Макропоказатели
Макроэкономика
Макрообзор – данные за ноябрь
В данном обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в ноябре макроэкономическую статистику.
В первую очередь отметим, что по оценке Минэкономразвития рост ВВП в октябре (здесь и далее: г/г) ускорился до 2,5% после роста на 1,1% месяцем ранее. По итогам января-октября 2018 года ведомство оценивает рост ВВП в 1,7%. Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей и попытаемся понять причины сложившейся динамики.
По данным Росстата, в октябре 2018 года рост промышленного производства ускорился до 3,7% после увеличения на 2,1% месяцем ранее. С исключением сезонности в октябре 2018 года промпроизводство прибавило 0,3%. По итогам десяти месяцев промышленное производство выросло на 3%.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в сегменте «Добыча полезных ископаемых» рост выпуска продукции ускорился до 7,4% после увеличения на 6,9% в сентябре. В сегменте «Обрабатывающие производства» вернулся рост (+2,7%) после снижения на 0,1% в сентябре. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» выпуск снизился на 3,2% после сокращения на 0,4% месяцем ранее. В то же время рост выпуска в сегменте «Водоснабжение» замедлился до 4,8% после скачка в сентябре на 6%.
Таким образом, промышленное производство в октябре усилило свой рост за счет ускорения темпов роста производства в добывающем и обрабатывающем секторах.
По итогам десяти месяцев 2018 года в добывающем сегменте сохраняется рост добычи угля (+6,9%), нефти (+6,2%) и природного газа (+5,5%), при этом добыча нефти продолжает ускоряться (+6,2% в январе-октябре 2018 года после увеличения на 1% за январь-сентябрь 2018 года). Что касается обрабатывающих производств, то здесь выпуск мяса скота по-прежнему увеличивается (рост ускорился с 11,6% за 9 месяцев до 12% за январь-октябрь), однако производство мяса птицы в октябре сократилось, а рост с начала года практически сошел на нет. Производство ряда стройматериалов продолжает показывать отрицательную динамику, однако по некоторым позициям наблюдаются признаки замедления снижения или даже восстановления. В частности, в октябре производство цемента выросло на 10,5%, что привело к увеличению его выпуска с начала года на 0,9%. При этом наибольшее снижение с начала года в стройматериалах наблюдается по позиции блоки и прочие сборные строительные изделия (-6% после -6,7% по итогам 9 месяцев). В тяжелой промышленности производство стальных труб в октябре снизилось, при этом оно замедлило свой рост с начала года до 3,4% с 4,7% (по сравнению с динамикой за девять месяцев). Вместе с этим, значительный рост продолжает показывать выпуск легковых автомобилей (+14,7%).
Кроме того, во второй половине ноября Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-сентября 2018 года. Он составил 10,2 трлн руб., в то время как за аналогичный период предыдущего года российские компании заработали 7,6 трлн руб. Таким образом, рост сальдированной прибыли предприятий в отчетном периоде ускорился до 34,4% после 30,6% по итогам января-августа 2018 года.
Что касается доли убыточных организаций, то она увеличилась на 1,2 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 30,2%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам девяти месяцев 2018 года все ключевые виды деятельности заработали положительный сальдированный финансовый результат. Динамика в разрезе видов деятельности при этом оставалась разнонаправленной. Наибольший рост продемонстрировали сегменты «Добыча полезных ископаемых» (сальдированный результат вырос на 82,8%), «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (+79,8%), а также «Водоснабжение» (+68,0%). При этом наиболее сильное снижение сальдированного финансового результата показал сегмент «Строительство» (-35,2%).
Банковский сектор после 168 млрд руб. прибыли в сентябре, заработал 114 млрд руб. в октябре. При этом прибыль Сбербанка за этот же период составила 72,8 млрд руб. В октябре прошлого года банковский сектор зафиксировал прибыль в 18 млрд руб. С начала 2018 года по состоянию на 1 ноября российские банки заработали 1,2 трлн руб. по сравнению с 693 млрд руб. годом ранее. Прибыль Сбербанка за 10 месяцев 2018 года составила 685,6 млрд руб.
Говоря о прочих показателях банковского сектора в октябре, стоит отметить увеличение объема его активов на 1,7% (до 90,6 трлн руб.). Объем кредитов нефинансовым организациям увеличился на 95 млрд руб. (+0,3%). Объем розничного кредитования вырос на 243 млрд руб. (+1,7%). Таким образом, по состоянию на 1 ноября 2018 года совокупный объем кредитов экономике составил 47,4 трлн руб. Мы ожидаем, что на фоне сохранения инфляции на низком уровне (4-4,5%), возобновится снижение процентных ставок, что в свою очередь будет поддерживать темпы роста кредитования.
