Индекс Арсагеры -27,14% -0,62%
Индекс МосБиржи 3028,01 + 0,11%

Московская Биржа (MOEX)

Финансовый сектор

Итоги  1 кв. 2024 г.: процентные и комиссионные доходы растут сопоставимыми темпами

485
Перейти к комментариям

Московская биржа опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2024 г.

Показатели Московская Биржа, (MOEX) 1Q2024

Операционные доходы биржи увеличились сразу на 46,5% до 34,0 млрд руб., на фоне роста процентных доходов до 19,9 млрд руб. (+45,4%). При этом величина инвестиционного портфеля выросла на 23,4% до 2,8 трлн руб.

Совокупная величина комиссионных доходов биржи возросла на 45,9% до 14,5 млрд руб.

Комиссионные доходы фондового рынка выросли на 63,8%, составив 3,0  млрд руб., на фоне скачка в объемах торгов рынков акций и облигаций, усиленного увеличением объемов размещений на первичном рынке.

Комиссионные доходы валютного рынка прибавили 31,0%, составив 1,9 млрд руб. на фоне роста объемов торгов (+40,6%), частично компенсированного снижением эффективной ставки комиссии, вызванного снижением доли торгов мелкими лотами.

Комиссионные доходы на денежном рынке увеличились на 45,9%, составив 3,3 млрд руб. на фоне роста объема торгов на 17,3%. Рост эффективной ставки комиссии был вызван

Показатели Московская Биржа, (MOEX) 1Q2024

увеличением долей более прибыльных сегментов репо с ЦК и репо с клиринговыми сертификатами участия (КСУ) в структуре торговых объемов. На эффективную комиссию также положительно повлияло увеличение средних сроков репо с КСУ - сегмента, ставшего бенефициаром растущего спроса на БПИФы денежного рынка.

Комиссионные доходы на срочном рынке увеличились на 56,7% до 1,8 млрд руб., главным образом, на фоне роста объемов торгов на 53,1%.

Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг выросли на 20,7% и составили 2,6 млрд руб. Объем активов, принятых на обслуживание в НРД, возрос на 28,4% и составил 80,3 трлн руб.

Операционные расходы Биржи выросли на 80,3% и составили 9,8 млрд руб. в основном за счет роста маркетинговых расходов и расходов на персонал по сравнению с низкой базой первого квартала 2023 г., в котором произошло списание резервов на выплату премий. Расходы на персонал выросли более чем вдвое, во многом, по причине создания резервов в рамках программы долгосрочной мотивации, а также резервов на выплату премий. Расходы на рекламу и маркетинг выросли почти в восемь раз за счет расходов по проекту Финуслуги. Отметим также увеличение расходов на техническое обслуживание (+ 15,5%) на фоне постепенной реализацией программы обновления программного и аппаратного обеспечения.

Показатели Московская Биржа, (MOEX) 1Q2024

По линии прочих доходов/расходов биржа отразила положительное сальдо в размере 17,9 млн руб. на фоне изменений в составе резервов под обесценение прочих нефинансовых активов, созданный в связи с временной приостановкой оказания услуг контрагентам.

В результате чистая прибыль биржи увеличилась на 35,0% до 19,4 млрд руб.

По результатам вышедших данных мы повысили прогноз чистой прибыли биржи, отразив возросшие размеры процентных доходов и комиссионных доходов. В результате потенциальная доходность акций Мосбиржи возросла.

Изменение ключевых прогнозных показателей Московская Биржа, (MOEX) 1Q2024

В настоящий момент акции Мосбиржи торгуются с P/BV 2024 около 2,0 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.

 

Комментарии 13

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Действительно, биржа меняет систему тарифов на срочном рынке – теперь комиссия будет рассчитываться как процент от суммы сделки вместо фиксированной суммы за контракт. Согласно нашей модели данный шаг позволит увеличить комиссионный доход, который в дальнейшем должен будет нивелировать снижение процентного дохода.
  • 20 Finic

    20 Finic

    Биржа повысила сейчас размер комиссий, это должно улучшить ситуацию с доходами.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Это отчетность за четвертый квартал, а я говорил Вам о первом.
  • 20 Finic

    20 Finic

    Понятно, Артем, но я немного не об этом: просто в статье указывается, что отчетность в рамках ожиданий, а Вы подтвердили , что не в рамках. Конечно, решающим для покупки был прогноз годового результата, а не квартального.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Куда уж тут лукавить, Григорий, все прозрачнее некуда. У биржи была отчетность, которая вышла лучше наших ожиданий (кажется, первый квартал 2015 года). Имея точный прогноз в конце 2014 года, возможно в ряд портфелей бумаги биржи попали бы. Впоследствии же рыночная оценка опережала рост финансовых показателей. К тому же при выборе активов мы обязаны сравнивать акции Биржи с другими обращающимися акциями. Сейчас она может попасть к нам в портфель, если мы от нынешнего уровня прибыли спрогнозируем ее дальнейший кратный рост, или если в рамках МУАК она начнет отдавать акционерам около 100% средств в виде дивидендов. Против акций ничего не имеем, действительно, хороший представитель финсектора и ставка на развитие финансового рынка страны. Будем пристально наблюдать за ней, возможно, однажды и "созреем" для ее приобретения.
  • 20 Finic

