© ПРОЕКТARSAGERA.RU
Индекс Арсагеры -27,43% -0,78%
Индекс МосБиржи 3150,32 -0,04%

Россети Северо-Запад (MRKZ)

Энергетические сетевые компании

Итоги 1 кв. 2018 года: с надеждой на рост дивидендов

509
Перейти к комментариям

МРСК Северо-Запада раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2018 г.

Ключевые показатели ПАО «МРСК Северо-Запада», (MRKZ) 1Q2018

Совокупная выручка компании выросла более чем на четверть - до 16,4 млрд руб., при этом выручка от реализации электроэнергии выросла более чем в три раза (до 5,5 млрд руб.). Такая динамика была обусловлена тем, что с 1 января текущего года компания стала выполнять функции гарантирующего поставщика на территории Архангельской области. Доходы от услуг по передаче электроэнергии составили 10,7 млрд руб., практически оставшись на уровне прошлого года. К сожалению, компания не раскрыла ключевые операционные показатели по итогам квартала. Существенное снижение показали доходы, полученные в виде платы за присоединение (с 393 млн руб. до 71 млн руб.), в связи с сокращением объемов актирования крупных договоров технологического присоединения. Прочие доходы компании сократились более чем на треть, составив 116,1 млн руб.

Операционные расходы росли более быстрыми темпами (+27,0%), составив 15,1 млрд руб., что главным образом, было связано с увеличением закупки электроэнергии в связи с уже упоминавшимся расширением сбытового сегмента за счет Архангельской области. В итоге компания получила операционную прибыль в размере 1,6 млрд руб. (+8,7%).

Чистые финансовые расходы компании сократились на 1,3% до 346 млн руб. на фоне снижения долговой нагрузки с 14,4 млрд рублей до 13,2 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Северо-Запада составила 938 млн руб.

Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал общему собранию не выплачивать дивиденды по итогам 2017г. в связи с полученным годовым убытком.

По итогам вышедшей отчетности мы скорректировали модель компании, учтя в ней существенное расширение сбытовых операций. Помимо этого, мы обновили наш прогноз по дивидендным выплатам на последующие годы, принимая во внимание новую дивидендную политику, утвержденную в феврале текущего года: отныне на выплату дивидендов планируется направлять не менее 50% от чистой прибыли, определенной по данным финансовой отчетности, в том числе консолидированной, составленной в соответствии с МСФО. В результате внесенных изменений потенциальная доходность акций компании существенно возросла.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «МРСК Северо-Запада» (MRKZ) 1Q2018

На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 около 4 и P/BV 2018 0,3 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 9

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Здравствуйте! Николай, спасибо Вам за такой развернутый корректный ответ. P.S. Председатель Правления ПАО "УК"Арсагера" лично выражает Вам благодарность за глубину понимания методики прогнозирования потенциальной доходности акций, используемой нашей компанией.
    Спасибо вашей компании, что освещаете методику в своих материалах! Именно потому что вы ее не скрываете, и только улучшаете со временем, опираясь на логику и здравый смысл, я и являюсь вашим клиентом!
    К сказанному добавим, что итоговая агрегированная потенциальная доходность по акциям компании включает в себя помимо доходности от курсовой динамики (о расчете которой, подробно написал Николай) также и дивидендную доходность. При расчете дивидендной доходности мы учитываем дивиденды, которые будут выплачены акционерам на скользящем годовом окне и соотносим их с текущей ценой.
    Да, конечно же, забыл написать про добавку дивидендной доходности. Желаю Арсагере продолжать развиваться, радует тенденция к снижению комиссий по мере роста активов!
  • Дмитрий Посетитель

