Макропоказатели
Макроэкономика
Макрообзор – данные за май 2021
В данном обзоре мы рассмотрим макроэкономическую информацию, публиковавшуюся в мае 2021 года.
В первую очередь отметим, что по оценке Минэкономразвития, на фоне низкой базы апреля 2020 года, когда были введены противовирусные мероприятия, ограничившие экономическую активность, рост ВВП в реальном выражении в апреле 2021 года оказался двузначным – 10,7%. По итогам января-апреля ведомство оценило рост ВВП в 1,8% к соответствующему периоду 2020 года. При этом Минэкономразвития отмечает, что, в ближайшие месяцы годовая динамика ВВП будет непоказательной в связи с низкой базой 2020 года, поэтому для оценки восстановления экономики лучше также использовать сопоставление с 4 кварталом 2019 года с исключением сезонности. По оценкам главы ведомства, уже в июне-июле экономика полностью восстановится от кризиса и достигнет среднего уровня четвертого квартала 2019 года.
Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей.
По данным Росстата, в апреле 2021 года рост промышленного производства на фоне низкой базы апреля 2020 года ускорился до 7,2% после увеличения на 2,3% в марте (по уточненным данным). По итогам января-апреля 2021 года промышленное производство выросло на 1,1%.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в сегменте «Добыча полезных ископаемых» выпуск замедлил снижение до 1,8% после сокращения на 4,6% в марте. В сегменте «Обрабатывающие производства» рост выпуска ускорился с 5,4% до 14,2%. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» рост выпуска, наоборот, замедлился с 11% в марте до 6,2%. В то же время в сегменте «Водоснабжение» рост выпуска ускорился до 25,9% после роста на 14,7% месяцем ранее.
Таким образом, в апреле 2021 наблюдалось улучшение динамики во всех сегментах, за исключением «Электроэнергии, газа и пара». При этом все сегменты за исключением «Добычи полезных ископаемых» показали в апреле положительную динамику. Ситуация с выпуском продукции в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
В добывающем сегменте продолжается рост объемов добычи угля и природного газа (на 9,4% и 19,7% соответственно) при одновременном сокращении добычи нефти (-7,3%) на фоне действия договора ОПЕК+ об ограничении добычи. При этом динамика добычи нефти, угля и газа с начала года несколько улучшилась по сравнению с ситуацией за I квартал. В продовольственном сегменте динамика выпуска оставалась преимущественно отрицательной. В частности, производство мяса скота сократилось на 2,2%, при этом выпуск мяса птицы снизился на 1,1%, а выпуск рыбы показал слабое увеличение на 0,7%. В легкой промышленности отметим резкое увеличение выпуска трикотажных и вязаных изделий (вероятно, на фоне низкой базы апреля 2020 года, когда был введен локдаун). В то же время объемы производства спецодежды перешли к снижению (-9,4% после роста почти на 46% месяцем ранее) на фоне запуска массового производства средств спецзащиты годом ранее. Обратим внимание на динамику производства стройматериалов – годовые темпы роста в апреле по большинству позиций резко ускорились и оказались двузначными. Исключением оказались керамические кирпичи, производство которых продолжило снижение (-1,9%). В тяжелой промышленности динамика выпуска была положительной. Так, производство готового проката увеличилось на 10,7%, причем выпуск стальных труб, остававшийся ранее в минусе, вырос на 25,3%. Кроме того, производство легковых автомобилей взлетело в 4,4 раза (при этом рост с начала года ускорился до 41,9% после увеличения на 13,2% по итогам I квартала), а выпуск грузовых автотранспортных средств почти удвоился (+92,2%), при этом рост за четыре месяца составил 54,5% после 41,9% за квартал. Далее обратимся к анализу финансовых результатов организаций.
В конце мая Росстат опубликовал данные о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам I квартала 2021 года. Этот показатель составил 4,990 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2020 года сопоставимый круг предприятий заработал 1,447 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль выросла в 3,4 раза.
Что касается доли убыточных организаций, то она сократилась на 3,2 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 33,1%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам I квартала 2021 года почти все представленные Росстатом виды деятельности зафиксировали положительный сальдированный финансовый результат. Исключением является Почтовая связь и курьерская деятельность, которая зафиксировала убыток в 6,3 млрд руб. Что касается наиболее сильного роста финансового результата, то «абсолютным рекордсменом» с этой точки зрения выступают «Обрабатывающие производства», где показатель взлетел почти в 28 раз по сравнению с I кварталом 2020 года. Среди других видов деятельности, значительно нарастивших сальдированный финансовый результат, выделим «Строительство» и «Водоснабжение» (+81,6% и 68,6% соответственно (при этом абсолютное значение величины сальдированного результата по этим отраслям не является значительным – оно не превышает 32 млрд руб.). Среди прочих видов деятельности, показавших рост финансового результата, также отметим «Обеспечение электроэнергией, газом и паром» (рост на 62,8%), а также «Сельское, лесное хозяйство» (+68,1%).
Переходя к банковскому сектору, отметим, что его прибыль после 205 млрд руб. в марте изменилась незначительно, составив 202 млрд руб. по итогам апреля. При этом прибыль Сбербанка за этот же период составила рекордные 103,6 млрд руб. Для сравнения, в апреле 2020 года прибыль сектора составила всего 51 млрд руб. По итогам января-апреля 2021 года российские банки заработали 780 млрд руб. (прибыль Сбербанка из этой суммы составила 386,1 млрд руб.) по сравнению с 663 млрд руб. годом ранее.
