Макропоказатели
Макроэкономика
Макрообзор – данные за февраль 2024
В данном обзоре мы рассмотрим макроэкономическую информацию, которая была опубликована в феврале 2024 года.
В первую очередь отметим, что Минэкономразвития оценило рост ВВП страны в годовом выражении в январе 2024 года в 4,6% после увеличения на 4,4% в декабре прошлого года. Также ведомство сообщило, что к уровню аналогичного месяца 2022 года ВВП увеличился на 1,9%.
Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики и рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей. Начнем анализ традиционно со статистики промышленного производства.
По данным Росстата, в январе 2024 года промышленное производство ускорило свой рост до 4,6% к соответствующему периоду предыдущего года после увеличения на 2,7% в декабре прошлого года.
Переходя к анализу динамики производства в разрезе сегментов, отметим, что в январе снижение в сегменте «Добыча полезных ископаемых» на 1,1% в декабре сменилось ростом на 0,8%. В сегменте «Обрабатывающие производства» рост ускорился до 7,5% после 5,1% в декабре. Что касается сегмента «Электроэнергия, газ и пар», то здесь также произошло ускорение темпа роста с 1,6% в декабре до 4,6%. В сегменте «Водоснабжение», в свою очередь, рост выпуска в январе замедлился до 3,5% после увеличения на 5,4% месяцем ранее.
Таким образом, ускорение темпов роста совокупного индекса промышленного производства в январе было обусловлено улучшением динамики во всех сегментах за исключением «Водоснабжения». Изменение выпуска в разрезе отдельных позиций представлено в следующей таблице:
В добывающем секторе отметим увеличение объемов добычи в январе по всем представленным видам сырья, при этом наибольшие темпы роста – у СПГ (+12,9% к январю 2023 года). Однако объемы его производства несколько снизились по сравнению с декабрем прошлого года. Что касается добычи угля, то у нее наименьшие темпы роста из товаров добывающего сегмента (+1,7%), а по сравнению с декабрем 2023 года добыча упала на 8,6%. В продовольственном сегменте динамика выпуска оказалась разнонаправленной: так, производство мяса скота в январе показало слабый рост на 1,4%, выпуск мяса домашней птицы – слабое снижение на 1,3%, в то время как производство рыбной продукции выросло двузначными темпами (+16,9%). В легкой промышленности значительных изменений по сравнению с январем 2023 года не происходило (выпуск изменился в пределах 1-2%), причем существенный рост объемов производства спецодежды, наблюдавшийся ранее, сошел на нет. Динамика выпуска стройматериалов также была разнонаправленной, причем объемы производства менялись в пределах 5%. Увеличились объемы выпуска кирпичей (+1,3%) и строительных блоков (+5%), а производство цемента и бетона снижалось (на 1,3% и 3,4% соответственно). Переходя к тяжелой металлургии, отметим, что производство готового проката снизилось на 2,6%, а выпуск стальных труб упал на 16,3%. При этом производство автомобилей продолжает расти высокими темпами: рост объема легковых авто превысил в январе 90,1%, в то время как выпуск грузовых авто вырос в 2,2 раза.
Росстат отчитался о статистике сальдированного финансового результата деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам 2023 года только в начале марта. Этот показатель составил 33,31 трлн руб., в то время как за 2022 год сопоставимый круг предприятий заработал 24,63 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль предприятий в 2023 году выросла на 35,2%.
Что касается доли убыточных организаций, то она сократилась на 1,4 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 24,7%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам 2023 года подавляющее большинство представленных Росстатом видов деятельности зафиксировали положительный сальдированный финансовый результат (далее – финрез). Убыточным оказался лишь сектор Почтовая связь и курьерская деятельность, финрез в котором составил -12,3 млрд руб. Что касается динамики финреза по отраслям, то в отличие от ситуации месяцем ранее, когда присутствовали виды деятельности, ухудшившие свой результат, по итогам 2023 года все представленные отрасли показали увеличение финреза. Сегмент Сельское хозяйство показывал снижение финреза по итогам 11 месяцев на 1,5%, однако за 2023 год он увеличил свой финрез на 7,1%. Наилучший результат по динамике финреза за прошедший год – у сегмента Обеспечение электроэнергией, газом и паром и у входящего в него сегмента Производство, передача и распределение электроэнергии (у обоих рост в 2,1 раза). Кроме того, выделяется Строительство, нарастившее свой финансовый результат на 79,4%, а также вид деятельности Информация и связь (+75,7%). Помимо этого, на фоне низкой базы значительный относительный прирост финреза показали Гостиницы и предприятия общественного питания (+81,2%), Пассажирские перевозки на ж/д транспорте (+66,7%) и Водоснабжение (+59,9%). Также отметим вид деятельности Транспортировка и хранение, абсолютное значение финреза в котором превысило 2 трлн руб., а в относительном выражении рост составил 54,7%.
