Россети Центр и Приволжье (MRKP)
Энергетические сетевые компании
Итоги 9 мес. 2017 г.: кратный рост прибыли сохраняется
МРСК Центра и Приволжья раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года.
Совокупная выручка компании увеличилась на 16,3% до 64,1 млрд рублей. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 11%, составив 60,5 млрд рублей на фоне положительной динамики полезного отпуска в сеть на 2,4% и увеличения среднего расчетного тарифа на 8,4%. Помимо этого, с 1 июля 2017 г. МРСК Центра и Приволжья стала осуществлять функции гарантирующего поставщика на территории Владимирской области, что стало причиной появления выручки перепродажи электроэнергии.
Операционные расходы компании увеличились только на 4,5%, до 52 млрд рублей. Компания продемонстрировала рост по таким статьям затрат, как: расходы на персонал (12,7 млрд руб., +7%), амортизационные отчисления (4,9 млрд рублей, +9,7%), издержки на передачу электроэнергии (22,7 млрд рублей, +8.7%). Снизившийся уровень потерь (на 0,8 п.п.) привел к уменьшению расходов на закупку электроэнергии до 6,2 млрд рублей (-12,6%). Кроме того, компания восстановила часть резерва под обесценение дебиторской задолженности на сумму 1,2 млрд рублей. В итоге операционная прибыль увеличилась более чем в 2 раза – до 12,1 млрд рублей.
На фоне роста величины денежных средств на счетах компании финансовые доходы выросли более чем на треть - до 206,7 млн рублей. Долговая нагрузка компании осталась на уровне 24 млрд рублей, финансовые расходы незначительно сократились до 1,9 млрд рублей. В итоге чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья составила 8,2 млрд рублей, увеличившись в 3 раза.
По итогам вышедшей отчетности, оказавшейся лучше наших ожиданий, мы повысили прогноз будущих финансовых результатов. Во-первых, мы включили в модель доходы и расходы от перепродажи электроэнергии и мощности вследствие подхвата компанией функций гарантирующего поставщика. Во-вторых, мы изучили новые презентационные материалы компании и учли ориентиры по финансовым и операционным показателям самой компании в наших прогнозах. При этом отметим, что у нас вызывает вопросы ориентир компании по чистой прибыли в 2017 г. Согласно данным презентации ее размер по итогам 2017 г. должен составить 6 млрд рублей. Получается, что по итогам 4 кв. 2017 г. компания ожидает убыток. Напомним, что в начале года этот ориентир составлял 4,86 млрд рублей. По нашим прогнозам, в текущем году компания будет способна заработать чистую прибыль в размере более 9,5 млрд рублей.
Акции МРСК Центра и Приволжья обращаются с P/E 2017 -3,7 и P/BV 2017 около 0,8 и являются одним из наших приоритетов в секторе электросетевых компаний
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Итоги 9 мес. 2017 г.: кратный рост прибыли сохраняется
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 14
Елена Ланцевич
Сергей Иванов
Артем Абалов
Гость
Александр Шадрин
Добрый день! В данный момент наш прогноз по размеру чистой прибыли МРСК ЦП на ближайшие два года находится в диапазоне 8,6-9,8 млрд. Хотя прогноз по чистой прибыли и был скорректирован вверх на ближайшие два года на фоне снижения операционных расходов, но уровень прибыли 10-12 млрд руб. мы ожидаем лишь в 2023-2025 гг. Добавим, что наш прогноз опирается на параметры утверждённой Минэнерго России инвестиционной программы компании.
Сергей Белый
Андрей Валухов
Гость
Александр Шадрин
Андрей Живов
Александр Шадрин
Доброе утро! Расчет данной цены происходит по 2020 году: собственный капитал через год 0,546 руб. на акцию, а P/BV 2020 = 0,72. Прогноз цены ориентируется на прогноз собственного капитала и изменение коэффициента P/BV.
Андрей Живов
Елена Ланцевич
Антон Лауфер