Что касается прочих показателей банковского сектора, то размер его активов вырос на 1,7% до 109,5 трлн руб. Объем кредитов нефинансовым организациям увеличился на 1 трлн руб. (данная сумма превышает прирост за весь I квартал 2021 года) до 39,4 трлн руб. Эти цифры наглядно показывают, что в апреле произошел резкий всплеск корпоративного кредитования (+2,5%). При этом кредитный портфель физических лиц увеличился на 468 млрд руб. до 21,7 трлн руб. Причем, по пояснениям ЦБ, ипотечное кредитование вновь вышло на пиковый темп роста (около 2,8%), характерный для сентября-декабря. По состоянию на 1 мая 2021 года совокупный объем кредитов экономике (без учета финансовых организаций) вырос до 61,1 трлн руб. Далее обратим внимание, как на фоне ускоренных темпов роста кредитования ведут себя потребительские цены.
Переходя к инфляции на потребительском рынке, отметим, что в мае 2021 года недельный рост цен держался на уровне 0,1-0,2%, а по итогам месяца цены увеличились на 0,74%. С начала 2021 года инфляция составила 3,48%. В годовом выражении по состоянию на 1 июня рост цен ускорился до 6,02%, что является максимальным уровнем с октября 2016 года.
Динамика валютного курса – это один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен. В мае 2021 года среднее значение курса доллара составило 74 руб. после 76,1 руб. за доллар в апреле. К концу месяца курс снизился до 73,6 руб.
Существенное влияние на курс рубля оказывает состояние внешней торговли. В отчетном периоде ЦБ опубликовал данные о внешней торговле товарами по итогам I квартала 2021 года. По данным Банка России, товарный экспорт составил 91,8 млрд долл. (+2,8% к аналогичному периоду 2020 года). В то же время товарный импорт составил 64,1 млрд долл., показав рост на 14,2%. Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило 27,7 млрд долл. (-16,4%).
Как можно видеть, в 2020-2021 годах динамика экспорта и импорта товаров в целом схожа, причем восстановление экспорта и импорта, начавшееся в середине 2020 года, существенно ускорилось в I квартале 2021 года. При этом темпы роста импорта по-прежнему опережают темпы роста экспорта. В таблице ниже представлена динамика ввоза и вывоза важнейших товаров по итогам I квартала 2021 года.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика как экспорта, так и импорта важнейших товаров оказалась преимущественно положительной. Наиболее сильный рост экспорта с учетом базы по итогам I квартала показала продукция химической промышленности (+24,8%), а также металлы и изделия из них (+20,3%). Из всего перечня экспортируемых товаров по-прежнему выделяются топливно-энергетические товары на фоне ограничения добычи в рамках договора ОПЕК+. Что касается импорта, то здесь наиболее сильный рост показал ввоз продукции химической промышленности (+24,3%), а также машин, оборудования и транспортных средств (+24%). В то же время импорт продовольственных товаров и с/х сырья практически не изменился (+0,5%).
Стоит отметить, что по предварительной оценке ЦБ, положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса России за январь-май увеличилось на четверть до 35,8 млрд долл. к соответствующему периоду предыдущего года. Рост профицита был обусловлен более активным восстановлением экспорта товаров по сравнению с импортом. Кроме того, значимую роль в укреплении текущего счета сыграло также сокращение отрицательного сальдо баланса услуг в результате действующих ограничений на международные туристические поездки. Что касается оттока капитала, то он сократился на 23,8% и составил 24,6 млрд долл. Из особенностей его структуры отметим, что в отличие от тенденции прошлых лет, вклад банковского сектора в его динамику был небольшим, а определяющими стали операции небанковских секторов, направленные на снижение обязательств перед нерезидентами и на увеличение вложений в финансовые активы за рубежом.
По состоянию на 1 июня 2021 года объем международных резервов страны составил 605,2 млрд долл. (+6,9%). Рост резервов произошел, главным образом, вследствие операций по покупке иностранной валюты в рамках бюджетного правила и управления резервными активами.
Выводы:
- Рост ВВП в апреле 2021 года составил 10,7% на фоне низкой базы апреля 2020 года, а за четыре месяца 2021 года ВВП в реальном выражении увеличился на 1,8%;
- Промпроизводство в апреле 2021 года в годовом выражении выросло на 7,2%, при этом по итогам четырех месяцев промышленное производство выросло на 1,1%;
- Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в I квартале 2021 года вырос в 3,4 раза почти до 5 трлн руб. При этом доля убыточных компаний сократилась на 3,2 п.п. до 33,1%;
- Прибыль банковского сектора в апреле составила 202 млрд руб. после 205 млрд руб. в марте. За январь-апрель 2021 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 780 млрд руб. по сравнению с 663 млрд руб. за аналогичный период годом ранее;
- Рост потребительских цен в мае 2020 года составил 0,7%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 июня 2021 года инфляция составила 6%;
- Среднее значение курса доллара США в мае 2021 года на фоне роста цен на нефть снизилось до 74 руб. по сравнению с 76,1 руб. в апреле;
- Товарный экспорт по итогам I квартала 2021 года составил 91,8 млрд долл. (+2,8%), товарный импорт – 64,1 млрд долл. (+14,2%). Положительное сальдо торгового баланса при этом составило 27,7 млрд долл. (-16,4% по отношению к I кв. 2020 года);
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам января-апреля 2021 года выросло на 25,2% до 35,8 млрд долл. При этом чистый вывоз частного капитала снизился на 23,8% и составил 24,6 млрд долл.
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.