынешнюю рецессию с предыдущими четырьмя. Сопоставление всех рецессий по параметрам их общей длительности и глубины в настоящее время провести невозможно в силу пока еще незавершенности нынешнего кризиса. Однако рецессии можно сравнить по средней (среднегодовой, среднемесячной) скорости сокращения экономической активности на стадии спада...Как показывают данные, скорость снижения объемов экономической деятельности в ходе нынешней рецессии уступает скорости падения выпуска во время рецессий 1997-98 гг. и 2008-09 гг., практически совпадает со скоростью падения выпуска во время рецессии 1989-96 гг. и превышает значение этого показателя во время рецессии 2014-15 гг. Следует также отметить, что в ряде секторов сохраняется, а в некоторых – и усиливается, феномен экстрадлительной рецессии. Так, объем производства в марте 2019 г., например: - в электроэнергетике остается на 5,4% ниже пикового значения, достигнутого еще в феврале 2006 г., то есть более 13 лет тому назад; - в сельском хозяйстве – на 6,6% ниже уровня сентября 2017 г., полтора года тому назад; - на транспорте – на 20,8% ниже, чем в марте 2008 г., 11 лет тому назад; - в строительстве – на 15,7% ниже, чем в июне 2013 г., почти 6 лет тому назад; - в торговле – на 8,2% ниже, чем в апреле 2014 г., почти 5 лет тому назад. Потребительские расходы населения остаются на 7,5% ниже их пикового значения, достигнутого в ноябре 2014 г., четыре с половиной года тому назад..." Как бы вы оценили эту оценку довольно известного экономиста?
IWillBeReborn, 16 января 2019 в 20:53
Корсунский Владислав, 24 декабря 2018 в 11:59
Сергей, 23 декабря 2018 в 22:35
Здравствуйте, Планируете ли пересмотр прогнозных цен на нефть на 2019 год? Профильное министерство, а также ЦБ РФ прогнозируют в 2019 году возникновение избыточного предложения на рынке нефти, а потому понизили прогнозные цены на нефть до 60$ и 55$ за баррель соответственно. Ваша прогнозная цена ~80$ существенно отличается от вышеуказанных. На чём базируется ваш прогноз цен на нефть?
Здравствуйте. Статья «Как инвестировать в облигации?» поможет понять, как работать с потенциальной доходностью облигаций. Как Вы верно отметили, потенциальная доходность считается на годовом окне. Такая высокая потенциальная доходность ОФЗ 26218 образуется из-за отрицательного вектора процентных ставок и большой дюрации бумаги (это одна из самых длинных государственных облигаций). Наши расчеты показывают, что доходность к погашению этой облигации в ближайший год может снизиться с текущих 8,4% до 6,9%, а рост курсовой стоимости с учетом купонных выплат составит именно 23,7%. При этом снижение доходностей по облигациям вовсе не обязательно сопровождается пропорциональным снижением уровня ключевой ставки, которая сейчас находится на уровне 10,5%.
Здравствуйте, Владислав! Не могли бы Вы пояснить как Вы оцениваете потенциальную доходность облигаций, в частности ОФЗ? Я не могу понять, например, что значит потенциальная доходность 26218 - 23,7%. За какой это период имеется в виду? Если за год, то я не могу понять как при купоне 8,5% и текущей котировке в 102% эти облигации могут дать такую доходность. Понятно, что на стоимость повлияет изменение уровня ключевой ставки, но чтобы произошел такой рост ее должны снизить минимум процентов до 7 как я прикидываю. Может быть я что-то не понимаю. Буду весьма Вам благодарен за разъяснения. Спасибо.
Строилов Николай, 5 июля 2016 в 09:40
Поясните, пожалуйста, помесячный график инфляция. Почему вы сравниваете инфляцию к месяцу предыдущего года. Как я понял, именно она указана на графике. Разве не правильнее сравнивать процент к предыдущему месяцу?
Сергей, 12 февраля 2016 в 14:28
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Здравствуйте. Какими рисками можно обусловить столь высокие уровни доходности Государственной Транспортной Лизинговой Компании. 15% годовых при столь длинной дюрации, да ещё на ожиданиях снижения ключевой ставки да ещё и от государственной компании выглядит очень привлекательно и в той же степени странно и настораживающие.
Жучков Андрей, 12 декабря 2015 в 16:03
У вас комментарии кочуют между всеми постами - выглядит это странно, т.к. в них может упоминаться то, чего совершенно нет в статье.