    20 Finic

    Артем, я посмотрел ваши расчеты потенциальной доходности и вижу, что Вы не ждали год назад такой прибыли МБ за 2015 год. Где-то близкой стала ваша оценка только в 4 квартале, так что просьба не лукавить.
  • 20 Finic

    20 Finic

    Откровенно говоря, не понимаю, почему МБ еще не в портфелях Арсагеры.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Рост котировок оказался действительно хорошим, но в целом заслуженным: финансовая отчетность биржи оказалась лучше ожиданий большинства участников рынка но к нам в портфель они пока не попадают. Рекомендаций на срок 2-12 месяцев мы не даем и сами не пользуемся подобным временным горизонтом: слишком короткий срок для реализации потенциальной доходности как показывает отечественная практика. Насчет продажи пакета ЦБ: учитывая качество актива, рискну предположить, что покупатели на него найдутся, при этом вовсе не обязательно, что акции будут полностью выброшены на вторичные торги. Подобное событие носит краткосрочный характер и не имеет отношения к фундаментальным основам бизнеса биржи. Для нас важнее именно последнее, поэтому если бы мы собирались сейчас приобретать эти бумаги, то данная новость нас бы не остановила.
  • Nickolay Ivanov

    Nickolay Ivanov

    Бумаги с апреля дали ~+30%, вероятен и дальнейший рост до конца года. Стоит ли их покупать сейчас на срок 2-12 месяцев учитывая что ЦБ обязан до 1 января 2016 года продать пакет 11,73%? Как сосчитать насколько ~% может упасть цена от продажи такого количества?
  • Руслан Заболотский

    Руслан Заболотский

    Спасибо большое за ответ. Буду иметь ввиду при принятии дальнейших решений
  • Руслан Заболотский

    Руслан Заболотский

    Руслан, биржа - достаточно беспроблемный и технологичный бизнес, способный отдавать своим акционерам до 100% чистой прибыли. Московская биржа обладает дополнительным преимуществом, являясь, по сути, монополистом в России. Поэтому риски здесь носят достаточно локальный и специфический характер (например, связанные с функционированием программно-технического обеспечения). Что же касается оценки, следует помнить, что фундаментально обоснованное значение стоимости акции вполне может находиться выше балансовой цены. Как мы уже неоднократно отмечали в своих материалах, коэффициент P/BV находится в тесной взаимосвязи с показателем ROE: чем более высокую процентную ставку (ROE) генерируют средства акционеров, тем дороже инвесторы будут готовы платить за вхождение в бизнес такой компании. В этой связи нет ничего удивительного в том, что акции ряда компаний торгуются выше своей балансовой цены. В силу определенных причин (растущей чистой прибыли, высокого уровня выплат акционерам или комбинации данных факторов) ROE таких компаний находится на высоком уровне. Отсюда и превышение цен акций на вторичном рынке над их балансовой стоимостью.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Руслан, биржа - достаточно беспроблемный и технологичный бизнес, способный отдавать своим акционерам до 100% чистой прибыли. Московская биржа обладает дополнительным преимуществом, являясь, по сути, монополистом в России. Поэтому риски здесь носят достаточно локальный и специфический характер (например, связанные с функционированием программно-технического обеспечения). Что же касается оценки, следует помнить, что фундаментально обоснованное значение стоимости акции вполне может находиться выше балансовой цены. Как мы уже неоднократно отмечали в своих материалах, коэффициент P/BV находится в тесной взаимосвязи с показателем ROE: чем более высокую процентную ставку (ROE) генерируют средства акционеров, тем дороже инвесторы будут готовы платить за вхождение в бизнес такой компании. В этой связи нет ничего удивительного в том, что акции ряда компаний торгуются выше своей балансовой цены. В силу определенных причин (растущей чистой прибыли, высокого уровня выплат акционерам или комбинации данных факторов) ROE таких компаний находится на высоком уровне. Отсюда и превышение цен акций на вторичном рынке над их балансовой стоимостью.
  • Руслан Заболотский

    Руслан Заболотский

    Добрый день. Какие риски присутствуют для данного эмитента? И каковы перспективы Биржи? В некоторых прогнозах видел цену в 93 рубля, при том, что по моим расчетам компания торгуется уже выше балансовой стоимости.
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»