Макропоказатели
Макроэкономика
Макрообзор - данные за ноябрь 2022
В данном обзоре мы рассмотрим макроэкономическую информацию, которая была опубликована в ноябре 2022 года.
В первую очередь отметим, что Минэкономразвития оценило снижение ВВП России в октябре в 4,4% (здесь и далее: г/г) после сокращения на 4,5% в сентябре. В целом за январь-октябрь, по оценкам ведомства, снижение ВВП составило 2,1%. В докладе министерства отмечается, что динамика ВВП близка к прогнозной траектории МЭР, которая подразумевает снижение на 2,9% по итогам 2022 года. При этом ведомство отмечает, что поддержку экономике оказывают строительный сектор и агропромышленный комплекс, которые показывают устойчивый рост к прошлому году. Также МЭР отметило существенное замедление в обрабатывающей промышленности, прежде всего, благодаря росту в отраслях, ориентированных на внутренний спрос.
Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики и рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей. Начнем анализ традиционно со статистики промышленного производства.
По данным Росстата, в октябре 2022 года снижение промышленного производства замедлилось до 2,6% (г/г) после падения на 3,1% месяцем ранее. При этом по итогам десяти месяцев 2022 года промпроизводство практически не изменилось (+0,1%).
Переходя к анализу динамики в разрезе сегментов промпроизводства, отметим, что в сегменте «Добыча полезных ископаемых» снижение ускорилось с 1,8% в сентябре до 2,7% в октябре. Снижение выпуска в сегменте «Обрабатывающие производства» замедлилось до 2,4% после 4% месяцем ранее. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» снижение выпуска, напротив, ускорилось до 2,4% после 1,5% в сентябре. При этом падение в сегменте «Водоснабжение» замедлилось до 7,4% после 7,5% месяцем ранее.
Таким образом, замедлению спада совокупного индекса промышленного производства в октябре способствовало, в основном, улучшение динамики выпуска в «Обрабатывающих производствах», что согласуется с комментариями Минэкономразвития. Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
В добывающем сегменте динамика оказалась разнонаправленной. Отметим падение добычи природного газа на 20,3% в октябре (при этом по итогам десяти месяцев снижение добычи составляет 13%). Добыча угля показала в октябре слабое увеличение на 0,8%, при этом с начала года отмечается снижение добычи на 1,3%. В то же время добыча нефти сократилась на 1,3%, а по итогам десяти месяцев все еще показывает увеличение (+2,4%). Что касается СПГ, то его добыча в октябре увеличилась на 1,2%, а по итогам января-октября рост составил 10,6%.
В продовольственном сегменте динамика выпуска мяса оставалась положительной, причем производство мяса скота в октябре выросло на 6% (с начала года рост выпуска составляет 7,1%), в то время как выпуск мяса птицы увеличился всего на 3% (за десять месяцев данная позиция показывает увеличение выпуска на 3,2%). Выпуск рыбы в августе также показал умеренный рост (+3,5%), однако с начала года производство снизилось на 6%. Среди прочих вещей привлекает внимание скачок производства спецодежды в октябре в 2,2 раза (при этом с начала года рост на 43,6%). Это может быть косвенным свидетельством того, что Обрабатывающей промышленности оказывают поддержку военные расходы, в том числе расходы на оснащение мобилизованных граждан. Другим подтверждением этого является, в частности, значительный рост производства навигационных приборов и радиолокационной аппаратуры в октябре (+17% и +30% соответственно). Что касается стройматериалов, то динамика их производства оказалась преимущественно положительной. При этом наиболее сильный рост по итогам месяца продемонстрировали объемы выпуска керамического кирпича (+5,4%), а рост с начала года составляет 7,7%. Однако негативную динамику производства показал цемент (-4,7% в октябре, при этом с начала года отмечается рост на 4,5%).
