Мегафон (MFON)
Связь, телекоммуникации и новые технологии
Итоги 9 мес. 2016: рост расходов и усиление конкуренции бьет по прибыли
Мегафон опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2016 года.
Не смотря на рост абонентской базы в России более чем на 2,1% - до 75 463 тыс. чел. – совокупная выручка Мегафона выросла только на 1,5% и составила 235 млрд рублей. Основная причина такой динамики – сокращение выручки от мобильной связи и прочих услуг до 134,7 млрд рублей (-5,6%). Доходы от передачи данных выросли на 7% и достигли 63,1 млрд рублей. Это было обусловлено ростом пользователей услуг передачи данных до 30,8 млн человек (+7,9%), а также увеличением интернет-трафика в расчете на 1 абонента в месяц на 28%.
Операционные расходы компании продолжают демонстрировать опережающий выручку рост, по итогам отчетного периода они возросли до 188,5 млрд рублей (+10,3%). В числе причин роста компания называет необходимость сохранения доступности услуг для клиентов с учетом давления со стороны конкурентов, изменение структуры доходов в пользу низкомаржинальных сегментов, а также увеличение расходов на дилерскую комиссию вследствие роста числа абонентов и затрат на аренду. Как итог, операционная прибыль компании сократилась почти на четверть - до 46,4 млрд рублей. Долговая нагрузка Мегафона с начала года увеличилась на 18,7 млрд рублей и составила 238,4 млрд рублей. Чистые финансовые расходы сократились на 2,9%, составив 16 млрд рублей. Это произошло из-за появления положительных курсовых разниц по валютному долгу.
В итоге чистая прибыль компании снизилась на 33,5% - до 22,4 млрд рублей. В целом отчетность вышла несколько хуже наших прогнозов. По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых результатов из-за более слабой динамики удельной выручки от голосовых и прочих услуг в расчете на одного абонента, а также более существенного роста затрат. В результате потенциальная доходность акций снизилась.
По нашим оценкам, акции компании торгуются исходя из P/E 2016 около 11,5 и при цене 593 рубля за акцию не входят в число наших приоритетов в секторе в телекоммуникационном секторе, где мы отдаем предпочтение акциям МТС.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Комментарии 2
Артем Абалов
С. Г.О.