Россети Центр (MRKC)
Энергетические сетевые компании
Итоги 2012: без сенсаций
Накануне МРСК Центра опубликовала годовые результаты по МСФО за 2012 год. Совокупные доходы компании выросли на 2,6% г/г и составили порядка 70,8 млрд рублей, что совпало с нашими ожиданиями. Рост стал возможен благодаря увеличения полезного отпуска электроэнергии на 2,1% г/г до 57,8 млрд КВт-ч. Добавим, что МСРК Центра удалось продемонстрировать повышение эффективности: уровень потерь в сетях составил 9,5% от полезного отпуска (в 2011 году – порядка 10%).
Операционные расходы росли быстрее выручки и составили около 63,2 млрд рублей (+3,6% г/г). Увеличение произошло в основном из-за амортизационных отчислений и расходов на персонал, выросших на 18% и 6%, по сравнению с 2011 годом соответственно. Также в отчтеном периоде МРСК Центра признала условные обязательства в размере порядка 500 млн рублей, однако они не связаны с судебным разбирательством, сторонами по которому выступает сетевая компания и Новолипецкий металлургический комбинат. Как мы уже писали, ВАС вынес решение в пользу МРСК Урала по аналогичному спору с ЧЭМК. Суд утвердил правомерность признания выручки сетевой компанией по передаче электроэнергии через объекты «последней мили». МРСК Центра, проигравший в апелляционном суде, теперь имеет высокие шансы на то, что решение будет пересмотрено в кассации в его пользу и ожидает, что вероятность оттока экономических ресурсов в размере более 5 млрд рублей (притязания НЛМК) невысока.
Выросшие операционные расходы компании сказались на прибыли от текущей деятельности, которая снизилась на 15% г/г и составила 7,5 млрд рублей. Долговая нагрузка МРСК Центра в отчетном периоде выросла на 5 млрд рублей, что связано с финансированием инвестпрограммы. Как следствие, у компании выросли процентные расходы. Все эти факторы оказали эффект на снижение чистой прибыли, которая уменьшилась на 20% г/г и составила 4,4 млрд рублей.
В пером квартале МРСК Центра озвучила скорректированную инвестпрограмму на 2013-2018 гг. Согласно этому документу, объем финансирования составит порядка 118 млрд рублей. Такой объем капитальных затрат делает неизбежным существенное увеличение долга компании, а также накладывает ограничения на объем чистой прибыли, которая может быть распределена среди акционеров в качестве дивидендов.
Наличие у компании трех филиалов, работающих по методу долгосрочной индексации тарифов, ставит под сомнение скорую приватизацию МРСК Центра. По нашим оценкам, компания оценена рынком адекватно, и даже рост прибыли, который мы ожидаем в будущем, не позволяет бумагам компании войти в число наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 25
Елена Ланцевич
Дмитрий Посетитель
Сергей Краснощока
Артем Абалов
Артем Абалов
Максим Стрельцов
Спасибо.
Елена Ланцевич
Максим Стрельцов
Елена Ланцевич
Екатерина Стрельцова
Гость
Елена Ланцевич
Гость
Гость
Гость
Александр Шадрин
Посетитель
Посетитель
Александр Шадрин
Посетитель
Александр Шадрин
Посетитель