Что касается потребительской инфляции, то недельный рост цен в ноябре держался на уровне 0,1-0,2%, а, по предварительным данным, по итогам месяца она составила 0,5%. В годовом выражении по состоянию на 1 декабря инфляция могла увеличиться до 3,9% после 3,5% на 1 ноября, вплотную приблизившись к цели Банка России.
Динамика обменного курса рубля – один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен. В ноябре текущего года среднее значение курса снизилось с 65,9 руб. до 66,4 руб. за доллар в октябре. Ослаблению курса рубля могло способствовать среди прочего значительное снижение цен на нефть c начала месяца, превысившее 20%.
Существенное влияние на курс рубля продолжает оказывать состояние внешней торговли. Во второй половине ноября Банк России опубликовал статистику внешней торговли товарами в январе-сентябре 2018 года.
По данным ЦБ, товарный экспорт по итогам января-сентября 2018 года составил 320,7 млрд долл. (+27,8%). В то же время товарный импорт составил 183,4 млрд долл. (+7,5%). Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило 137,3 млрд долл. (+70,6%).
[hc_8a2e4c6f9ea3395652002b334acf4034]
Как можно заметить, в августе-сентябре темпы роста экспорта замедлились после значительного скачка в июле, вместе с этим динамика импорта перешла в отрицательную область. В итоге продолжился рост положительного сальдо торгового баланса. В таблице ниже представлена динамика ввоза и вывоза важнейших товаров.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что экспорт большинства важнейших товаров увеличился по итогам девяти месяцев 2018 года. В частности, экспорт топливно-энергетических товаров вырос на 35,4% на фоне роста среднегодовых цен на нефть и газ. Экспорт металлов и изделий из них вырос на 28,8%. Экспорт продукции химической промышленности увеличился на 13,3% на фоне роста экспорта азотных удобрений (+15,8%). Динамика экспорта калийных удобрений негативная, эта позиция показывает снижение на 10,1%. Что касается импорта, то здесь отметим уверенный рост ввоза продукции химической промышленности (+10,6%). В то же время ввоз машин, оборудования и транспортных средств увеличился на 6%, а рост импорта продовольственных товаров и с/х сырья замедлился до 4,1% с 7,6% месяцем ранее.
Пару слов следует сказать и о состоянии основных агрегатов платежного баланса страны. Положительное сальдо счета текущих операций по итогам десяти месяцев 2018 года выросло почти в 4 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что было вызвано ростом цен на экспортные товары при замедляющихся темпах роста импорта. Чистый вывоз частного капитала за этот же период вырос в 3 раза на фоне сокращения внешних обязательств банковским сектором, а также приобретения небанковскими секторами финансовых активов за рубежом.
Положительное сальдо текущего счета платежного баланса страны позволило продолжить наращивание золотовалютных резервов ЦБ. Год к году по состоянию на 1 ноября 2018 года объем международных резервов вырос на 8,2% преимущественно вследствие покупок иностранной валюты в рамках действующего бюджетного правила.
Выводы:
-
Реальный рост ВВП, согласно оценке МЭР, в октябре составил 2,5%, а по итогам десяти месяцев 2018 года ВВП вырос на 1,7%;
-
Промпроизводство в октябре 2018 года в годовом выражении увеличилось на 3,7%, а по итогам января-октября 2018 года промышленность показала рост на 3%;
-
Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-сентябре 2018 года составил 10,2 трлн руб. по сравнению с 7,6 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний увеличилась на 1,2 п.п. до 30,2%;
-
Банковский сектор в октябре заработал 114 млрд руб. прибыли. По итогам января-октября 2018 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 1,2 трлн руб. по сравнению с 693 млрд руб. за аналогичный период годом ранее;
-
Потребительская инфляция в ноябре 2018 года, по предварительным данным, составила 0,5%, при этом в годовом выражении на начало декабря инфляция выросла до 3,9%;
-
Среднее значение курса доллара США в ноябре 2018 года выросло до 66,4 руб. по сравнению с 65,9 руб. в октябре на фоне снижения цен на нефть;
-
Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам января-октября 2018 года выросло в 3,9 раза до 87,9 млрд долл. Чистый вывоз частного капитала вырос в 3 раза до 42,2 млрд долл.
-
В данном обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в ноябре макроэкономическую статистику.
-
В первую очередь отметим, что по оценке Минэкономразвития рост ВВП в октябре (здесь и далее: г/г) ускорился до 2,5% после роста на 1,1% месяцем ранее. По итогам января-октября 2018 года ведомство оценивает рост ВВП в 1,7%. Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей и попытаемся понять причины сложившейся динамики.
-
По данным Росстата, в октябре 2018 года рост промышленного производства ускорился до 3,7% после увеличения на 2,1% месяцем ранее. С исключением сезонности в октябре 2018 года промпроизводство прибавило 0,3%. По итогам десяти месяцев промышленное производство выросло на 3%.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.