Макропоказатели
Макроэкономика
Макрообзор – данные за октябрь
В данном обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в октябре макроэкономическую статистику.
В первую очередь отметим, что по оценке Минэкономразвития рост ВВП в сентябре (здесь и далее: г/г) составил 1,1% после минимального в этом году августовского темпа роста в 1%. По итогам трех кварталов 2018 года ведомство оценивает рост ВВП в 1,6%. Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей и попытаемся понять причины сложившейся динамики.
По данным Росстата, в сентябре 2018 года рост промышленного производства замедлился до 2,1% после увеличения на 2,7% месяцем ранее. С исключением сезонности в сентябре 2018 года промпроизводство прибавило 0,2%. По итогам января-сентября 2018 года промышленное производство выросло на 3%.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в сегменте «Добыча полезных ископаемых» рост выпуска продукции ускорился до 6,9% после увеличения на 4,5% в августе. В сегменте «Обрабатывающие производства» рост сменился снижением на 0,1% (в августе: +2,2%). В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» выпуск снизился на 0,4% после увеличения на 0,1% месяцем ранее. В то же время рост выпуска в сегменте «Водоснабжение» ускорился до 6% после увеличения в августе на 5,5%.
Таким образом, сектора «Добыча полезных ископаемых», а также «Водоснабжение» поддержали положительную динамику промпроизводства в сентябре.
По итогам трех кварталов 2018 года в добывающем сегменте сохраняется рост добычи угля (+7,4%) и природного газа (+6,1%), при этом добыча нефти начинает ускоряться (+4,9% в сентябре и +1% в январе-сентябре 2018 года после +0,6% за январь-август 2018 года).Что касается обрабатывающих производств, то здесь выпуск мясных продуктов по-прежнему увеличивается, при этом в сентябре производство мяса скота выросло на 14,8%, что отразилось на росте выпуска данной позиции по итогам 9 месяцев до 11,6%. Производство целого ряда стройматериалов продолжает показывать отрицательную динамику, при этом наибольшее снижение наблюдается по позиции блоки и прочие сборные строительные изделия (-6,7%).В тяжелой промышленности производство стальных труб в сентябре снизилось, при этом онозамедлило свой рост до 4,7% с 6,8% (по сравнению с динамикой за восемь месяцев). Вместе с этим, значительный рост продолжает показывать выпуск легковых автомобилей (+15,8%).
Кроме того, во второй половине октября Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-августа 2018 года. Он составил 8,6 трлн руб., в то время как за аналогичный период предыдущего года российские компании заработали 6,6 трлн руб. Таким образом, рост сальдированной прибыли предприятий в отчетном периоде замедлился до 30,6% после 34,7% по итогам первого полугодия 2018 года.
Что касается доли убыточных организаций, то она увеличилась на 1,1 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 30,8%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам января-августа 2018 года все ключевые виды деятельности заработали положительный сальдированный финансовый результат. Динамика в разрезе видов деятельности при этом оставалась разнонаправленной. Так, наибольший рост продемонстрировали сегменты «Добыча полезных ископаемых» (сальдированный результат вырос на 82%), «Водоснабжение» (+80,0%), а также «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (+54,9%). При этом наиболее сильное снижение сальдированного финансового результата показал сегмент «Строительство» (-38,1%).
Банковский сектор увеличил прибыль с 124 млрд руб. в августе до 168 млрд руб. в сентябре. При этом Сбербанк за этот же период заработал 72,1 млрд руб. чистой прибыли. В сентябре прошлого года банковский сектор зафиксировал значительный убыток в 322 млрд руб., связанный с разовым признанием отрицательного финансового результата банковских групп, головные организации которых проходят процедуру финансового оздоровления с использованием средств Фонда консолидации банковского сектора. С начала 2018 года по состоянию на 1 октября российские банки заработали 1,07 трлн руб. по сравнению с 675 млрд руб. годом ранее. Прибыль Сбербанка за январь-сентябрь 2018 года составила 612,7 млрд руб.
Говоря о прочих показателях банковского сектора в сентябре, стоит отметить увеличение объема его активов на 0,4% (до 89,1 трлн руб.). Объем кредитов нефинансовым организациям увеличился на 206 млрд руб. (+0,6%). Объем розничного кредитования вырос на 280 млрд руб. (+2%). Таким образом, по состоянию на 1 октября 2018 года совокупный объем кредитов экономике составил 47,1 трлн руб. Мы ожидаем, что на фоне сохранения инфляции на низком уровне (4-4,5%), возобновится снижение процентных ставок, что в свою очередь будет способствовать увеличению темпов роста кредитования.
Что касается потребительской инфляции, то недельный рост цен в октябре держался на уровне 0,1%, а по итогам месяца цены выросли на 0,4%. В годовом выражении по состоянию на 1 ноября инфляция увеличилась до 3,5% после 3,4% на 1 октября.
Один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен - динамика обменного курса рубля. В октябре текущего года среднее значение курса укрепилось до 65,9 руб. с 67,7 руб. за доллар в сентябре. Укреплению курса рубля мог способствовать ряд факторов, среди которых поступления экспортной валютной выручки при отсутствии покупок валюты ЦБ на открытом рынке, а также ослабление санкционной риторики.
