Итоги 2025 г.: резервы продолжают расти, вопросы к показателям банка остаются

Московский кредитный банк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г.

Процентные доходы банка составили 754,4  млрд руб., продемонстрировав рост на 11,9% по причине увеличения стоимости размещенных средств. Процентные расходы возросли на 13,4% до 644,5 млрд руб. на фоне удорожания стоимости фондирования. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде сократились на 0,6% до 105,3 млрд руб.

Чистые комиссионные доходы увеличились на 3,7% до 13,2  млрд руб., на фоне роста доходов от брокерских операций и снижения расходов по операциям с банковскими картами и на агентские услуги. Помимо этого отметим существенный убыток от операций с иностранной валютой в размере 7,5 млрд руб.

По четвертого квартала банк продолжил создавать и без того огромные резервы по выданным кредитам: итоговая сумма отчислений составила 224,2 млрд руб., из которых 25 млрд пришлось на завершающий квартал. Напомним, что существенное увеличение резерва под ожидаемые кредитные убытки по кредитам корпоративным клиентам было отражено банком по итогам 9 месяцев завершившегося года. Тогда банк объяснял это применением более консервативных подходов и моделей к их оценке. Столь же туманное объяснение было дано прочим доходам в невероятном размере 195,0 млрд руб. доходов, структуру которых МКБ не раскрыл.

В результате совокупные операционные доходы выросли на 5,7%, составив 67,7 млрд руб.

Операционные расходы составили 35,6 млрд руб., уменьшившись на 14,1%. Основной причиной указанной динамики стала трансформация ряда функциональных направлений, изменение роли и зон ответственности по процессам верхнего уровня, а также оптимизация сети и закрытие малоэффективных офисов.

В итоге чистая прибыль банка составила 22,6 млрд руб. (+8,3%), при этом в четвертом квартале чистый убыток МКБ составил 6,2 млрд руб.

По линии балансовых показателей отметим снижение совокупного кредитного портфеля на 12,8% до 2,35 трлн руб. в основном, за счет формирования резервов и валютной переоценки. Без учета данных факторов портфель прибавил всего 1,1%, что обусловлено изменением стратегии кредитования корпоративных заемщиков, предусматривающей консервативный подход к наращиванию кредитного портфеля.

Объем средств клиентов также показал снижение (-11,6%). Указанная динамика была вызвана оптимизацией структуры фондирования и управлением стоимостью привлеченных средств: счета и депозиты клиентов, на которые приходится 62% совокупных обязательств и которые традиционно являются наиболее дорогим привлечением, уменьшились на 11,6% и были замещены депозитами банков и других финансовых организаций. Средства розничных клиентов составили 985,4 млрд руб.

Собственный капитал банка прибавил 6,5%, составив 371,9 млрд руб. В результате соотношение кредитного портфеля к средствам клиентов сократилось с 84,9% до 83,7%. Нормативы достаточности собственного капитала банка показали умеренный рост.

Ключевым моментом в оценке инвестиционной привлекательности акций банка остается качество кредитного портфеля. Нас не может не настораживать столь внушительный скачок резервов, а также сохраняющаяся высокая доля просроченных кредитов в общем объеме выданных ссуд. К сожалению, сделать вывод об изменении качества кредитного портфеля можно лишь косвенным путем: в годовой отчетности МКБ не стал приводить таблицу, характеризующую его качество, а также сведения о доле таких кредитов в общей объеме кредитного портфеля, хотя до этого подобная информация раскрывалась регулярно на ежеквартальной основе.

Среди прочих новостей отметим предстоящую реорганизацию МКБ путем присоединения к нему   Дальневосточного банка. Объявленные цели  реорганизации - расширение региональной сети, повышение эффективности работы с заблокированными активами, а также оптимизация структуры. Ожидается, что указанное решение будет рассмотрено на собрании акционеров 25 мая текущего года. Акционеры, которые проголосуют «против» принятия решения или не примут участия в голосовании, смогут предъявить акции к выкупу по цене 10,35 руб., что значительно превышает котировки акций МКБ на вторичном рынке.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли банка, пересмотрев в сторону понижения линейку чистой процентной маржи, а также увеличив наши ожидания по стоимости риска на ближайшие годы. В результате потенциальная доходность акций МКБ сократилась.

По мере прояснения деталей реорганизации мы планируем вернуться к обновлению модели банка.  На данный момент акции МКБ торгуются исходя из P/BV 2026 около 0,6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________