Николай, большое спасибо за подробное объяснение, Вы абсолютно правы. Низкое расчетное значение индекса ММВБ обусловлено, в первую очередь, значительно снизившимися прибылями некоторых компаний, включенных в индекс. Мы считаем, что ситуация с прибылями со временем будет исправляться. В свою очередь, прогноз по индексу ММВБ основан на наших ожиданиях о снижении процентных ставок в экономике. Андрей, для более полного понимания смысла индекса Арсагеры, а также коэффициента P/E, Вы можете ознакомиться со следующими статьями: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/fundamentalnaya_ocenka_rossijskogo_fondovogo_rynka_indeks_arsagery/ http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/investicionnyj_likbez/takoj_ponyatnyj_i_zagadochnyj_re/
Это 2 разных способа расчета. 1. Индекс Арсагеры рассчитывается по процентным ставкам. Т.е. на сколько процентов должен измениться индекс, чтобы доходность от владения акциями было в 1.5 раза больше доходности по облигациям. В последний год прибыли компаний сильно сократились, поэтому E/P акций лишь немногим больше доходности облигаций. Это значит, что для того, чтобы при текущих прибылях компаний было среднестатистическое соотношение доходности акций и доходности облигаций (коэффициент 1.5), индекс ММВБ должен снизиться. Однако это не значит, что справедливое значение индекса ниже фактического. Можно ожидать, что через некоторое время прибыли компаний восстановятся, и это приведет к увеличению индекса Арсагеры. Не стоит относиться к индексу Арсагеры как к индикатору покупки или продажи акций. Он всего лишь показывает соотношение доходности акций и облигаций. 2. Справедливое значение индекса основывается на прогнозе деятельностей компаний и экономического результата. Определяются прогнозные цены акций, входящих в индекс ММВБ, и с соответствующими весовыми коэффициентами определяется прогнозное значение индекса. Исследование деятельностей компаний является одним из основных направлений работы специалистов Арсагеры.
Пожалуйста, объясните. Индекс Арсагеры отрицательный, т.е. расчетное значение индекса ММВБ ниже фактического. При этом Вы считаете справедливым рост индекса ММВБ до 2247 п. Спасибо.
1. В принципе двойного счёта я разобрался. Но в том какие именно статьи финансового счёта соответствуют "экспорту" (уравновешивая его) я не разобрался. 2. К моему сожалению, я не могу понять как ДОЛГИ (образованные не полной оплатой того же экспорта) "можно направить ... на погашение внешнего долга или оплаты процентов по нему." Мне кажется, что многие долги (на примере украины, это долг их нам за газ, полностью не выплаченный до сих пор) являются низколиквидными. И назвать их "выручкой" сложно. Кроме того, такие долги не могут быть вброшены на валютную биржу и прямо влиять на состояние ЗВР или курса национальной валюты. Поэтому, я изо всех сил стараюсь понять где в платёжном балансе отражается приток (и отток) высоколиквидных валютных средств. Прямо влияющих на валютную биржу, звр и оплату долгов. Но, увы, мне не хватает мозгов понять где они "спрятаны". ((( То что вы написали о "банках" заставило меня ещё раз просмотреть вашу статью. Затем, я нашёл эти "банки" в "аналитическом представлении" баланса... Но ума не приложу где эти "банки" (показывающие "реальные деньги") спрятаны в "инвестициях инвестициях инвестициях..." в "стандартной форме" баланса? 3. Мне кажется, что "сходимость" баланса во многом основана на подгонке. Т.к. в балансе используется много усреднений. И низколиквидные активы очевидно не могут быть равноценны высоколиквидным. Я всего лишь пытаюсь с вашей помощью отличить ту часть баланса которая тщательно и конкретно рассчитана (банковские переводы и им подобное...) от тех частей баланса, которые "подогнаны под ответ" (к примеру оплата труда гастарбайтеров, отследить которых не представляется возможным, но в балансе они вроде как есть) А затем я бы хотел опираться строго на точные данные. 4. Безусловно, с Россией всё проще чем с украиной. (поэтому сейчас российский платёжный баланс и пытаюсь понять) Но к сожалению для меня украина - основное направление исследований. И мне от неё (со всеми её "закидонами") никуда не деться. И прежде всего меня интересует влияние потоков валютного капитала на валютную биржу. На курс валюты и ЗВР. Я пытаюсь разобраться КОГДА (низколиквид не прокатит) и СКОЛЬКО туда придёт. А также, по каким именно НАПРАВЛЕНИЯМ, (отдельные направления, вроде того же "экспорта" можно прогнозировать на будущее) Вы не могли бы мне посоветовать какую статистику мне следует изучить? Я был бы вам очень признателен! Кстати, не подскажете где вас самого научили так разбираться в платёжном балансе? Я прочитал немало статей на данную тематику, но впервые встречаю столь вдумчивого человека как Вы.
