© ПРОЕКТARSAGERA.RU
Индекс Арсагеры -27,43% -0,78%
Индекс МосБиржи 3150,32 -0,04%

Россети Центр и Приволжье (MRKP)

Энергетические сетевые компании

Итоги 2020 года: неплохой результат даже на фоне единовременных негативных эффектов

723
Перейти к комментариям

Компания Россети Центра и Приволжья раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 г.

Ключевые показатели ПАО «Россети Центра и Приволжья», (MRKP) (MRKP), 2020

Общая выручка компании выросла на 0,2% до 96,7 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии сократились на 1,2%, составив 93,2 млрд руб. на фоне снижения полезного отпуска (-3,8%) из-за введения ограничительных мер и сокращения экономической активности промышленных потребителей вследствие распространения коронавирусной инфекции, что было частично компенсировано ростом среднего расчетного тарифа на 2,7%. Доходы от платы за присоединение выросли более чем вдвое до 2,3 млрд руб. Величина прочих доходов составила 2,8 млрд руб. (+43,6%), отразив тем самым больший объем оказанных вспомогательных услуг, а также поступлений в виде штрафов, пеней и неустоек от потребителей.

Операционные расходы компании снизились на 0,4% и составили 86,6 млрд руб. Падение показали затраты на передачу электроэнергии (34,9 млрд руб., -0,3%),а также приобретение электроэнергии для компенсации потерь (11,9 млрд руб., -2,0%) вследствие снижения объемов покупной электроэнергии. Отметим возросшие расходы на персонал (18,2 млрд руб., +2,4%) ,что связано с дополнительными выплатами линейным сотрудникам за работу в условиях карантина по коронавирусной инфекции и амортизационные отчисления (8,5 млрд руб., +10,9%) вследствие увеличения объема основных средств в рамках реализации инвестиционной программы компании. Дополнительно компания в четвертом квартале начислила резерв в размере свыше 1 млрд руб. под возможные судебные иски и претензии.

В итоге операционная прибыль выросла на 9,4% до 11,7 млрд руб.

Финансовые расходы подскочили почти на две трети, главным образом, по причине отражения в отчетности эффекта от дисконтирования долгосрочной дебиторской задолженности в размере 1,6 млрд руб., а финансовые доходы сократились на 45,4% на фоне снижения размера свободных денежных средств на счетах компании.

В итоге чистая прибыль Россетей Центра и Приволжья сократилась на 3,9% до 6,4 млрд руб.

Несмотря на разочаровывающие результаты четвертого квартала, стоит отметить в целом достойный итоговый результат компании с учетом крайне негативного влияния внешних факторов в завершившемся году.

По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы несколько понизили прогноз финансовых показателей компании на 2023-2025 годы за счет сокращения темпов роста тарифов на передачу электроэнергии, а также сократили свои ожидания по дивидендным выплатам за 2020 год. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «Россети Центра и Приволжья», (MRKP) (MRKP), 2020

Акции Россетей Центра и Приволжья, торгуясь менее чем за половину собственного капитала и примерно за три годовых прибыли, продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 14

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Добрый день! Как правило, более низкий вес последних кварталов в прибыли сетей связан с различными списаниями (начисление резервов под обесценение основных средств и дебиторской задолженности, создание резерва по судебным искам итп.), которые приходятся в основном на конец года. Помимо этого, неравномерность поступления доходов у сетевых компаний внутри года связана с графиком индексации тарифов. Что касается ситуации с прибылью МРСК Центра и Приволжья в 2019 г. – был начислен существенный резерв по судебным искам, а в 2020 г. снижение доходов было связано с коронавирусными ограничениями и снижением энергопотребления. Для достижения результатов 2017-2018 гг. компания должна сосредоточиться на работе с урегулированием дебиторской задолженности и судебных претензий.
  • Сергей Иванов

    Сергей Иванов

    Добрый день. Есть 2 вопроса по поводу компании. 1. С чем связан более высокий вес 1го и 2го квартала в обще годовой цифре чистой прибыли? По моим подсчетам в 20м году компания заработала 68% годовой чистой прибыли в первом квартале, а далее каждый последующий квартал вносил все меньшую долю, 4й же квартал внес всего 2% от годовой прибыли. В 2019м году была похожая ситуация. 2. Почему 17й и 18й годы дали почти в 2 раза больше чистой прибыли, чем 19 и 20. При том .что все показатели операционных затрат растут равномерно и нет каких бы то ни было выделяющихся статей. Другими словами, на чем, на ваш взгляд, должна сосредоточится компания, чтобы повторять показатели 17-18 годов по ЧП?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    В своих прогнозах финансовых показателей Россети Центр и Приволжье мы опираемся на ключевые параметры утверждённой Минэнерго России инвестиционной программы компании. Что касается дебиторской задолженности, то судя по всему, она является следствием неаккуратных расчетов за электроэнергию со стороны ряда сбытовых компаний. Нам достаточно сложно сказать, какая часть этой задолженности является безнадежной, а какая будет погашена. В этой связи мы опираемся на результаты тестов на обесценение, проводимых самой компанией Россети Центр и Приволжье. Если обратиться к данным отчетности по МСФО, то можно заметить, что в период 2012-2016 гг. компания создавала достаточно крупные резервы. Начиная же с 2017 г. их ежегодные величины носят достаточно скромный характер, а в отдельные годы резервы даже распускаются. Видимо, сама компания оптимистично оценивает перспективы ее погашения. Точнее можно будет сказать об этом после публикации отчетности за 2020 г. Со своей стороны дополнительных крупных убытков от списания дебиторской задолженности мы не закладываем, полагая, что если они и появятся, то будут носить разовый характер.