Переходя к банковскому сектору, отметим, что его чистая прибыль в январе 2024 года составила 354 млрд руб., что в 5,5 раза выше результата декабря 2023 года (64 млрд руб.) и на 37% выше итога за январь 2023 года (258 млрд руб.). По пояснениям Банка России, чистую прибыль поддержало в первую очередь восстановление резервов по корпоративным кредитам ряда банков, а также низкие операционные расходы по сравнению с декабрьскими. В то же время прибыль сдерживало сокращение основных доходов из-за замедления кредитования.
Банк России в обзоре ключевых тенденций января 2023 года отмечает, что рост корпоративного кредитования приостановился (изменение составило -0,01%) после активного роста в декабре (+1,8%). Объем портфеля по состоянию на начало февраля составляет 73,8 трлн руб. Банк России поясняет, что на динамику корпоративных кредитов влияет сезонность в финансировании госрасходов. Поскольку значительная часть госконтрактов оплачивается в конце года, в январе после поступления бюджетных средств потребность компаний в оборотных кредитах снижается. Помимо этого, кредитование сдерживалось ужесточением кредитных условий после увеличения ключевой ставки до 16% годовых в декабре. Что касается ипотечных кредитов, то в январе произошло ожидаемое охлаждение ипотечного рынка. Так, оценочно прирост ипотеки замедлился до умеренных 0,6% после роста на 2,9% месяцем ранее, что соответствует динамике января 2023 года. Для января характерно снижение ипотечных выдач из-за длинных праздников, но в этот раз замедление связано также с ужесточением условий по ипотеке с господдержкой (первоначальный взнос по программам льготной ипотеки был повышен с 20 до 30%, а максимальный размер кредита был сокращен до 6 млн руб. для всех регионов). В январе 2024 года было выдано ипотечных кредитов на 275 млрд руб., что почти в три раза меньше, чем месяцем ранее. По состоянию на начало февраля объем портфеля составил 18,3 трлн руб.
Переходя к потребительскому кредитованию, отметим, что оно показало умеренный рост (+0,8%) после сокращения на 0,1% в декабре 2023 года. Помимо январских праздников, сдержанная динамика также могла быть обусловлена действием макропруденциальных ограничений, которые вынуждают банки критичнее подходить к выбору заемщиков, а также высокой стоимостью кредитов. Объем портфеля на начало февраля составил 13,7 трлн руб.
Отметим также, что в январе объем средств юридических лиц практически не изменился после ускоренной динамики в декабре (-0,1% после +5,2% месяцем ранее). По данным ЦБ, объем остатков средств компаний на счетах по состоянию на начало февраля составляет 53,5 трлн руб. Что же касается средств населения, то в январе они снизились на 0,7% после значительного притока в декабре 2023 года на 6,9%. В целом, снижение остатков на счетах физлиц характерно для января и обусловлено снятием средств и ростом расходов в праздники после традиционно крупного притока в декабре. Однако, как правило, отток в январе значительно больше, а умеренная динамика в прошедшем месяце могла объясняться высоким уровнем ставок по вкладам. На начало февраля размер средств населения остался на уровне 44,9 трлн руб.
Переходя к динамике цен на потребительском рынке в феврале 2024 года, отметим, что недельные темпы роста держались в пределах 0,09-0,21%. За февраль рост цен составил 0,68% (в феврале прошлого года инфляция составила 0,46%). В годовом выражении по состоянию на 1 марта потребительские цены выросли на 7,69% по сравнению с 7,44% на 1 февраля.