Грищенко Андрей, 21 мая 2015 в 17:42
Прежде всего, благодарю вас за развёрнутый ответ! Даже поиск по ключевым словосочетаниям вашего ответа сильно расширил мой кругозор. Однако, при внимательном рассмотрении вашего ответа я обнаружил что ключевой вопрос вы не осветили. Ключевым вопросом был "Приток же валютной выручки" и его крайне опосредованная связь с экспортом. Вы сказали что "Приток же валютной выручки будет отражен в платежном балансе только в момент оплаты товарного кредита", но: 1) Здесь http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/bal_of_payments_new_14.htm&pid=svs&sid=itm_19931 я увы не могу разглядеть ничего, похожего на "приток валютной выручки". Там сплошные "инвестиции". (от которых, после многих часов попыток разобраться с долбаным балансом меня уже буквально тошнит :-(((( 2) Нечто похожее на ваши слова есть в данной http://www.grandars.ru/images/1/review/id/3883/cd66f7c0ba.jpg табличке. Но я никак не могу взять в толк как она связана с балансом в пункте 1. Финансовый счёт принципиально отличается... Да и найти подобной таблички в гос. статистике мне не удалось. 3) Всё-таки с ваших слов получается, что цифры экспорта и приток валютной выручки это разные вещи. Но, по правде сказать мне это практически не важно. Но для меня жизненно необходимо разобраться в связи двух табличек выше. И всё-таки понять в какие именно пункты данного http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/bal_of_payments_new_14.htm&pid=svs&sid=itm_19931 баланса прописываются ПРИШЕДШАЯ для оплаты ВАЛЮТА. Объясните пожалуйста, как эта валюта в балансе отражается?
Грищенко Андрей, 18 мая 2015 в 17:56
Добрый день! У вас написано, что "приток валютной выручки" - равен сальдо счёта текущих операций. Но ведь (на сколько я знаю) экспорт и импорт вычисляются не по оплате а по товарам! (исходя из таможенной статистики) Т.е. если мы к примеру в 2014 продавали газ Украине а она его НЕ ОПЛАЧИВАЛА, то в статье "экспорт газа" у нас стояли цифры прибылей, а по факту НИ КАКИХ ДЕНЕГ МЫ НЕ ПОЛУЧАЛИ. С другой стороны, когда Украина всё же соизволила оплатить наш газ, то на рынок были вброшены миллиарды долларов, которых в графе "экспорт" НЕ БЫЛО. Таким образом, получается что торговый баланс не отражает реального "притока валютной выручки". Я только начинаю разбираться в платёжном балансе и могу сильно ошибаться. Подскажите пожалуйста, здесь ошибаюсь я или Вы? И почему?
"Структура потребительских расходов по 10-процентным группам населения в 2013 г., %" Очень интересная табличка, укрепила меня в намерении записывать свои расходы
Николаев Николай, 17 октября 2014 в 12:03
Хм... Т.е. 28% - это все-таки в годовом выражении? Помнится, сотрудник Арсагеры писал, что это не годовая доходность.
Golyakov Alexey, 16 октября 2014 в 14:28
Даже если доходность фиксированная, стоимость облигаций может меняться со временем. При уменьшении ставок стоимость будет увеличиваться. Кроме того, специалисты Арсагеры уверены, что текущая доходность облигаций завышена. Это значит, что возвращение доходности к нормальному уровню увеличит стоимость облигаций. И ещё, как я понимаю, потенциальная доходность указывается не годовая, а до конца выпуска. Поправьте меня, если я в чем-то неправ.
Как у вас получилось так, что доходность облигации МГор48-Об 28,6%? К у облигации может быть потенциальная доходность, если облигация сама по себе - это инструмент с фиксированной доходностью? (Зашел на страничку биржи: http://moex.com/ru/issue.aspx?board=EQOB&code=RU000A0JNYN1 доходность облигации 10,77%)
4,4
И все-таки, какой сейчас p/e рынка? 4.4 или порядка шести?
Вряд ли можно здесь быть оригинальным. Выигрыш получат экспортеры, особенно те, у которых нет существенных обязательств в валюте (чтобы не плодить отрицательных курсовых разниц). Прежде всего, это нефтегазовый сектор. Под ударом окажутся, прежде всего, компании с внушительным долгом, номинированным в инвалюте, а также тех, у кого в составе затрат внушительная часть приходится на импорт. Неоднозначной может оказаться ситуация в банковской сфере, особенно у тех банков, которые тесно вовлечены в международные операции.
Здравствуйте! На какие компании(отрасли), по Вашему мнению, девальвация рубля окажет наиболее сильное влияние, как в сторону увеличения, так и уменьшения прибыли?
Трефилов Дмитрий, 4 июня 2013 в 18:00
Добрый день! Уточните, пожалуйста, когда Вы говорите, что прогнозируете рост прибылей российских компаний на 16 % в 1013 году, какие компании имеются ввиду? В 2012 году, если не ошибаюсь, прогнозировали рост 15-20%, насколько он оправдался?
Вы говорите, что наш рынок в целом недооценен, так как наш P/E равен 5, тогда как в развитых странах он 13. Если оперировать более привычным обычному человеку соотношением Е/P, то получаем в среднем по рынку 20% и 7.7% прибыли соответственно. Но инфляция в США в 2011 году составила около 2%. Если вычесть ее из полученной прибыли, то получаем 5.7% “чистой” прибыли в среднем по фондовому рынку без учета инфляции. В России инфляция в 2011 году – 7%, то есть “чистая” прибыль фондового рынка примерно 20-7=13%. Как видим, показатели “чистой” прибыли для различных рынков примерно соответсвуют их рискам. Почему же принято считать, что наш P/E должен дорасти до развитых рынков? Ведь в ближайшие годы не прогнозируется существенного уменьшения инфляции в России?