Московская Биржа (MOEX)
Финансовый сектор
Итоги 2022 г.: рекордная прибыль и скромные дивиденды
Московская биржа опубликовала пресс-релиз, содержащий выборочные данные консолидированной финансовой отчетности по МСФО за 2022 год.
В опубликованном пресс-релизе компания сообщает о снижении чистых комиссионных доходов на 9,8% до 37,5 млрд руб., что обусловлено снижением объемов торгов нерезидентами и цен рублевых активов.
Комиссионные доходы фондового рынка сократились на 30,4% и составили 5,8 млрд руб. за счет снижения доходов на рынке акций на 37,2% до 3,3 млрд руб. на фоне приостановки операций нерезидентов, а также снижения доходов на рынке облигаций на 17,6% на фоне сокращения объемов торгов, а также снижения объемов размещения ОФЗ и ОБР в условиях меняющихся процентных ставок.
Комиссионные доходы валютного рынка возросли на 35,1% до 5,7 млрд руб. на фоне падения объема торгов на 16,8%. При этом оборот торгов спот-инструментами вырос на 5,5%, а объем операций своп сократился на 26,2%. Динамика эффективной комиссии обусловлена двумя основными факторами: смещением структуры торгов в более доходный сегмент спот, а также введением с 1 августа обновленной линейки тарифов, способствующей улучшению ликвидности.
Комиссионные доходы на денежном рынке сократились на 18,8% и составили 9,5 млрд руб. на фоне роста объема торгов на 41,2%. Изменение эффективной комиссии в основном объясняется сокращением средних сроков сделок репо на 38%.
Комиссионные доходы на срочном рынке сократились на 28,0% и составили 3,7 млрд руб. на фоне снижения объемов торгов на 50,9% вслед за сворачиванием операций нерезидентов. Расхождение в динамике комиссионного дохода и объемов торгов обусловлено смещением структуры торгов в сторону валютных деривативов, а также новой асимметричной структурой тарифов, запущенной в июне 2022 года.
Прочие доходы, включающие ИТ-услуги, листинг и маркетплейс, изменились в основном за счет результата платформы личных финансов «Финуслуги». Рост доходов от продажи программного обеспечения и оказания технических услуг составил 7,7%. Доходы от листинга и прочих услуг уменьшились на 24,3% на фоне снижения активности на первичном рынке. Доходы от продажи информационных услуг снизились на 5,7% в основном на фоне укрепления курса рубля в течение года.
Операционные расходы Биржи увеличились на 16,2% и составили 23,8 млрд руб. Общехозяйственные и административные расходы выросли на 11,5% и составили 11,9 млрд руб., а расходы на персонал увеличились на 21,3% и составили 12,0 млрд руб.
Отметим, что в опубликованном пресс-релизе компания не сообщает ничего о полученных процентных доходах и об общих доходах, включающих в себя как комиссионные, так и процентные доходы. При этом сообщается о возросшей примерно на треть EBITDA, составившей 49,7 млрд руб. Обратным счетом можно вычислить, что процентные доходы в 2022 году должны были составить порядка 31-32 млрд руб., что как минимум вдвое превышает результат 2021 года. В ходе пресс-конференции по результатам 2022 года менеджмент сообщил, что в прошлом году биржа получала дополнительные доходы за счет размещения замороженных средств нерезидентов на счетах типа «С». Однако в текущем году соответствующие средства были переведены в Агентство по страхованию вкладов на основании решения совета директоров Банка России.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 29,2% и составила 36,3 млрд руб.
Добавим, что после паузы в 2021 г. Московская биржа возобновляет дивидендные выплаты. Набсовет биржи рекомендовал годовому собранию акционеров выплатить по итогам 2022 г. дивиденды в размере 4,84 рубля на одну обыкновенную акцию, что составляет 30% от чистой прибыли. Это существенно ниже, чем выплачивалось ранее. Руководство биржи заявило, о планах пересмотреть стратегию развития компании, в связи с чем приостанавливает действие прежней дивидендной политики, предполагающей выплаты не менее 60% от прибыли по МСФО. Новую дивидендную политику руководство планирует представить до конца 3 кв. 2023 г.
Что касается прогнозов, то в текущем году существенно сократятся процентные доходы компании из-за отсутствия доходов по счетам «С». Вместе с этим, по оценкам самой биржи, операционные расходы вырастут на 12-16%, что по нашим расчетам, приведет к снижению прибыли до 20-23 млрд руб.
По результатам вышедших данных и прогнозов компаний мы пересмотрели прибыль биржи в сторону понижения. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
В настоящий момент акции Мосбиржи торгуются с P/BV 2023 около 1,4 и не входят в состав наших портфелей.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 13
Елена Ланцевич
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
20 Finic
Артем Абалов
Nickolay Ivanov
Руслан Заболотский
Руслан Заболотский
Артем Абалов
Руслан Заболотский