Итоги 9 мес. 2015 г.: развеивая сомнения

Мостострой-11 опубликовал отчетность по итогам 9 мес. 2015 года по РСБУ. Согласно вышедшим данным выручка компании составила 11,6 млрд руб., подскочив на 34,6% (здесь и далее: г/г). Себестоимость при этом продолжила расти опережающими темпами, продемонстрировав увеличение на 50% в связи с ростом расходов на сырье и работы производственного характера. В итоге валовая прибыль компании осталась примерно на уровне прошлого года, составив 2,64 млрд руб. Доля управленческих расходов в выручке снизилась с 8,2% до 6,0%, в результате операционная прибыль составила 1,95 млрд руб.

Несмотря на то, что общий долг компании снизился с 4,76 до 4,25 млрд руб., рост стоимости заемных средств привел к росту процентных расходов с 302 млн руб. до 517 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 307 млн руб. против 179 млн руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль Мостостроя-11 сократилась на 31% - до 785 млн рублей. При этом в третьем квартале компания заработала 485,4 млн руб. против 300 млн руб. за первые полгода.

Напомним, что портфель заказов компании на текущий год составляет 17,5 млрд руб., это всего на 7% ниже, чем в прошлом. Учитывая сильную динамику по прибыли в третьем квартале, мы считаем, что при отсутствии потрясений на финансовом рынке компания сможет преодолеть планку в 1 млрд руб. чистой прибыли, вплотную подобравшись к рекорду 2013 г. (1,19 млрд руб.). Исходя из практики выплаты дивидендов за прошедшие годы это может означать выплаты по итогам текущего года в размере свыше 3 тыс. руб. на акцию. Учитывая эти перспективы, акции Мостострой-11 продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций "второго эшелона".