Итоги 1 кв 2021 года

Диверсифицированный банковский холдинг Mitsubishi UFJ Financial Group выпустил отчетность за первые три месяца 2021 финансового года, завершающегося 31 марта 2022 года.

В отчетном периоде чистые процентные доходы банка увеличились на 5,9% до ¥496,9 млрд. Это произошло на фоне опережающего снижения процентных расходов. Чистая процентная маржа, по нашим расчетам, выросла на 0,02 п.п. до 0,55%.

Чистые доходы от торговых операций сократились более чем наполовину до ¥ 54,3 млрд, чистые комиссионные доходы выросли на 12,6%, составив ¥ 329,8 млрд. Прочие непроцентные доходы сократились на 75,2% до ¥ 40,5 млрд. Положительное сальдо прочих доходов и расходов в размере ¥ 174,8 млрд было обусловлено роспуском части резервов на возможные потери по кредитам.

Операционные расходы сократились на 2,5%, составив ¥671,5 млрд, а их отношение к доходам возросло на 8,0 п.п. до 70,3%. Эффективная налоговая ставка сократилась с 23,1% до 18,9%. В итоге чистая прибыль выросла более чем вдвое, составив ¥383,1 млрд. Такой рост во многом был обусловлен увеличением чистой прибыли по портфелю акций (+¥60 млрд), а также доходами от долевого участия, главным образом, в Morgan Stanley (+¥62,8 млрд).

Говоря о балансовых показателях, отметим увеличение собственных средств на 4,9% до ¥14 028 млн. Кредитный портфель банковской группы сократился на 6,5% до ¥104,8 млрд, а средства клиентов прибавили 7,8%, достигнув ¥213,8 млрд. В отчетном периоде зафиксировано незначительное улучшение по такому показателю, как доля неработающих кредитов (-0,02 п.п.).

В целом финансовые показатели финансовой группы вышли в русле наших ожиданий. Mitsubishi UFJ Financial подтвердила свой ориентир по чистой прибыли на текущий финансовый год – ¥850 млрд. Прогнозируемые дивиденды составят 27 ¥ на акцию. Помимо этого, согласно новому среднесрочному бизнес-плану к концу 2023 финансового года целевыми уровнями для группы являются значения ROE – 7,5%, коэффициент достаточности собственного капитала – 9,5-10%, чистая прибыль – ¥ 1 трлн.

Напомним, что MUFG реализует программу реструктуризации бизнеса путем закрытия подразделений и увеличения инвестиций в развитие цифровых технологий с целью экономии на издержках. За счет этого в дальнейшем группа планирует довести значение Expense ratio (расходы к валовой прибыли) до 60%.

Ниже представлен наш прогноз выборочных финансовых показателей компании в долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки (ADR) – номинированы в долларах. По итогам внесения фактических данных и изучения прогнозов, сделанных самой компанией, мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.

В настоящий момент расписки группы торгуются исходя из P/E 2021 около 8,5 и P/BV 2021 около 0,4 и продолжают входить в число наших приоритетов в глобальном финансовом секторе.

___________________________________________