Моя колонка новостей
Управление портфелями компании
Как рассчитать доходность?
«Как рассчитать доходность?», на первый взгляд этот вопрос не должен вызывать ни малейшего затруднения. Многие знают, что для того чтобы посчитать доходность, необходимо результат инвестиций разделить на сумму вложенных средств и перевести полученное значение в проценты годовые.
Формула расчета доходности (в процентах годовых), если не происходило вводов/выводов:
D = ((ΔS)/Sнач) * 365/T * 100%, где
- D – искомая доходность,
- ΔS – результат инвестирования в абсолюте,
- Sнач – сумма первоначальных инвестиций,
- T – количество дней в рассматриваемом периоде.
Но задача расчета доходности многократно усложняется в случае, если в течение рассматриваемого периода осуществлялись вводы или выводы средств в рамках инвестиционного портфеля. В таком виде она вызывает затруднения даже у опытных специалистов в области инвестиций. Мы предлагаем свое решение данной задачи.
Начнем с определения того, что же такое вводы и выводы денежных средств. Ввод денежных средств – это направление денег на инвестиции. К примеру, Вы приобрели инвестиционные паи фонда или внесли деньги на брокерский счет – все это является вводом средств. Изъятие инвестиционных средств является выводом, то есть, в рамках наших примеров, выводы возникают при погашении инвестиционных паев или выводе денег с брокерского счета.
Зная, что же такое вводы/выводы, рассмотрим конкретную ситуацию, которая поможет понять логику решения задачи по корректному определению доходности с учетом вводов/выводов средств.
- Некий инвестор приобрел акций на сумму в 1000 рублей (Sнач).
- Через 3 месяца он купил еще акций на 500 рублей (Sвв).
- Еще через 4 месяца инвестору срочно понадобились деньги, и он был вынужден продать часть акций на сумму в 300 рублей (Sвыв).
- Через год после первоначального приобретения, стоимость акций составила 1300 рублей (Sитог).
В виде графика данную ситуацию можно представить следующим образом:
Чтобы корректно рассчитать доходность от инвестиций нам по-прежнему необходимо разделить результат инвестиций на сумму вложенных средств. Остается только определить, что в рассматриваемой ситуации является результатом и какова корректная сумма вложенных средств.
Первым шагом будет расчет результата инвестиций. Интуитивно понятно, что результат инвестиций это разница между теми средствами, которые были получены, и теми, которые были вложены. То есть, необходимо из суммы итоговой стоимости инвестиций и всех выводов вычесть сумму начального и последующих вводов.
Формула для определения результата инвестирования с учетом вводов/выводов:
ΔS = (Sитог + ΣSвыв) – (Sнач + ΣSвв), где
- ΔS – результат инвестирования за период в абсолюте,
- Sитог – итоговая оценка инвестиций (1 300),
- ΣSвыв – сумма всех выводов средств (300),
- Sнач – сумма первоначальных инвестиций (1 000),
- ΣSвв – сумма всех вводов средств (500).
Применим данную формулу к рассмотренной ситуации: ΔS = (1300 + 300) – (1000 + 500) = 100. Таким образом, инвестор заработал 100 рублей.
Есть любители считать сумму вложенных средств без учета денег, которые были введены на счет (брокерский), но на которые не приобретались ценные бумаги. Такой расчет может резко завысить доходность, хотя прибыль по инвестициям от этого не увеличится. Этот расчет неверен, денежная составляющая инвестиционного портфеля при расчете суммы вложенных средств должна учитываться в полном объеме. Неверно рассчитывать доходность только на часть портфеля, ведь средства, введенные на счет, отвлечены от других целей (потребления, накопления и др.) и являются инвестициями, доходность которых и необходимо узнать.
Второй шаг в расчете доходности является наиболее важным: необходимо корректно определить с какой суммой соотносить рассчитанный результат инвестирования, то есть корректно определить сумму вложенных средств.
В каждый временной подпериод (T1, T2, T3) сумма вложенных средств была разной. В подпериод T1 – 1000 рублей, T2 – (1000+500) рублей, T3 – (1000+500-300) рублей. Кроме того, сами по себе эти временные подпериоды не равны. T1 – 90 дней, T2 – 120 дней, T3 – 155 дней. Поэтому необходимо согласовать суммы вложенных средств с количеством дней в подпериоде, определив таким образом среднюю «рабочую» сумму (средневзвешенную по времени сумму вложенных средств) на рассматриваемом периоде.