Одним из ключевых факторов, влияющих на изменение потребительских цен, является динамика валютного курса. Несмотря на некоторое увеличение средней цены на нефть по итогам февраля по сравнению с январем, средний курс рубля за месяц снизился. Так, среднее значение курса доллара в феврале 2024 года составило 91,5 руб. после 88,7 руб. месяцем ранее. При этом на конец февраля его значение составило 91,9 руб. после 89,3 руб. месяцем ранее.
В долгосрочной перспективе фундаментальная картина на валютном рынке должна определяться платежным балансом (в части потоков от торговли товарами и услугами, а также потоков капитала). Банк России опубликовал оценку внешней торговли товарами по итогам января 2024 года уже в марте.
На графике выше видно, что динамика импорта весь 2023 год опережала динамику экспорта. При этом в январе 2024 года падение экспорта в годовом выражении начало замедляться (с 30% в декабре 2023 до 14% в январе 2024), составив $28,9 млрд. Динамика импорта, напротив, ухудшилась: снижение показателя в январе составило 13% (до $21,0 млрд) после сокращения на 7% месяцем ранее. Такая динамика показателей привела к тому, что сальдо внешней торговли товарами упало на 17,8% и составило $7,8 млрд. (уровень февраля 2023 года).
Кроме того, в середине февраля Банк России опубликовал предварительную оценку основных агрегатов платежного баланса страны по итогам января 2024 года. Здесь нужно отметить то, что предварительные данные по величине торгового баланса за январь текущего года не будут совпадать с уточненным значением, которое было приведено выше. Впоследствии оценка ключевых агрегатов платежного баланса будет также уточняться.
Положительное сальдо счета текущих операций в январе 2024 года составило $6,4 млрд, что на 18,5% выше соответствующего значения годом ранее. ЦБ поясняет, что профицит торгового баланса в размере $9,7 млрд был близок к значению января 2023 года ($9,5 млрд) на фоне одновременного сезонного уменьшения экспорта и импорта. Что касается баланса услуг, то дефицит по этой статье сократился на 33,3% до $1,6 млрд за счет снижения суммы полученных от нерезидентов прочих услуг и услуг по статье «Поездки» (выездного туризма). Совокупный дефицит первичных и вторичных доходов составил $1,7 млрд и не изменился относительно января 2023 года, однако по сравнению с декабрем 2023 года сократился с $5,3 млрд вследствие сезонного сокращения объема объявленных российскими компаниями дивидендов.
Говоря об объеме золотовалютных резервов по состоянию на начало февраля, на годовом окне их объем сократился на 1,9% до $592,35 млрд.
Выводы:
- ВВП в январе 2024 года вырос в годовом выражении на 4,6% после роста на 4,4% в декабре 2023 года;
- Промпроизводство в январе 2024 года в годовом выражении выросло на 4,6% после увеличения на 2,7% месяцем ранее;
- Сальдированный финансовый результат нефинансовых организаций по итогам 2023 года составил 33,3 трлн руб., продемонстрировав рост на 35,2% по сравнению с предыдущим годом;
- В банковском секторе по итогам января 2024 года прибыль составила 354 млрд руб. на фоне восстановления резервов после 64 млрд руб. месяцем ранее;
- На потребительском рынке в феврале 2024 года цены выросли на 0,68% после увеличения на 0,86% в январе, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 марта инфляция ускорилась до 7,69% после 7,44% месяцем ранее;
- Среднее значение курса доллара США в феврале 2023 года увеличилось до 91,5 руб. после 88,7 руб. месяцем ранее;
- Экспорт товаров в январе 2024 года сократился на 14% до $28,9 млрд, в то время как импорт товаров снизился на 13% до $21,0 млрд. В итоге сальдо внешней торговли составило $7,9 млрд, показав падение на 17,8%;
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительной оценке, по итогам января 2024 года увеличилось на 18,5% до $6,4 млрд по сравнению с $5,4 млрд в аналогичном периоде предыдущего года;
- Международные резервы по состоянию на 1 февраля текущего года на годовом окне сократились на 1,9% и составили $585,4 млрд.
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.