Мегафон (MFON)
Связь, телекоммуникации и новые технологии
Итоги 2015 года: рост выручки от передачи данных не поддержал снизившуюся операционную прибыль
Мегафон раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.
Несмотря на рост абонентской базы более чем на 6% - до 76 800 тыс. чел., по нашим оценкам – совокупная выручка Мегафона сократилась на 0.4% и составила 313.4 млрд рублей. Основная причина – сокращение выручки от мобильной связи и прочих услуг до 190 млрд рублей (-6%). Доходы от передачи данных выросли на 19% и достигли 79.9 млрд рублей. Это было обусловлено ростом пользователей услуг передачи данных до 29.3 млн человек (+3.7%), а также увеличением интернет-трафика в расчете на 1 абонента в месяц на 26%.
В отчетном периоде компании удалось продемонстрировать хороший контроль на затратами: операционные расходы выросли всего на 2% и составили 237 млрд рублей за счет увеличения затрат на аренду и коммерческих расходов. Тем не менее, операционная прибыль компании сократилась на 7% - до 76 млрд рублей. Долговая нагрузка Мегафона за год выросла на 12 млрд рублей и составила 220 млрд рублей. Чистые финансовые расходы сократились почти на четверть, составив 24.4 млрд рублей. Сокращение произошло из-за уменьшения отрицательных курсовых разниц.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 6.3% - до 39 млрд рублей, ROE по итогам года составил 24.7%. В целом отчетность вышла несколько хуже наших прогнозов. По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых результатов из-за более слабой динамики удельной выручки от голосовых и прочих услуг в расчете на одного абонента. В результате потенциальная доходность акций снизилась.
По нашим оценкам, текущая стоимость акций компании на рынке, исходя из мультипликатора P/BV 2015 порядка 3.5 довольно высокой. Приоритетом в телекоммуникационном секторе для нас по-прежнему являются акции МТС.
Комментарии 2
Артем Абалов
С. Г.О.