Макропоказатели
Макроэкономика
Макрообзор – данные за сентябрь 2021
В данном обзоре мы рассмотрим макроэкономическую информацию, публиковавшуюся в сентябре 2021 года.
В первую очередь отметим, что по оценке Минэкономразвития рост ВВП в реальном выражении в августе составил 3,7% после роста на 4,9% (по уточненной оценке) месяцем ранее. По итогам восьми месяцев ведомство оценило рост ВВП в 4,7% к соответствующему периоду 2020 года.
Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей.
По данным Росстата, в августе 2021 года рост промышленного производства замедлился до 4,7% после роста на 7,2% по уточненным данным месяцем ранее. Заметим, что по мере выхода из базы расчета показателей II-III кварталов 2020 года, характеризующихся низкой экономической активностью, темпы роста промышленности на годовом окне продолжают замедляться (максимум наблюдался в мае: +11,9%). По итогам января-августа 2021 года промышленное производство выросло на 4,5%.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то «Добывающая промышленность» почти двукратно сократила свои темпы роста (с 12% в июне до 6,4%). В сегменте «Обрабатывающие производства» рост выпуска замедлился до 3,1% после увеличения на 3,7% месяцем ранее. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» рост выпуска сократился всего на 0,1 п.п. до 6,7%. В то же время в сегменте «Водоснабжение» рост выпуска составил 12,4% после роста на 17,9% месяцем ранее.
Таким образом, в августе 2021 продолжилось ухудшение динамики во всех без исключения сегментах промышленного производства. При этом по итогам восьми месяцев все сегменты показывают положительную динамику, а наибольшие темпы прироста – в «Водоснабжении». Ситуация с выпуском продукции в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
В добывающем сегменте продолжается рост объемов добычи угля, природного газа и нефти. При этом добыча угля сохранила свои годовые темпы роста в августе в районе 8%, в то время как темпы роста добычи газа и нефти замедлились с 16% и 12% до 7,7% и 5,8% соответственно. По итогам января-августа в добывающем сегменте по-прежнему выделяется динамика добычи нефти, остающаяся отрицательной (-0,8% после снижения на 1,7% по итогам семи месяцев). В продовольственном сегменте отметим увеличение выпуска мяса скота (+1,5% после сокращения на 2% в июле), а также некоторое усиление снижения производства мяса птицы (-3,6% после -2,9% месяцем ранее). Производство рыбы и рыбных продуктов замедлило темпы роста с 31,5% месяцем ранее до 16,7%. В легкой промышленности отметим возвращение к росту выпуска трикотажных и вязаных изделий (+8,7% после сокращения в июле на 8,8%), при этом объемы производства спецодежды замедлили темпы падения (-19,6% после снижения на 36,5% месяцем ранее). Что касается производства стройматериалов, то большинство товаров из данной группы демонстрирует преимущественно умеренные темпы роста (за исключением выпуска керамических кирпичей, снизившегося на 1,2% в июле и на 4,2% с начала года). По основным позициям тяжелой промышленности динамика выпуска в августе оказалась умеренно отрицательной. Несмотря на снижение в августе, по итогам восьми месяцев 2021 года выпуск легковых и грузовых автомобилей по-прежнему демонстрирует двузначные темпы роста (+29,8% и +44,6% соответственно).
В конце сентября Росстат опубликовал данные о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам семи месяцев 2021 года. Этот показатель составил 14,368 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2020 года сопоставимый круг предприятий заработал 5,307 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль выросла в 2,7 раза.
Что касается доли убыточных организаций, то она сократилась на 5,8 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 28,5%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам января-июля 2021 года все основные виды деятельности зафиксировали положительный сальдированный финансовый результат, за исключением «Почтовой связи и курьерской деятельности» (зафиксирован сальдированный убыток в 9,9 млрд руб.). Что касается наиболее сильного роста финансового результата, то кратный рост показали виды деятельности «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (> в 5,3 раза), «Водоснабжение» (>2,9 раза), «Добыча полезных ископаемых» (> в 2,6 раза), «Обрабатывающие производства» (> в 2,5 раза), а также «Транспортировка и хранение» (> в 2,2 раза). Из видов деятельности, перешедших от роста к сокращению сальдированного финансового результата, отметим «Строительство» (-18,4% после роста на 15,5% за I полугодие).
Переходя к банковскому сектору, отметим, что его прибыль в августе составила 244 млрд руб. после 229 млрд руб. месяцем ранее. При этом прибыль Сбербанка за этот же период составила 106 млрд руб. Для сравнения, в августе 2020 года прибыль сектора составила 178 млрд руб. По итогам января-августа 2021 года прибыль российских банков составила 1,7 трлн руб. по сравнению с 1,2 трлн руб. годом ранее.
Что касается прочих показателей банковского сектора, то размер его активов за месяц вырос на 0.9% до 113,4 трлн руб. Темпы роста корпоративного кредитования в августе несколько замедлились (+0,7% после роста на 1,5% месяцем ранее). Объем кредитов нефинансовым организациям вырос на 380 млрд руб. и составил 41 трлн руб. В свою очередь, кредитный портфель физических лиц увеличился на 471 млрд руб. до 23,6 трлн руб. По состоянию на 1 сентября 2021 года совокупный объем кредитов экономике (без учета финансовых организаций) составил 64,6 трлн руб. Далее обратим внимание, как на фоне продолжающегося роста кредитных портфелей ведут себя потребительские цены.
