Мониторинг и риск-менеджмент
Мониторинг и риск-менеджмент
Риск-менежмент в УК "Арсагера"
Риск-менеджмент в любой компании, в том числе и в нашей, является частью системы управления капиталом, при этом целью является ограничить риски при управлении клиентскими портфелями или собственными средствами. Поскольку УК «Арсагера» по идеологическим соображениям не инвестирует на срочном рынке и не заключает договоры с минимальной гарантированной доходностью, а также не несет рисков по выплате денежных средств в течение одного дня (как банки), то применение методик для определения текущей ликвидности, доверительных интервалов по позиции (VAR) и подобных не имеет смысла. Основная задача в нашем случае сводится к ранжированию активов на однородные по мере риска группы и мониторингу соблюдения меры риска и уровня диверсификации портфеля.
По поводу ранжирования: на интуитивном уровне понятно, что мера риска при инвестировании в акции Газпрома явно отличается от меры риска, сопровождающей инвестирование в бумаги Уралэлектромеди. Соответственно, необходимо определить формальные четкие критерии, по которым может разделить акции (или иные активы) на однородные по мере риска группы. При этом процедура ранжирования должна быть достаточно технологична (то есть на отнесение ценных бумаг к той или иной группе не должны уходить месяцы), так как ситуация на рынке часто меняется и данную процедуру необходимо проводить регулярно. Понятно, что без некоторой ручной настройки все равно не обойтись, так как не редки случаи манипулирования участниками рынка теми или иными параметрами. Подробнее про ранжирование здесь.
Мера риска портфеля определяется структурой его активов. Клиент (имеется в виду клиент ДУ, Совет директоров – для собственных средств УК, Правление – для фондов) определяет максимально возможную меру риска портфеля, устанавливая ограничения (лимиты) на вложения в ту или иную группу и одного представителя группы, также могут ограничиваться отраслевые, инфраструктурные и иные риски. В рамках риск-менеждмента необходимо отслеживать соблюдения установленных лимитов (установленной меры риска). Подробнее здесь.
Уровень диверсификации портфеля. В данном случае отправной точкой также послужила система управления капитала, а именно принцип полного инвестирования. Если клиент принимает данный подход компании к управлению капиталом, то основным его риском является отклонение результата по портфелю из-за неудачного выбора активов от средневзвешенного (от индекса) по тому множеству активов, которые можно приобретать в портфель в соответствии с установленными ограничениями. Уровень диверсификации показывает, насколько структура активов портфеля пересекается со структурой активов на рынке. Соответственно, чем выше уровень диверсификации, тем меньше возможное отклонение результата по портфелю от результата рынка в целом (как в плюс, так и в минус). Методы определения уровня диверсификации находятся на этапе разработке, так что следите за новостями.
-
Риск-менежмент в УК "Арсагера"
Комментарии 8
Владимир Конев
Владимир Пирогов
Владимир Конев
Александр Кузнецов
Владимир Конев
Перед тем как ответить на вопрос хотелось бы пояснить, почему именно эти два параметра выбраны нами для отнесения акций к той или иной группе риска. Капитализация является интегральным показателем, учитывающим масштаб бизнеса и показатели его деятельности, а также ожидания относительно будущих (понятно, что не рассматриваются факты манипулирования ценой). Ликвидность отражает возможность выйти из вложений в разумные сроки без существенного отклонения цены. Для того чтобы снизить влияние волатильности данных показателей, пороговые значения отнесения акций к той или иной группе риска зависят от текущего значения индекса. То есть, обычка Холдинга МРСК перешла из группы 6.2 в группу 6.1 вследствие того, что акции показали динамику, значительно опережающую динамику рынка в целом.
Теперь относительно вопроса. Переход акции из группы 6.1 в группу 6.2 не означает автоматического увеличения позиции по ней. Просто теперь её потенциальная доходность будет сравниваться с доходностью других бумаг из группы 6.1. В случае если по этому показателю акция будет находиться на «вершине хит-парада», позиция по ней может быть увеличена. Действительно, при переходе акции из одной группы в другую всегда присутствует неопределенность, вызвано это качественным изменением или временной ситуацией, сложившейся на рынке. Тем не менее мы считаем, что наличие методики ранжирования с формализованными параметрами отнесения акций по группам риска, лучше субъективного разделения акций на первый, второй и третий эшелоны.
P.S. Риск-менеджмент всегда ограничивает возможность вложить все в наиболее потенциально доходные активы (например, купить в равных долях Галс, ЛСР, ОПИН, ПИК и, так и быть, Газпром :)
Александр Кузнецов
Владимир Конев
alex 1273