В тяжелой промышленности динамика выпуска была преимущественно отрицательной. Исключением выступило производство стальных труб, которое выросло в октябре на 18,8% (а с начала года показывает рост на 17,3%). В остальном, производство готового проката упало в октябре на 16%. По итогам десяти месяцев 2022 года производство этого вида продукции показывает сокращение на 6,1%. В производстве легковых автомобилей ситуация с выпуском остается критической. При этом падение выпуска легковых авто составило 65,7% в октябре (-65,9% месяцем ранее), в то время как падение производства грузовых автомобилей составило 22,8% (-20,4% месяцем ранее). С начала года падение выпуска легковых авто показывает 65,9%, а падение производства грузовых авто – 20,4%. Такая динамика по-прежнему обусловлена масштабными приостановками поставок в страну автокомпонентов на большинстве работавших в России мировых автоконцернах.
Переходя к финансовым показателям, отметим, что в конце ноября Росстат опубликовал данные о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-сентября 2022 года. Этот показатель составил 20,16 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2021 года сопоставимый круг предприятий заработал 20,72 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль предприятий с начала года сократилась к аналогичному периоду предыдущего года на 2,7%. Кроме того, из предоставленных данных следует, что российские предприятия получили сальдированный убыток по итогам сентября (728,4 млрд руб.) впервые с марта 2021 года.
Что касается доли убыточных организаций, то она увеличилась на 1,2 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 28,5%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
В отчетном периоде подавляющее большинство представленных Росстатом видов деятельности зафиксировали, как и прежде, положительный сальдированный финансовый результат. Исключением оказался лишь сальдированный убыток сектора Почтовая связь и курьерская деятельность, который составил 27,9 млрд руб. Большинство отраслей, зафиксировавших положительный сальдированный финансовый результат, в отчетном периоде его увеличили. В Сельском хозяйстве за девять месяцев рост результата составил всего 3,5% (за январь-июль рост составлял 16,2% - значительное замедление здесь наблюдается уже четвертый месяц подряд). Добывающие предприятия сократили свой финансовый результат на 4,1% (при этом по итогам восьми месяцев наблюдался рост на 6,2%). Строительство, имеющее невысокую базу показателя, нарастило свой финансовый результат в 2,1 раза (по итогам восьми месяцев рост составлял 4,2 раза). Также значительный рост с учетом своей базы продемонстрировал вид деятельности Транспортировка и хранение (+53,9%). Не лучшим образом обстоят дела в секторе Оптовой и розничной торговли – предприятия из этой сферы сократили сальдированную прибыль за девять месяцев на 3,2% после роста более, чем на 30% по итогам января-августа. Вероятно, ухудшение динамики объясняется тем, что в сентябре население скорректировало свои потребительские привычки на фоне усилившейся неопределенности относительно будущего. Помимо торговли, отразили снижение сальдированного финансового результата такие отрасли, как Информация и связь и Водоснабжение (-23,9% и -30,2% соответственно).
Переходя к банковскому сектору, отметим, что опубликованный Банком России в ноябре традиционный обзор «О развитии банковского сектора», как и ранее, был представлен без информации о финансовом результате кредитных организаций, а также без совокупного аналитического баланса банковского сектора).
В своем обзоре из ключевых тенденций октября ЦБ отмечает активный рост корпоративного кредитования третий месяц подряд. Так, в октябре портфель вырос на 2,4% или 1,3 трлн руб. после 2,5% в сентябре и 2,4% в августе. С начала года рост составил 10,7% (+5,4 трлн руб.). По пояснениям Банка России, повышенный спрос на кредиты в том числе был обусловлен замещением внешних заимствований с учетом фактического закрытия для российских компаний западных рынков капитала. Потребность в ресурсах также связана с необходимостью трансформации и адаптации бизнеса, усложнением логистических цепочек, увеличением предоплаты по импортным контрактам. Кроме того, существенный вклад вносит кредитование жилищного строительства, которое растет значительно быстрее остальных корпоративных кредитов (рост в октябре составил около 200 млрд руб., +4,6%). Что же касается розничного кредитования, то по предварительным данным, его темпы роста замедлились как в сегменте необеспеченных потребительских кредитов (0,3% после 0,9% месяцем ранее), так и в сегменте ипотеки (1,8% после 2,3% в сентябре). Скорее всего, это было вызвано снижением спроса со стороны населения, а также ужесточением кредитной политики банков.