    Дмитрий Посетитель

    Николай и Елена, спасибо вам за ответы и пояснения!
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    К сказанному добавим, что итоговая агрегированная потенциальная доходность по акциям компании включает в себя помимо доходности от курсовой динамики (о расчете которой, подробно написал Николай) также и дивидендную доходность. При расчете дивидендной доходности мы учитываем дивиденды, которые будут выплачены акционерам на скользящем годовом окне и соотносим их с текущей ценой.
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! Николай, спасибо Вам за такой развернутый корректный ответ. P.S. Председатель Правления ПАО "УК"Арсагера" лично выражает Вам благодарность за глубину понимания методики прогнозирования потенциальной доходности акций, используемой нашей компанией. Дмитрий, Вы можете ознакомиться с материалами, посвященными нашей методике прогнозирования будущих цен акций и расчету ставок дисконтирования по ссылкам: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/fundament_analiz1/bissektrisa_arsagery_chast_1/ https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/fundament_analiz1/bissektrisa_arsagery_dopolnenie_iskrivlenie_prostranstva/ https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/vychislenie_stavok_diskontirovaniya/
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Я думаю, сотрудники Арсагеры меня поправят, если я написал что-то не так, а также укажут вам ссылки на соответствующие статьи. Используемый метод оценки потенциальной доходности корректен при условии корректной оценки прогнозных параметров. Это самое сложное, и именно этим компания и занимается. Непросты те же исследования корпоративного управления компаний и его влияния на то, через какое время рыночная стоимость акций начнет отражать результаты деятельности. Однако нужно понимать, что это всего лишь модель, а будущие результаты невозможно точно предсказать, и ошибка в любом из прогнозных параметров ROE, R и BV (особенно в первых двух) может исказить потенциальную доходность. Сложности добавляет влияние на потенциальную доходность макроэкономических прогнозов, таких как курс доллара, уровень инфляции и ставок, и т.д. Приводимая вами величина ROE/(P/BV)=24% есть не что иное, как E/P - обратная величина P/E (правда, может быть некоторый лаг из-за того, что BV в ROE может рассчитываться на предыдущий год).
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Здравствуйте! Подскажите, если в расчёте указан ROE=6% при P/BV=0,25 разве прогнозная доходность на годовом периоде не должна быть в районе 24%, вместо указываемых вами 40%? Ведь как я понимаю 6/0,25=24. Или, может, я неверно понимаю?
    Это верно будет только для случая, если ROE меняться не будет со временем, а P/BV будет стремиться к 1. В компании прогнозную доходность считают по-другому. Сначала определяется цена в будущем (через несколько лет) как P_p=BV_p*ROE_p/R_p. Все это не текущие значения, а прогнозные. Эту формулу легко получить математически: P = P * E / E = E / (E/P) = E/BV * BV / (E/P) = ROE*BV/R. Отношение P_p/P дает доходность за несколько лет. Извлекая корень n-й степени, можно получить годовую доходность. Число n определяется исходя из рейтинга корпоративного управления рассматриваемой компании. Ставка R_p - по ней у Арсагеры есть отдельная статья, сюда включается базовая ставка, страновой риск, отраслевой, и т.д. Такой способ позволяет учесть то, что в будущем P/BV может отличаться от единицы. Он немного сложнее, зато позволяет попытаться учесть будущие результаты компании вместо текущей ситуации.
  • Дмитрий Посетитель

    Дмитрий Посетитель

    Здравствуйте! Подскажите, если в расчёте указан ROE=6% при P/BV=0,25 разве прогнозная доходность на годовом периоде не должна быть в районе 24%, вместо указываемых вами 40%? Ведь как я понимаю 6/0,25=24. Или, может, я неверно понимаю?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Айрат, мы пока не являемся акционерами МРСК Северо-Запада, но внимательно следим за деятельностью данной компании. Возможно, больше ясности у нас будет после публикации полугодовой отчетности по МСФО. Также мы будем принимать во внимание наличие отраслевого лимита: в настоящий момент наши вложения в энергетику достигли указанного ограничения, и теперь новые инвестиции в бумаги данной отрасли возможны только за счет продажи других энергоактивов.
  • Айрат Гареев

    Айрат Гареев

    Здравствуйте! Я,хочу купить акции МРСК Северо-Запада не рано или можно брать?
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»

  • Итоги 1 кв. 2024 г.: последний привет от Псковэнергосбыта

    118

  • Итоги 2023 г.: списания и продажа Псковэнергосбыта привели к увеличению убытка

    156

  • Итоги 9 мес. 2023 г.: финансовые статьи продолжают оказывать влияние на прибыль

    206

  • Итоги 1 п/г 2023 г.: снижение долга поддерживает итоговый результат

    257

  • Итоги 1 кв 2023 г.: растущие капзатраты и долг ставят под сомнение дивидендные выплаты в ближайшие годы

    224

Авторизация на сайте

Забыли пароль?

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных.

Зарегистрироваться