Формула для определения средневзвешенной суммы вложенных средств с учетом вводов/выводов:
V = (T1*Sнач+T2*(Sнач+Sвв)+T3*(Sнач+Sвв-Sвыв)+…+Tn*(Sнач+ΣSвв-ΣSвыв)/ ΣT, где
- V – средневзвешенная сумма вложенных средств,
- T1, T2, T3,Tn – количество дней в подпериоде,
- ΣT – суммарное количество дней на рассматриваемом временном отрезке.
Применим данную формулу к рассмотренной ситуации: V = (90*1000 + 120*(1000+500) + 155*(1000+500-300))/365 = 1249,32. Средневзвешенная сумма вложенных инвестором средств составила 1249,32 рублей.
Теперь известны все элементы, необходимые для непосредственного расчета доходности.
Если Вы хотите рассчитать доходность на периоде, который не включает в себя первоначальный ввод средств, то за Sнач необходимо принять стоимость инвестиционного портфеля на ту дату, с которой Вы хотите начать расчет доходности.
Третий шаг – расчет доходности из полученных значений. Для этого поделим рассчитанный ранее результат инвестирования на средневзвешенную сумму вложенных средств и переведем полученный результат в проценты годовые.
Формула следующая: D = (ΔS/V) * 365/T * 100%
Получается, что в рассмотренной ситуации доходность составляет: (100/1249,32) * 365/365 * 100% = 8% годовых.
Используя данные формулы, Вы всегда сможете корректно оценить доходность Вашего инвестиционного портфеля и при помощи полученных значений оценить эффективность Ваших инвестиций.
Выводы:
- Рассмотренный алгоритм не является простым, но когда дело касается расчета доходности и прибыли, то главное – это точность. Данный алгоритм позволяет учесть все нюансы, связанные с вводами/выводами средств и получить корректный расчет доходности.
- Если Вы пользуетесь услугами доверительного управления, узнайте, каким образом происходит расчет прибыли и доходности по Вашему портфелю и, если он отличается от обозначенного выше алгоритма, то это повод проверить корректность применяемого алгоритма.
Необходимо внимательно относится к расчету доходности Ваших инвестиций, так как этот показатель является определяющим при проведении анализа эффективности инвестирования и, если он будет рассчитан неверно, то это создаст неверное представление об эффективности Ваших инвестиций.
Комментарии 10
Владимир Пешин
Здравствуйте.
Собираюсь начать инвестировать. Прочитал вашу книгу. Мне импонирует ваш подход. Книгу читал в локальной сети несколько устарелую. Может в новой у вас уже есть нужная информация, но пока нет возможности прочитать.
У меня есть несколько вопросов. Не знаю, где их задавать, поэтому задам тут.
1) На какой срок открыты ваши фонды (ФА, СИ, облигации 1.55, акции 6.4)?
2) По-прежнему ли у вас осуществляется ротация специалистов по отраслям?
3) Как менялось ваше вознаграждение по 4-м фондам с течением времени? Будет ли меняться в будущем?
4) Как происходит уменьшение стоимости пая при выплате вознаграждения? Как часто (в конце года, раз в квартал, месяц)?
5) В информации результатов фондов, вы указываете место в рейтинге по доходности по данным investfunds.ru. Указанная на этом сайте информация по доходности - это с учетов вознаграждения УК или без учета?
6) Насколько большое количество паев фонда акций вы можете погасить единовременно?
Я собираюсь покупать паи ФА на бирже, т.к. использую ИИС нового типа. Покупать буду в течение ближайших 5-8 лет. Через 10-12 лет начну потихоньку продавать (гасить).
7) Что будет, если в нужный мне момент не будет желающих купить мои паи за адекватную цену (ту цену, которую вы показываете на своем сайте)?
8) Какова процедура перевода паев из биржи к вам? Можете расписать подетальнее?
9) Что будет, если вы обанкротитесь? Как будет происходить возврат денег (если я паи покупал на бирже)? Удастся ли вообще продать все бумаги по АДЕКВАТНОЙ цене?
10) Есть ли статистика отклонения в цене стоимости пая по вашим расчетам и по ценам биржи?
