Итоги 1 кв 2015: финансовые доходы обеспечили слабый рост прибыли

Мегафон представил консолидированную отчетность по МСФО за 1 кв 2015 г.

Согласно вышедшим данным совокупная выручка компании составила 74 млрд руб., снизившись на 1,2% (здесь и далее: г/г). Негативная динамика была обусловлена высокой базой сравнения в 2014 г., включавшей в себя эффект от проведения Зимних Олимпийских игр. Однако в структуре выручки наблюдаются различные тенденции. Если выручка от услуг мобильной связи показала снижение на 1%, а доходы от продажи оборудования и аксессуаров - на 9,7%, то сегмент передачи данных показал рост доходов на 10,4%, достигнув отметки 17,8 млрд руб. Доля доходов сегмента в выручке от услуг мобильной связи составила 27,9% 9год назад - 25%). Мегафон продолжает развивать сети 3G и 4G, в результате чего растет как общий объем, так и среднемесячное потребление трафика передачи данных на абонента. Это увеличение также было поддержано ростом популярности среди абонентов продуктов с высоким потреблением трафика. Особенно отметим рост количества устройств с поддержкой 4G (+55,6%) и рост трафика 4G на 42,1%.

Затраты компании выросли сопоставимыми темпами, в результате операционная прибыль составила 17,9 млрд руб., снизившись на 2,5%.

Финансовые статьи сократили итоговый результат, однако позволили показать положительную динамику по чистой прибыли. Помимо отрицательных курсовых (-3 млрд руб.) компания потратила 3,8 млрд руб. на обслуживание долга (общий долг компании составил 213 млрд руб., соотношение ЧД/СК достигло 100%). Отличием от прошлого года стало то, что депозитный портфель компании помог заработать более 900 млн руб. В итоге чистая прибыль составила 7,4 млрд руб. (+2,4%).

Отчетность компании вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Мы считаем, что в этом году Мегафон вряд ли сможет удивить своих акционеров высокими финансовыми показателями. Менеджмент компании прогнозирует стабильную выручку относительно прошлого года. В более отдаленном будущем мы ожидаем более высоких темпов рост от сегмента передачи данных за счет дальнейшего роста абонентской базы. По нашим оценкам, текущая стоимость акций компании на рынке, исходя из мультипликатора P/E 2015 порядка 10 выглядит высокой. Приоритетом в телекоммуникационном секторе для нас по-прежнему являются акции МТС. Добавим, что по итогам прошлого года компания планирует выплатить порядка 50 млрд руб. дивидендов в два этапа (10 млрд руб. по итогам годового собрания и еще 40 млрд руб. - в дальнейшем в рамках внеочередного собрания акционеров).