Индекс Арсагеры -24,35% + 1,12%
Индекс МосБиржи 3114,15 -2,18%

Роствертол (RTVL)

Машиностроение

Итоги 1 п/г 2020 г.: работа в условиях сокращения спроса

322
Перейти к комментариям

Роствертол опубликовал отчетность за 1 п/г 2020 г. по РСБУ.

Ключевые показатели ПАО «Роствертол» (RTVL), млн рублей (RTVL), 2Q

Вышедшая отчетность отразила существенное падение финансовых показателей. К сожалению, компания не раскрывает свои операционные показатели деятельности. На наш взгляд, такая динамика доходов частично объясняется неполным признанием выручки по выполняемым контрактам. Напомним, что выручка у оборонных компаний в течение года формируется неравномерно. Помимо этого, стоит отметить и сокращение заказов в отрасли, которое вызвано как санкциями, так и насыщением спроса на военные вертолеты. Холдинг Вертолеты России, куда входит «Роствертол», связывает перспективы роста с расширением производства гражданских вертолетов, однако проекты по выпуску этой техники не реализуются на Роствертоле.

Отдельно отметим отрицательное сальдо финансовых доходов/расходов в размере 189 млн руб., что выше прошлогоднего результата в 5 раз. Это связано с ростом долгового бремени с 3,8 млрд руб. до 6,4 млрд руб. Дебиторская задолженность компании сократилась с 19,7 млрд руб. на конец 2019 г. до 16,8 млрд руб. на конец 1 п/г 2020 г. Напомним, что по РСБУ Роствертол в качестве долга отражает, в том числе и задолженность Министерства обороны по выполненным контрактам. Помимо этого, отметим положительное сальдо прочих доходов и расходов в размере 1,1 млрд руб., против отрицательного сальдо такого же размера, что связано со снижением прочих операционных расходов природа которых не раскрывается.

Чистая прибыль отчетного периода сократилась на 91,6% до 74 млн руб.

Еще раз подчеркнем, не исключено, что по итогам года ситуация несколько выправится, поскольку признание выручки по выполняемым контрактам у оборонных компаний в течение года формируется неравномерно. Тем не менее, нельзя не отметить наличие определенного кризиса спроса на производимые компанией вертолеты, причем он снизился как по линии закупок Минобороны, так и по экспортным контрактам.

Приятной новостью стали рекомендованные Советом директоров дивиденды по итогам 2019 г. в размере 1,27 руб. на акцию, что соответствует 63% от чистой прибыли.

По итогам вышедшей мы понизили свои прогнозы на текущий год, сократив ожидаемые объемы реализации вертолетов. На наш взгляд, рекордных уровней чистой прибыли предыдущих лет Роствертол сможет достичь за пределами 2025 г. При этом мы увеличили норму дивидендных выплат на всем прогнозном периоде.

Напомним, что в этом году совет директоров ПАО «Роствертол» второй раз продлил на год срок крупной допэмиссии акций (1,2 млрд обыкновенных акций по цене 15,19 рубля за бумагу). Ее размещение в пользу Ростеха и «Вертолетов России» позволит докапитализировать ростовский завод на 18 млрд рублей. Средства от допэмиссии планируется направить на развитие производства, укрепление материально-технической базы предприятия. Однако за два года с момента объявления не было выкуплено ни одной акции.

Изменение ключевых показателей ПАО «Роствертол», (RTVL) (RTVL), 2Q

Напомним, что акции ПАО «Роствертол» были проданы нами из состава интервального фонда в связи с требованиями, предъявляемыми Банком России к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов для неквалифицированных инвесторов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 6

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте, Роман! Спасибо за замечание, исправили.
  • Роман Иванов

    Роман Иванов

    Здравствуйте, Елена! У Вас неправильно отоброжена цена акции в системе RTS Board (8,9 руб.),на данный момент: Стоимости акции Роствертол, акция обыкновенная (RTS Board, $) Дата Значение Best bid 18.08.2017 0.2279 Best ask 18.08.2017 0.2481
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте, Андрей! Такое предложение необходимо рассматривать в рамках каждой компании отдельно. Как считает министр, высвободившиеся средства в равных долях можно будет направить на развитие гражданских и оборонных производственных мощностей. С позиции создания акционерной стоимости распоряжение этими средствами должно максимизировать ROE компании. Другими словами, при осуществлении инвестиционных проектов рентабельность собственного капитала должна при этом повыситься или сохраняться на высоком уровне. В противном случае, эти средства должны быть возращены акционерам через выплату дивидендов или обратные выкупы акций. Также необходимо отметить, что у ряда компаний ОПК имеется внушительный объем наличных денежных средств на счетах, а это те средства, которые не работают со ставкой ROE и не создают стоимость для акционеров. В таких компаниях рационально было бы направить эти средства на развитие производственных мощностей или вернуть их акционерам. Резюмируя наше отношение к этому, выплата дивидендов в оборонном секторе и осуществление инвестиционных программ не входят в жесткое противоречие друг с другом по причине хорошего финансового состояния целого ряда крупных предприятий ОПК. Что касается снижения финансирования программы перевооружения, на данный момент непонятно каких именно компаний и секторов ОПК это коснется. Пока известно, что это не связано с сокращением планов по переоснащению армии и флота. Государство будет выполнять гособоронзаказ и делать новую программу с некоторыми сокращениями по сравнению с прошлой. Новая государственная программа вооружения России на 2018-2025 годы должна быть утверждена осенью.
  • Посетитель

    Посетитель

    Здравствуйте! Можете прокомментировать предложение (еще в прошлом году) Мантурова по мораторию на выплату дивидендов в ОПК? И что думаете по поводу планов по снижению финансирования программы перевооружения?
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    купить эти бумаги сложно?
    Добрый день! В настоящий момент в системе RTS Board лучшей заявку на продажу является 100 000 акций по цене 8,5 рублей. Управляющей компании такие бумаги купить несложно, степень сложности приобретения таких акций для физического лица зависит от брокера и размера желаемой покупки.
  • Никита Селенков

    Никита Селенков

    купить эти бумаги сложно?
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»