Итоги 3 кв 2013: герой инфраструктурного строительства

Мы начинаем инвестиционное покрытие компании Мостострой-11, одной из крупнейших в России диверсифицированных компаний строительной отрасли. Компания попала в сферу наших интересов по итогам исследования по поиску интересных инвестиционных идей среди компаний «второго эшелона». Компания занимается строительством и реконструкцией автодорожных и железнодорожных мостов, путепроводов и других объектов транспортной инфраструктуры.
Компания зарегистрирована в Ханты-Мансийском автономном округе, и большинство проектов сосредоточены вокруг этого региона. В 2010 году 25% акций Мостостроя-11 приобрел лидер отрасли Мостотрест, что отразилось на географической диверсификации бизнеса: компания получила проекты в Краснодарском крае, Воронежской области и других регионах. Кроме того, с 2012 года Мостотрой-11 принимает участие в строительстве Западного скоростного диаметра в г. Санкт-Петербурге. Расширение деятельности компании нашло отражение и в динамике ее результатов: по итогам 2012 года Мостострой-11 получил рекордные 10,7 млрд выручки, при этом прибыль 2012 года составила 0,68 млрд рублей, что ниже максимума 2008 года (1,02 млрд рублей). В отчетном же периоде компания уже по итогам 9 месяцев показывает 11,6 млрд выручки и 1,27 млрд чистой прибыли. К сожалению, подробной информации о портфеле заказов компания не предоставляет. Тем не менее, текущие планы инвестирования в дорожное строительство, указанные в Федеральной целевой программе, а также сотрудничество с Мостотрестом позволяют ожидать дальнейшего роста портфеля заказов и финансовых показателей.
Заслуживает внимания также и дивидендная история компании: по итогам 2011 и 2012 гг. на выплату дивидендов по обыкновенным акциям направлено по 42% и 32% соответственно (4% и 9% дивидендной доходности). В случае, если по итогам 2013 года будет принято решение направить на дивиденды 20% прибыли, то даже при сохранении чистой прибыли на уровне 9 месяцев дивидендная доходность превысит 11%.
С учетом наших прогнозов чистой прибыли акции компании торгуются сейчас с P/E 2013 около 1,5. Акции Мостостроя-11 на данный момент входят в ряд наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».