Россети Центр и Приволжье (MRKP)
Энергетические сетевые компании
Итоги 1 п/г 2017 года: снижение потерь и рост полезного отпуска привели к скачку чистой прибыли
МРСК Центра и Приволжья раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2017 года.
Совокупная выручка компании увеличилась на 14.6% до 42 млрд рублей. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 14.6%, составив 41.5 млрд рублей на фоне положительной динамики полезного отпуска в сеть на 5.1% и увеличения среднего расчетного тарифа на 9.1%. Операционные расходы компании снизились на 2.3%, опустившись до 32.95 млрд рублей. Компания продемонстрировала рост по таким статьям затрат, как: расходы на персонал (8.5 млрд руб., +7.2%), амортизационные отчисления (3.2 млрд рублей, +6.1%), издержки на передачу электроэнергии (15.1 млрд рублей, +8.4%). Снизившийся уровень потерь (на 1 процентный пункт) привел к уменьшению расходов на закупку электроэнергии до 4.6 млрд рублей (-14.6%). Кроме того, компания восстановила часть резерва под обесценение дебиторской задолженности на сумму 1.6 млрд рублей. В итоге операционная прибыль увеличилась более чем в 3 раза – до 9 млрд рублей.
На фоне роста величины денежных средств на счетах компании финансовые доходы выросли более чем четверть - до 152 млн рублей. Долговая нагрузка компании осталась на уровне 24 млрд рублей, финансовые расходы выросли незначительно, достигнув 1.3 млрд рублей. В итоге чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья составила 6.26 млрд рублей, подскочив почти в 5 раз.
По итогам вышедшей отчетности, оказавшейся лучше наших ожиданий, мы повысили прогноз будущих финансовых результатов. Во-первых, мы повысили прогноз по полезному отпуску электроэнергии несмотря на то, что план компании на 2017 год подразумевает его снижение. На наш взгляд, внутригодовая динамика операционных показателей достаточно сильная, и можно рассчитывать, как минимум, на скромный рос по итогам года. Во-вторых, мы понизили прогнозную норму потерь и величину расходов на приобретение электроэнергии. Как итог, потенциальная доходность акций компании значительно выросла.
Интересно, что компания удалила со своего сайта из раздела «Инвесторам и аналитикам» презентацию для инвесторов, в которой были указаны ориентиры по финансовым и операционным показателям. Возможно, в скором времени будет размещена новая презентация.
Акции МРСК Центра и Приволжья обращаются с P/BV около 0.8 и являются одним из наших приоритетов в секторе электросетевых компаний.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 14
Елена Ланцевич
Сергей Иванов
Артем Абалов
Гость
Александр Шадрин
Добрый день! В данный момент наш прогноз по размеру чистой прибыли МРСК ЦП на ближайшие два года находится в диапазоне 8,6-9,8 млрд. Хотя прогноз по чистой прибыли и был скорректирован вверх на ближайшие два года на фоне снижения операционных расходов, но уровень прибыли 10-12 млрд руб. мы ожидаем лишь в 2023-2025 гг. Добавим, что наш прогноз опирается на параметры утверждённой Минэнерго России инвестиционной программы компании.
Сергей Белый
Андрей Валухов
Гость
Александр Шадрин
Андрей Живов
Александр Шадрин
Доброе утро! Расчет данной цены происходит по 2020 году: собственный капитал через год 0,546 руб. на акцию, а P/BV 2020 = 0,72. Прогноз цены ориентируется на прогноз собственного капитала и изменение коэффициента P/BV.
Андрей Живов
Елена Ланцевич
Антон Лауфер