Россети Центр и Приволжье (MRKP)
Энергетические сетевые компании
Итоги 1 п/г 2014 года: отрицательная динамика финансовых результатов
МРСК Центра и Приволжья раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2014 года.
Выручка компании снизилась на 1.6% - до 36.2 млрд рублей. Причиной снижения стало прекращение осуществления функций гарантирующего поставщика на территории Тульской области с начала 2014 года. В связи с этим доходы от перепродаж электроэнергии составили 3 млрд рублей (-49.5%). Доходы от передачи электроэнергии возросли на 7.4% - до 32.5 млрд рублей, при этом полезный отпуск электроэнергии снизился до 24 971 млн кВт/ч (-8.6%), а средний расчетный тариф, по нашим оценкам, вырос на 17.5%.
Операционные расходы возросли на 0.5%, достигнув 33.8 млрд рублей. Снижение затрат на покупку электроэнергии для перепродажи в 2 раза – до 1.76 млрд рублей было компенсировано ростом расходов на покупку электроэнергии для компенсации потерь до 4.1 млрд рублей (+12%) и затрат на персонал до 7.1 млрд рублей (+8%). Отметим, что в отчетном периоде начисление резервов под обесценение дебиторской задолженности составило только 90 млн рублей против 553 млн рублей годом ранее. Однако создание резервов по судебным исками достигло 732 млн рублей.
С учетом прочих доходов прибыль от продаж снизилась на 23.7%, составив 2.5 млрд рублей. Финансовые доходы увеличились до 176 млн рублей, а финансовые расходы уменьшились до 1.1 млрд рублей. При этом долговое бремя компании за шесть месяцев 2014 года выросло на 3.5 млрд рублей – до 26.8 млрд рублей.
Чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья сократилась на 19.8% - до 1.2 млрд рублей. Объем финансирования инвестпрограммы на 2014 год оценивается в 6,6 млрд рублей. По оценкам менеджмента, такой объем капитальных затрат реально будет профинансировать за счет собственных средств, выплатив при этом дивиденды. Всего объем финансирования инвестиционной программы на 2014-2018 гг. оценивается порядка 40 млрд рублей (без НДС). По нашим оценкам, финансирование будет осуществлено, в основном, за счет собственных средств. Отметим, что в 2014 году мы ожидаем снижения выручки, поскольку МРСК Центра и Приволжья передала статус гарантирующего поставщика и в Ивановской области другой организации. Мы не ожидаем существенного роста финансовых результатов сетевой компании в будущем. Акции компании обращаются с P/E 2014 около 7, и не входят в число наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 14
Елена Ланцевич
Сергей Иванов
Артем Абалов
Гость
Александр Шадрин
Добрый день! В данный момент наш прогноз по размеру чистой прибыли МРСК ЦП на ближайшие два года находится в диапазоне 8,6-9,8 млрд. Хотя прогноз по чистой прибыли и был скорректирован вверх на ближайшие два года на фоне снижения операционных расходов, но уровень прибыли 10-12 млрд руб. мы ожидаем лишь в 2023-2025 гг. Добавим, что наш прогноз опирается на параметры утверждённой Минэнерго России инвестиционной программы компании.
Сергей Белый
Андрей Валухов
Гость
Александр Шадрин
Андрей Живов
Александр Шадрин
Доброе утро! Расчет данной цены происходит по 2020 году: собственный капитал через год 0,546 руб. на акцию, а P/BV 2020 = 0,72. Прогноз цены ориентируется на прогноз собственного капитала и изменение коэффициента P/BV.
Андрей Живов
Елена Ланцевич
Антон Лауфер