Переходя к инфляции, отметим, что в сентябре недельный рост цен колебался от 0,04% до 0,3%. По итогам месяца Росстат оценил инфляцию в 0,6%. С начала 2021 года рост цен составил 5,32%. В годовом выражении по состоянию на 1 октября рост цен ускорился, составив 7,4% после 6,68% месяцем ранее.
Динамика валютного курса является значимым фактором, влияющим на рост потребительских цен. В сентябре 2021 года на фоне роста цен на нефть среднее значение курса доллара снизилось до 72,9 руб. после 73,6 руб. за доллар в августе. К концу месяца курс составил 72,8 руб.
Отметим, что влияние на курс рубля могут оказывать решения Банка России в области денежно-кредитной политики. Так, 10 сентября состоялось очередное заседание Совета директоров Банка России, по итогам которого было принято решение повысить ключевую ставку на 25 б.п. с 6,5% до 6,75% годовых. В заявлении по итогам заседания отмечалось о возвращении экономики на траекторию сбалансированного роста, наличие высоких инфляционных ожиданий и смещение баланса рисков в сторону проинфляционных. Решение ЦБ было направлено на снижение продолжительности отклонения инфляции вверх от целевого уровня в 4% и ускорения ее возврата на этот уровень.
Стоит отдельно упомянуть, что сразу после решения ЦБ по ставке курс рубля несколько снизился, что может говорить о том, что рынок ожидал более жестких мер регулятора (повышение на 50 б.п.). Однако помимо решений в области денежно-кредитной политики, влияние на курс рубля должно оказывать состояние внешней торговли.
В отчетном периоде ЦБ опубликовал данные о внешней торговле товарами по итогам января-июля 2021 года. По данным Банка России, товарный экспорт составил $255,9 млрд (+38,8% к аналогичному периоду 2020 года). В то же время товарный импорт составил $167 млрд, показав рост на 28,5%. Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило $88,9 млрд (+63,4%).
Как можно видеть, до апреля 2021 года динамика экспорта и импорта товаров оставалась сонаправленной, однако в мае рост экспорта стал ускоряться, а рост импорта – замедлился, что привело к резкому росту сальдо внешней торговли. Так, с $10 млрд в марте-мае сальдо внешней торговли выросло до $18 млрд в июне и $21 млрд в июле 2021 года.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика экспорта и импорта важнейших товаров оставалась положительной. Наиболее сильный рост экспорта по итогам семи месяцев показали металлы и изделия из них (+90,2%), при этом экспорт цветных металлов вырос в 2,4 раза. За ними следует продукция химической промышленности, экспорт которой показал рост на 41,8%. Что касается импорта, то здесь наиболее сильный рост показал ввоз машин, оборудования и транспортных средств (+38,9%), а также продукции химической промышленности (+24,5%). В то же время импорт продовольственных товаров и с/х сырья увеличился на 13,4%.
Стоит отметить, что по предварительной оценке ЦБ, положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса России за январь-август выросло в 2,8 раза до $69,7 млрд к соответствующему периоду предыдущего года, что является максимальным уровнем за последние 8 лет. Определяющим фактором был рост профицита торгового баланса в результате значительной динамики как энергетического, так и неэнергетического экспорта, прирост которого был выше прироста импорта товаров. Что касается оттока капитала, то он вырос на 43,5% и составил $51,1 млрд. Ключевую роль в его росте сыграло наращивание внешних финансовых активов небанковских секторов (в наибольшей степени в рамках прямых инвестиций), а также за счет других вложений компаний и домашних хозяйств в зарубежные финансовые инструменты.
По состоянию на 1 сентября 2021 года объем международных резервов страны составил $618,2 млрд (+4% за год). При этом по итогам августа объем резервов увеличился на 2,9% (+$17,2 млрд) прежде всего вследствие получения Россией специальных прав заимствования (СДР) в размере $17,5 млрд в рамках решения Международного валютного фонда о новом распределении СДР среди стран-участников организации.
Выводы:
- Рост ВВП в августе 2021 года составил 3,7%, а за январь-август 2021 года ВВП в реальном выражении увеличился на 4,7%;
- Промпроизводство в августе 2021 года в годовом выражении выросло на 4,7%, при этом по итогам января-августа промышленное производство увеличилось на 4,5%;
- Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-июле 2021 года вырос в 2,7 раза до 14,4 трлн руб. При этом доля убыточных компаний сократилась на 5,8 п.п. до 28,5%;
- Прибыль банковского сектора в августе составила 244 млрд руб. после 229 млрд руб. в июле. По итогам восьми месяцев 2021 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 1,7 трлн руб. по сравнению с 1,2 трлн руб. за аналогичный период годом ранее;
- Рост потребительских цен в сентябре 2021 года составил 0,6%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 октября 2021 года инфляция ускорилась до 7,4% с 6,7% месяцем ранее;
- Среднее значение курса доллара США в сентябре 2021 года составило 72,9 руб. после 73,6 руб. в августе;
- По итогам заседания Совета директоров Банка России 10 сентября значение ключевой ставки было повышено на 25 б.п. до 6,75% годовых;
- Товарный экспорт по итогам января-июля 2021 года составил 255,9 млрд долл. (+38,8%), товарный импорт – $167 млрд (+28,5%). Положительное сальдо торгового баланса при этом составило $88,9 млрд (+63,4% по отношению к январю-июлю 2020 года);
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам восьми месяцев 2021 года выросло в 2,8 раза до $69,7 млрд. При этом чистый вывоз частного капитала показал рост на 43,5% и составил $51,1 млрд.
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.