В данном обзоре мы рассмотрим макроэкономическую информацию, публиковавшуюся в ноябре 2021 года.
В первую очередь отметим, что по оценке Минэкономразвития рост ВВП в реальном выражении в октябре ускорился до 4,9% (здесь и далее: г/г) после увеличения на 3,7% в сентябре (по уточненной оценке). По итогам десяти месяцев ведомство оценило рост ВВП в 4,6% к соответствующему периоду 2020 года.
Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей.
По данным Росстата, в октябре 2021 года рост промышленного производства ускорился до 7,1% после роста на 6,9% по уточненным данным месяцем ранее (здесь и далее: г/г). При этом по комментарию Росстата, рост промышленного производства в сравнении с «доковидным» октябрем 2019 года составил 1,8%. По итогам 10 месяцев 2021 года промышленное производство выросло на 5% к соответствующему периоду предыдущего года.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то «Добывающая промышленность» ускорила темпы роста в октябре с 9% до 10,9%. В сегменте «Обрабатывающие производства» рост выпуска, напротив, замедлился до 4,5% после увеличения на 5,1% месяцем ранее. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» рост выпуска также замедлился до 8% после 9,6% в сентябре. В то же время в сегменте «Водоснабжение» рост выпуска составил 6,3% после увеличения на 11,7% месяцем ранее.
Таким образом, в октябре 2021 года увеличение объемов по сравнению с октябрем 2020 года зафиксировано во всех четырех сегментах, учитываемых при расчете индекса промышленного производства. При этом в октябре все сегменты за исключением «Добычи полезных ископаемых» замедлили темпы роста по сравнению с октябрем 2021 года. Ситуация с выпуском продукции в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
В добывающем сегменте продолжается рост объемов добычи угля, природного газа и нефти. При этом добыча газа сократила свои годовые темпы роста в октябре (4,8% против роста на 11,7% месяцем ранее). В то же время темпы роста добычи угля и нефти несколько ускорились (с 7,5% и 8,1% до 8,6% и 8,9% соответственно). В производстве мяса отметим околонулевую динамику выпуска (мясо скота: +0,3%, мясо птицы: -0,5%). Производство рыбы и рыбных продуктов продолжило снижение (-6,2%) после сокращения на 3,4% месяцем ранее. В легкой промышленности отметим замедление роста выпуска трикотажных и вязаных изделий (+2,7% после +8,1% месяцем ранее). При этом объемы производства спецодежды практически прекратили снижаться (-0,8% после сокращения на 14,6% месяцем ранее). Что касается производства стройматериалов, то в октябре они продолжили показывать умеренные темпы роста (в том числе и керамические кирпичи, однако по итогам десяти месяцев данная позиция показывает сокращение выпуска на 2,7%). По основным позициям тяжелой промышленности динамика выпуска в октябре оставалась разнонаправленной. Так, производство готового проката в октябре выросло на 11,2%, стальных труб – снизилось на 1,2%. В то же время выпуск легковых автомобилей упал на 29,5%, а грузовых автомобилей – вырос на 7,9%. По итогам января-октября 2021 года выпуск легковых и грузовых автомобилей по-прежнему демонстрирует двузначные темпы роста, однако рост выпуска легковых автомобилей замедлился до 13,1% после 20,5% по итогам девяти месяцев, а темпы роста производства грузовых автотранспортных средств остались в интервале 30-40%.
Традиционные данные о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам девяти месяцев 2021 года Росстат опубликовал с некоторой задержкой – 1 декабря. Этот показатель составил 19,56 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2020 года сопоставимый круг предприятий заработал 6,984 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль выросла в 2,8 раза.
Что касается доли убыточных организаций, то она сократилась на 5,3 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 27,3%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам девяти месяцев 2021 года все основные виды деятельности зафиксировали положительный сальдированный финансовый результат, за исключением «Почтовой связи и курьерской деятельности» (зафиксирован сальдированный убыток в 7 млрд руб.). Что касается наиболее сильного роста финансового результата, то кратный рост показали виды деятельности «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (> в 5 раз), Обрабатывающие производства» и «Обеспечение электроэнергией, газом и паром» (оба сегмента выросли в 2,9 раза), «Добыча полезных ископаемых» (> в 2,3 раза), а также «Транспортировка и хранение» (> в 2,1 раза).
Переходя к банковскому сектору, отметим, что его прибыль в октябре составила 231 млрд руб. после 196 млрд руб. месяцем ранее. При этом прибыль Сбербанка за этот же период составила 109,2 млрд руб. Для сравнения, в октябре 2020 года прибыль сектора составила 170 млрд руб. По итогам десяти месяцев 2021 года прибыль российских банков составила 2,1 трлн руб. по сравнению с 1,3 трлн руб. годом ранее.