Алексей Астапов
В лимитной заявке Вы самостоятельно указываете цену и количество бумаг. Цена может быть и выше, чем нижняя по стакану. Главное чтобы была точно указана цена, по которой Вы готовы совершить сделку - это ключевое отличие от заявки "по рынку". Конкретные технические нюансы выставления такой заявки нужно уточнять у Вашего брокера, но обычно это сложностей не вызывает и в большинстве популярных приложений все интуитивно понятно.
Владимир Пешин
А можно немного поподробнее. Я уже несколько раз такое слышал, но не вполне понял, что значит "лимитные". Это я выставляю цену ближе к нижней по "стакану" и жду, когда цена упадет и бумаги приобретутся?
Алексей Астапов
В таблице указывается место фонда среди аналогичных и имеющих такой же временной трэк (первая цифра место фонда, вторая общее количество фондов). 4/57 означает четвертое место среди 57 фондов. По 4 или 5 месту, возможно, в таблице данные на конец ноября, а Вы смотрите уже более свежий рейтинг (январский). Мы берем данные на момент подготовки отчета, но иногда в инвестфандсе данные меняются т.к. могут вноситься уточнения/добавления от других компаний.
Мы не сталкивались с ситуациями, когда размер погашения оказывал заметное влияние на цену погашения.
На текущий момент нет такой информации. Нам не известны такие случаи, так что сложно дать какие-то оценки.
Иногда бывают существенные отклонения от расчетной стоимости, но это бывает в периоды отсутствия ММ. В любом случае настоятельно рекомендуем ставить лимитные заявки и не проводить сделки «по рынку».
Владимир Пешин
Очень жаль, что планы по увеличению СЧА не выполнились ни в 24, ни в 25 годах.
А что означает в таблице https://arsagera.ru/products/opifa_arsagera_-_fond_akcij/ 4-е место и 57е? И получается, что есть 56 УК, которые показывают лучший результат на 10 годах. Как же так? Кстати, когда проходишь по этой ссылке https://investfunds.ru/fund-rankings/fund-yield/?&dateType=2&pId=3&nav=50&tId=0-4q&obj=0-2&dateBeginMY=2016-1-01&dateEndMY=2025-12-30&type_ranking=arbitrary фонд акций на 5м месте, а тут https://arsagera.ru/products/opifa_arsagera_-_fond_akcij/ указано, что на 4м.
Я больше имел ввиду, сколько вы сможете продать ценных бумаг без провала в цене на рынке, чтобы выплатить кому-нибудь деньги по его паям.
По этой ссылке немного не о том. Я уточню процедуру у брокера.
Там сказано "В открытых и интервальных фондах спец. депозитарий сразу занимается реализацией активов фонда и погашением паев." Вот я и спрашиваю, удастся ли вообще продать все бумаги по АДЕКВАТНОЙ цене?
Я не могу разобраться в этом. Я только понял, что продавать паи на бирже надо вечером.
Я так понимаю, что в ответах нужной мне информации нет.
Алексей Астапов
1) На какой срок открыты ваши фонды (ФА, СИ, облигации 1.55, акции 6.4)?
Формально у фондов установлен срок деятельности, но по факту продление происходит по решению компании, так что фактически фонды могут действовать без ограничений по времени
2) По-прежнему ли у вас осуществляется ротация специалистов по отраслям?
Да, по-прежнему осуществляется ротация специалистов по отраслям, об очередной ротации объявляется в дайджестах, рекомендуем на них подписаться. Также работает платформа распределенной аналитики (об этом подробнее в Лекции 14)
3) Как менялось ваше вознаграждение по 4-м фондам с течением времени? Будет ли меняться в будущем?
История изменения комиссий приводится в данном материале
https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/dorozhnaya_karta_snizhenie_komissij/
Прогнозы по снижению комиссии публикуются в бизнес-плане, который обновляется и публикуется ежегодно (обычно в марте) стр.26 https://stock.arsagera.ru/dokumenty_i_informaciya_dlya_akcionerov/biznes-plan/
4) Как происходит уменьшение стоимости пая при выплате вознаграждения? Как часто (в конце года, раз в квартал, месяц)?
Расчет и резервирование комиссионного вознаграждения осуществляется в ежедневном режиме. Стоимость пая на каждый день уже «очищена» от вознаграждений и расходов фонда.
5) В информации результатов фондов, вы указываете место в рейтинге по доходности по данным investfunds.ru. Указанная на этом сайте информация по доходности - это с учетов вознаграждения УК или без учета?
