Московская Биржа (MOEX)
Финансовый сектор
Итоги 1 п/г 2013 г.: денежный и срочный рынки тянут результаты наверх
Московская биржа представила отчетность по МСФО за 1 п/г 2013 г., подтвердившую тенденции прошлого квартала. В части операционных доходов основными драйверами роста по-прежнему выступают доходы от операций на денежном и срочном рынках (+38,1% и +37,8% соответственно). Более плавный рост показали доходы от операций на валютном рынке: общий объем торгов составил 41,2 трлн рублей (+44% г/г). Примечательно, что объемы торгов на валютном спот рынке остались практически не изменились, в то время как объемы торгов валютными свопами значительно выросли (+96%), что объясняется ростом спроса участников на инструменты по управлению ликвидностью.
Комиссионные доходы от расчетно-депозитарной деятельности выросли на 10,4% и составили 535,2 млн рублей. Активы, принятые на обслуживание в НРД, увеличились до 17,6 трлн рублей, против 17,3 трлн рублей в прошлом квартале.
Продолжает стагнировать сегмент фондового рынка хотя и меньшими темпами: комиссионные доходы снизились на 8,4% до 1,46 млрд рублей. Сокращение отставания от прошлого года объясняется ростом оборотов на облигационном рынке (+87%), в то время как обороты торгов акциями по-прежнему разочаровывают (-31%).
Традиционно значительный вклад в результаты биржи вносит статья "Процентные и прочие финансовые доходы". Доля процентных и прочих финансовых доходов составила 47,5% в общем объеме операционных доходов компании. По этому показателю Московская биржа отличается от своих зарубежных коллег, где доминирующую роль в структуре доходов играют именно комиссионные отчисления. В отчетном периоде процентные доходы выросли на 7,5% до 5,3 млрд руб. Это было обеспечено увеличением объема инвестиционного портфеля (358 млрд рублей в среднем за квартал) и сохраняющимся высокими процентными ставками.
В итоге операционные доходы биржи выросли на 14,9% до 11,82 млрд руб.
Операционные расходы снизились на 10,4% по сравнению с аналогичным показателем 2012 года и составили 2,17 млрд рублей. Основная статья расходов - расходы на персонал, которые увеличились на 6,2% за период. Прочие операционные расходы уменьшились на 5,7%. Сокращение расходов произошло за счет снижения затрат на аренду и содержание офисных помещений и оплату прочих профессиональных услуг.
В итоге, чистая прибыль биржи выросла на 39,1% до 5,86 млрд руб.
Биржа по своей природе является типичным представителем "кэш-аут" бизнеса: небольшой объем капитальных вложений относительно доходов позволяет выплачивать значительные объемы прибыли в виде дивидендов. Мы видим дальнейшие резервы для роста доходов Московской биржи за счет либерализации допуска эмитентов к торгам и активизации прямого доступа иностранных инвесторов. Однако нельзя не отметить, что размещение прошло исходя из достаточно высоких для нынешнего состояния российского фондового рынка финансовых коэффициентов. В настоящий момент акции торгуются с P/E2013 выше 12 (наш прогноз прибыли 12 млрд руб.) и не входят в число наших приоритетов. В финансовом секторе мы предпочитаем публичные банки как первого (Сбербанк), так и второго (Банк Санкт-Петербург)эшелонов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 13
Елена Ланцевич
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
20 Finic
Артем Абалов
Nickolay Ivanov
Руслан Заболотский
Руслан Заболотский
Артем Абалов
Руслан Заболотский