Что касается прочих показателей банковского сектора, то размер его активов за месяц увеличился на 0,9% до 115,6 трлн руб. Темпы роста корпоративного кредитования в октябре (+1,6%) остались существенно выше среднемесячного уровня с начала года (+1,0%). При этом рост, как и месяцем ранее, произошел по широкому спектру отраслей. Объем кредитов нефинансовым организациям вырос на 451 млрд руб. (+1,1%) и составил 41,9 трлн руб. В свою очередь, кредитный портфель физических лиц увеличился на 390 млрд руб. (+1,6%) до 24,5 трлн руб. По состоянию на 1 ноября 2021 года совокупный объем кредитов экономике (без учета финансовых организаций) составил 66,4 трлн руб. Далее обратим внимание, как на фоне продолжающегося роста кредитных портфелей ведут себя потребительские цены.
Переходя к инфляции, отметим, что в ноябре недельный рост цен колебался от 0,1% до 0,5%. По итогам месяца Росстат оценил инфляцию в 1,11%. По итогам 11 месяцев 2021 года рост цен составил 7,51%. В годовом выражении по состоянию на 1 декабря рост цен ускорился, составив 8,4% после 8,1% месяцем ранее.
Динамика валютного курса является одним из основных факторов, влияющих на изменения потребительских цен. Тем не менее, нужно отметить, что в текущем году динамика курса доллара (который в начале 2021 года составлял 74,5 руб.) не оказывала привычного влияния на инфляцию. Однако в ноябре 2021 года на фоне эскалации геополитической напряженности курс доллара вырос к концу месяца до 75 руб. после 70,5 руб. на конец октября. При этом среднее значение курса доллара в ноябре составило 72,7 руб. после 71,5 руб. месяцем ранее.
Теоретически, фундаментальное значение курса рубля должно определяться не столько геополитикой, сколько состоянием внешней торговли. Так, в отчетном периоде Банк России опубликовал данные о внешней торговле товарами по итогам 9 месяцев 2021 года. По данным ЦБ, товарный экспорт составил $342,8 млрд (+43,7% к аналогичному периоду 2020 года). В то же время товарный импорт составил $218,6 млрд, показав рост на 28,2%. Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило $124,2 млрд (+84,6%).
Как можно видеть, до апреля 2021 года динамика экспорта и импорта товаров оставалась сонаправленной, однако в мае рост экспорта стал ускоряться, а рост импорта – замедлился, что привело к резкому росту сальдо внешней торговли. Так, с $10 млрд в марте-мае сальдо внешней торговли выросло до $17-20 млрд в период с июня по сентябрь 2021 года.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика экспорта и импорта важнейших товаров оставалась положительной. Наиболее сильный рост экспорта по итогам девяти месяцев показали металлы и изделия из них (+66,2%), при этом экспорт черных металлов вырос на 72,4%. За ними следует продукция химической промышленности, экспорт которой показал рост на 47,2%. При этом самая значительная по объему статья экспорта – топливно-энергетические товары – показала рост на 44,9%. Что касается импорта, то здесь наиболее сильный рост показал ввоз машин, оборудования и транспортных средств (+36,4%), а также продукции химической промышленности (+26,8%). В то же время импорт продовольственных товаров и с/х сырья увеличился на 14,1%.
Стоит отметить, что по предварительной оценке ЦБ, положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса России за январь-октябрь выросло в 3,1 раза до $94,4 млрд. к соответствующему периоду предыдущего года. Определяющим фактором был рост профицита торгового баланса за счет опережающего наращивания экспорта товаров в условиях благоприятной ценовой конъюнктуры. Что касается оттока капитала, то он вырос на 53,9% и составил $65,7 млрд. Ключевую роль в его росте сыграло размещение активов небанковских секторов за рубежом.
По состоянию на 1 ноября 2021 года объем международных резервов страны составил $624,2 млрд (+7,1% за год), достигнув нового рекорда за всю историю наблюдений. При этом по итогам октября объем резервов увеличился на 1,6% (+$10,1 млрд) прежде всего в результате операций по покупке иностранной валюты в рамках бюджетного правила, а также увеличения рыночных цен на золото.
Выводы:
- Рост ВВП в октябре 2021 года составил 4,9% г/г, а за январь-октябрь 2021 года ВВП в реальном выражении увеличился на 4,6%;
- Промпроизводство в октябре 2021 года в годовом выражении выросло на 7,1%, при этом по итогам января-октября промышленное производство увеличилось на 5%;
- Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-сентябре 2021 года вырос в 2,8 раза до 19,6 трлн руб. При этом доля убыточных компаний сократилась на 5,3 п.п. до 27,3%;
- Прибыль банковского сектора в октябре составила 231 млрд руб. после 196 млрд руб. в сентябре. По итогам десяти месяцев 2021 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 2,1 трлн руб. по сравнению с 1,3 трлн руб. за аналогичный период годом ранее;
- Рост потребительских цен в ноябре 2021 года составил 1%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 декабря 2021 года инфляция ускорилась до 8,4% с 8,1% месяцем ранее;
- Среднее значение курса доллара США в ноябре 2021 года составило 72,7 руб. после 71,5 руб. в октябре. При этом на фоне роста геополитической напряженности к концу месяца курс доллара вырос до 75 руб.;
- Сальдо счета текущих операций, согласно оценке платежного баланса России, по итогам десяти месяцев 2021 года выросло в 3,1 раза до $94,4 млрд. При этом чистый вывоз частного капитала показал рост на 53,9% и составил $65,7 млрд.