Доходности фондов у всех УК публикуются и рассчитываются «очищенными» от расходов и вознаграждений. Тем не менее эти рейтинги не учитывают взимание скидок и надбавок. Отметим, что скидки и надбавки у нашей компании равны 0.
Подробнее о расчете доходности фондов тут https://arsagera.ru/calc_yield/
6) Насколько большое количество паев фонда акций вы можете погасить единовременно?
В теории могут быть погашены все паи, по факту это маловероятное событие. При поступлении заявки на погашении 75% и более паев фонда, законодательством предусмотрено погашение всех паев и закрытие фонда.
Я собираюсь покупать паи ФА на бирже, т.к. использую ИИС нового типа. Покупать буду в течение ближайших 5-8 лет. Через 10-12 лет начну потихоньку продавать (гасить).
7) Что будет, если в нужный мне момент не будет желающих купить мои паи за адекватную цену (ту цену, которую вы показываете на своем сайте)?
Вы сможете перевести паи в реестр пайщиков и осуществить погашение непосредственно в УК через личный кабинет пайщика в любом объеме.
8) Какова процедура перевода паев из биржи к вам? Можете расписать подетальнее?
Вы подаете поручение на перевод паев от брокера в реестр, конкретная процедура может зависеть от регламента брокера, но сложностей обычно не вызывает. Подробнее об этом тут https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kak_nachat_invesyirovat/kak_ustroen_fondovyj_rynok_operacii_s_akciyami_i_obligaciyami1/
9) Что будет, если вы обанкротитесь? Как будет происходить возврат денег (если я паи покупал на бирже)? Удастся ли вообще продать все бумаги по АДЕКВАТНОЙ цене?
Подробнее об этом тут https://arsagera.ru/otvety_na_voprosy/po_produktam_kompanii/zawita_interesov_pajwikov/chto_budet_esli_obankrotitsya_uk_kak_zawiweny_sredstva_investorov_v_pife/
10) Есть ли статистика отклонения в цене стоимости пая по вашим расчетам и по ценам биржи?
Такую статистику мы не ведем. Подробнее о работе ММ тут https://arsagera.ru/products/opifa_arsagera_-_fond_akcij/rezultaty_fonda/bo/
ММ ориентируется на БО4 и БО5 при выставлении котировок. В период отсутствия котировок ММ цены могут существенно отличаться от расчетных.
Рекомендуем Вам ознакомиться с разделом «Ответы на вопросы» https://arsagera.ru/otvety_na_voprosy/
Андрей Крутских
Здравствуйте. Есть ли возможность погасить паи, купленные на бирже, через управляющую компанию?
Юрий Мельников
Добрый день.
Подать распоряжение на перевод паев можно либо в офисе компании, либо прислав подписанное распоряжение по почте. В случае почтового отправления подпись на распоряжении должна быть заверена нотариусом.
При подаче распоряжения в офисе управляющей компании комиссия за услугу не предусмотрена. Однако при нотариальном удостоверении подписи заявитель несет расходы согласно тарифам конкретного нотариуса.
Владимир Пешин
Здравствуйте. У меня ИИС открыт в ВТБ и паи вашего фонда ФА я покупаю там. После того, как я решу начать продавать паи, я закрываю ИИС и все ценные бумаги перевожу на брокерский счет там же в ВТБ - такая процедура есть и она бесплатна. Затем я потихоньку продаю паи на мосбирже. Если не будет желающих купить паи по цене стоимости пая, я подаю поручение в ВТБ на перевод паев в реестр пайщиков к вам. У них это стоит 500 р за поручение. Одним поручением можно перевести все паи. Далее, как мне сказали в ВТБ, нужно подать поручение в УК на зачисление паев. Как это сделать? Нужно ехать в ваш офис? Это платно?
Алексей Астапов
Да, такая возможность есть. Причем существуют два способа:
1. Если брокер предоставляет такие услуги, то заявку на погашение может подать непосредственно брокер по Вашему поручению и тогда деньги поступят на брокерский счет. Но операция нестандартная и брокер может запросить высокую комиссию. Надо узнавать у брокера все детали.
2. Перевести паи на лицевой счет в реестре пайщиков и дать заявку на погашение. В этом случае для корректного расчета НДФЛ надо будет предоставить в компанию документы подтверждающие расходы на приобретение паев.