Со стороны привлечения средств отметим сокращение средств юридических лиц на 1,1% (-0,5 трлн руб.). Главным образом это произошло из-за выплат дивидендов и налогов компаниями из нефтегазовой отрасли. Что касается средств населения, то их отток в октябре замедлился до 0,3% (98 млрд руб. после оттока в размере 458 млрд руб. месяцем ранее). В частности, валютные остатки сократились на $3,7 млрд (211 млрд руб., или -6%), что связано как с конвертациями в рубли, так и с переводами за границу. Рублевые счета при этом выросли на 0,4% (+113 млрд руб.).
Переходя к динамике цен на потребительском рынке, отметим, что в течение ноября 2022 года темпы недельной инфляции постепенно ускорялись от 0,01% до 0,19%. За весь ноябрь цены увеличились на 0,37%. По итогам 11 месяцев цены выросли на 11,07%, а в годовом выражении рост цен замедлился до 12% после 12,6% месяцем ранее.
Одним из ключевых факторов, влияющих на изменение потребительских цен, является динамика валютного курса. Несмотря на сокращение средней цены на нефть по итогам ноября по отношению к октябрю, курс рубля за это время несколько укрепился, при этом к концу месяца его значение составило 61,1 руб. после 61,5 руб. месяцем ранее.
В долгосрочной перспективе фундаментальная картина на валютном рынке должна определяться платежным балансом (в части потоков от торговли товарами и услугами, а также потоками капитала). К сожалению, ни ЦБ, ни Росстат не опубликовали в ноябре традиционных сведений о внешней торговле товарами. Однако Банк России выпустил предварительную оценку ключевых агрегатов платежного баланса страны по итогам января-октября 2022 года.
Так, согласно данным ЦБ, профицит сальдо счета текущих операций платежного баланса России вырос в 2,3 раза по сравнению с аналогичным периодом 2021 года и составил $215,4 млрд. Определяющую роль в динамике текущего счета платежного баланса сыграло положительное сальдо баланса товаров и услуг на фоне роста стоимостного объема экспорта товаров и снижения стоимостного объема импорта товаров. При этом совокупный дефицит прочих компонентов текущего счета также вырос, в том числе, за счет снижения полученных инвестиционных доходов и текущих трансфертов.
Что касается динамики золотовалютных резервов, то по состоянию на 1 декабря на годовом окне их объем снизился на 8,9% до $567,3 млрд.
Выводы:
- ВВП по итогам октября 2022 года, согласно оценке Минэкономразвития, снизился на 4,4% после сокращения на 4,5% в сентябре. По итогам десяти месяцев 2022 года ВВП сократился на 2,1%;
- Промпроизводство в октябре 2022 года в годовом выражении сократилось на 2,6% после снижения на 3,1% в сентябре, при этом по итогам января-октября промпроизводство все еще показывает символическое увеличение на 0,1%;
- Сальдированный финансовый результат нефинансовых организаций в январе-сентябре 2022 года составил 20,2 трлн руб., снизившись на 2,7% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, при этом данные свидетельствуют о сальдированном убытке предприятий по итогам месяца впервые с марта 2021 года;
- На потребительском рынке в ноябре 2022 года цены выросли на 0,37% после увеличения цен на 0,18% в октябре, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 декабря инфляция замедлилась до 12% после 12,6% по состоянию на 1 ноября. За 11 месяцев 2022 года инфляция составила 11,1%;
- Среднее значение курса доллара США в ноябре 2022 года сократилось до 60,9 руб. после 61,1 руб. месяцем ранее. При этом на конец месяца курс доллара составил 61,1 руб.;
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительной оценке, по итогам десяти месяцев 2022 года выросло в 2,3 раза до $215,4 млрд;
- Объем золотовалютных резервов России по состоянию на 1 декабря на годовом окне сократился на 8,9% и составил $567,3 млрд.
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.