  • Гость

    Добрый день. смотрю в хит параде и в портфеле то же присутствует МРСК ЦП, но меня смущает постоянно увеличивающаяся дебиторская задолженность. Как Вы этот момент оцениваете? из-за этого не могу решиться ее купить. Заранее спасибо
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    «Прогноз по чистой прибыли был скорректирован вверх на ближайшие два года на фоне снижения операционных расходов, а на последующие годы – наоборот понижен на фоне снижения операционной рентабельности. »
    А каков ваш прогноз по чистой прибыли на ближайшие два и последующие годы? Сможет компания вернуться и остаться в диапазоне 10-12 млрд.?

    Добрый день! В данный момент наш прогноз по размеру чистой прибыли МРСК ЦП на ближайшие два года находится в диапазоне 8,6-9,8 млрд. Хотя прогноз по чистой прибыли и был скорректирован вверх на ближайшие два года на фоне снижения операционных расходов, но уровень прибыли 10-12 млрд руб. мы ожидаем лишь в 2023-2025 гг. Добавим, что наш прогноз опирается на параметры утверждённой Минэнерго России инвестиционной программы компании. 
  • Сергей Белый

    Сергей Белый

    Прогноз по чистой прибыли был скорректирован вверх на ближайшие два года на фоне снижения операционных расходов, а на последующие годы – наоборот понижен на фоне снижения операционной рентабельности.
    А каков ваш прогноз по чистой прибыли на ближайшие два и последующие годы? Сможет компания вернуться и остаться в диапазоне 10-12 млрд.?
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    Рост оборотной/краткосрочной дебиторской задолженностиведь во многом вызван переводом из внеоборотной/долгосрочной?
    Добрый день, не совсем так. Долгосрочная сократилась на 2 млрд, а краткосрочная увеличилась на 8.5 млрд. Это хорошо видно в отчете о движении денежных средств, и связано с тем, что ТНС Энерго Нижний Новгород очень неохотно рассчитывается с МРСК Центра и Приволжья.

  • Гость

    Рост оборотной/краткосрочной дебиторской задолженностиведь во многом вызван переводом из внеоборотной/долгосрочной?
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    ««Добрый день. Поясните пожалуйста,в расчете агрегированной доходности 4 кв. 2018: Прогнозируемая чистая прибыль 2019 10`838`004 т.р., это 0,0962р на акцию, при прогнозе P/E 2020 2,61, цена акции получается 0,251р., у Вас 0,385р. Где я ошибаюсь ? Спасибо.» Живов Андрей, 27 января 2019 в 22:31 Доброе утро! Расчет данной цены происходит по 2020 году: собственный капитал через год 0,546 руб. на акцию, а P/BV 2020 = 0,72. Прогноз цены ориентируется на прогноз собственного капитала и изменение коэффициента P/BV. »Шадрин Александр, 28 января 2019 в 11:19 P/BV 2020 =0,44 же стоит в расчете и при цене 0,385р., P/E будет в районе 4 ?
    Добрый день, Андрей! Значение P/BV 2020 =0,44 получено исходя из текущих котировок, а прогнозная цена 0,385 руб. исходя из прогнозного P/BV 2020 = 0,72. И если будет цена 0,385 руб. за акцию, то P/E будет в районе 4,0.
  • Андрей Живов

    Андрей Живов

    «Добрый день. Поясните пожалуйста,в расчете агрегированной доходности 4 кв. 2018: Прогнозируемая чистая прибыль 2019 10`838`004 т.р., это 0,0962р на акцию, при прогнозе P/E 2020 2,61, цена акции получается 0,251р., у Вас 0,385р. Где я ошибаюсь ? Спасибо.» Живов Андрей, 27 января 2019 в 22:31   Доброе утро! Расчет данной цены происходит по 2020 году: собственный капитал через год 0,546 руб. на акцию, а P/BV 2020 = 0,72. Прогноз цены ориентируется на прогноз собственного капитала и изменение коэффициента P/BV. 
    P/BV 2020 =0,44 же стоит в расчете и при цене 0,385р., P/E будет в районе 4 ?
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Добрый день. Поясните пожалуйста,в расчете агрегированной доходности 4 кв. 2018: Прогнозируемая чистая прибыль 2019 10`838`004 т.р., это 0,0962р на акцию, при прогнозе P/E 2020 2,61, цена акции получается 0,251р., у Вас 0,385р. Где я ошибаюсь ? Спасибо.




     


    Доброе утро! Расчет данной цены происходит по 2020 году: собственный капитал через год 0,546 руб. на акцию, а P/BV 2020 = 0,72. Прогноз цены ориентируется на прогноз собственного капитала и изменение коэффициента P/BV. 
  • Андрей Живов

    Андрей Живов

    Добрый день. Поясните пожалуйста,в расчете агрегированной доходности 4 кв. 2018: Прогнозируемая чистая прибыль 2019 10`838`004 т.р., это 0,0962р на акцию, при прогнозе P/E 2020 2,61, цена акции получается 0,251р., у Вас 0,385р. Где я ошибаюсь ? Спасибо.
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Спасибо! Исправили.
  • Антон Лауфер

    Антон Лауфер

    В итогах 2017 года вторая таблица, кажется, должна быть другой.
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»

  • Итоги 9 мес. 2021 года: благоприятная динамика прибыли, но будут ли списания?

    965

  • Итоги 1 п/г 2021 г.: рост энергопотребления и индексация тарифов помогают прибыли расти

    822

  • Итоги 1 кв. 2021 г.: достойный результат несмотря на рост затрат

    889

  • Итоги 2020 года: неплохой результат даже на фоне единовременных негативных эффектов

    723

  • Итоги 9 мес. 2020 года: плавное движение вперед

    945

Авторизация на сайте

Забыли пароль?

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных.

Зарегистрироваться