Существенное влияние на курс рубля продолжает оказывать состояние внешней торговли, а также трансграничные потоки капитала между Россией и другими странами. Об этом можно получить представление, изучив платежный баланс страны.
В первой декаде октября Банк России опубликовал предварительную оценку платежного баланса страны за девять месяцев 2018 года.
Сальдо счета текущих операций по итогам января-сентября текущего года сложилось положительное, в размере 75,8 млрд долл., увеличившись почти в 4 раза по сравнению со значением за аналогичный период 2017 года. Торговый баланс вырос на 69,5%, с 80,4 до 136,4 млрд долл. на фоне опережающего увеличения стоимостных объемов экспорта над импортом. Товарный экспорт увеличился на 27,5% до 320,1 млрд долл. на фоне более высоких средних цен на сырье. Импорт вырос всего на 7,7% до 183,7 млрд долл. на фоне более слабого курса рубля в I-III кв. 2018 года по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. В то же время отрицательное сальдо баланса услуг в отчетном периоде не изменилось (составило 22,7 млрд долл., так же, как и годом ранее); отрицательное сальдо баланса инвестиционных доходов увеличилось на 0,4 млрд долл. до 30,2 млрд долл., а отрицательное сальдо баланса оплаты труда сократилось на 0,6 млрд долл. до 1 млрд долл.
Переходя к счету операций с капиталом и финансовыми инструментами заметим, что отрицательное сальдо счета операций с капиталом сложилось на уровне 0,4 млрд долл., на фоне отсутствия значимых капитальных трансфертов и других операций, формирующих счет (годом ранее отрицательное сальдо счета операций с капиталом также было незначительным и составляло 0,2 млрд долл.). Стоит отметить, что принятие внешних обязательств резидентами страны, зафиксированное в январе-сентябре прошлого года (10,7 млрд долл.), сменилось их погашением, и в отчетном периоде чистое погашение внешних обязательств составило 28 млрд долл. При этом значительный вклад в погашение внешних обязательств внес банковский сектор: кредитные организации по итогам трех кварталов 2018 года погасили 15,4 млрд долл. долга. Что касается чистого приобретения зарубежных активов, то по итогам девяти месяцев оно выросло на 80% до 16,2 млрд долл. на фоне приобретения активов банками на 5,2 млрд долл. в 3 квартале 2018 года.
Чистое приобретение зарубежных активов, приходящееся на частный сектор, по итогам девяти месяцев 2018 года составило 16,2 млрд долл. (банковский сектор продал активов на 0,2 млрд долл., прочие сектора купили активов на 16,4 млрд долл.), в то время как чистое погашение задолженности частного сектора составило 21,1 млрд долл. (банковский сектор погасил внешнюю задолженность на 15,4 млрд долл., а прочие сектора погасили долга на 5,7 млрд долл.). Положительное значение статьи «Чистые ошибки и пропуски» составило 4,4 млрд долл. В результате, по итогам января-сентября 2018 г. чистый отток частного капитала из страны составил 31.9 млрд долл., увеличившись в 2,3 раза по сравнению со значением в аналогичный период прошлого года (13,7 млрд долл.). Таким образом, отток капитала в отчетном периоде сформировали, главным образом, банковский сектор, продолжавший избавляться от внешней задолженности, а также небанковские сектора, нарастившие зарубежные финансовые активы.
Стоит отметить, что по данным Банка России, объем внешнего долга страны по состоянию на 1 октября 2018 года снизился за год на 11,8% на фоне погашения долга банковским сектором. При этом объем золотовалютных резервов ЦБ за этот же период вырос на 8,1%.
Выводы:
- Реальный рост ВВП, согласно оценке МЭР, в сентябре составил 1,1%, а по итогам девяти месяцев 2018 года ВВП вырос на 1,6%;
- Промпроизводство в сентябре 2018 года в годовом выражении увеличилось на 2,1%, а по итогам января-сентября 2018 года промышленность показала рост на 3%;
- Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний за восемь месяцев 2018 года составил 8,6 трлн руб. по сравнению с 5,7 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний увеличилась на 1,1 п.п. до 30,8%;
- Банковский сектор в сентябре заработал 168 млрд руб. прибыли. По итогам девяти месяцев 2018 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 1,07 трлн руб. по сравнению с 675 млрд руб. за аналогичный период годом ранее;
- Потребительская инфляция в октябре 2018 года составила 0,4%, при этом в годовом выражении на начало ноября инфляция выросла до 3,5% после 3,4% на начало октября;
- Среднее значение курса доллара США в октябре 2018 года снизилось до 65,9 руб. по сравнению с 67,7 руб. в сентябре на фоне поступающей экспортной выручки при отсутствии покупок валюты ЦБ на открытом рынке;
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам января-сентября 2018 года выросло в 3,8 раза до 75,8 млрд долл. Чистый вывоз частного капитала вырос в 2,3 раза до 31,9 млрд долл.;
- Величина внешнего долга страны на 1 октября 2018 года снизилась за год на11,8% до 467,1 млрд долл. Объем золотовалютных резервов за этот же период вырос на 8,1% до 459,2 млрд долл.
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.