Итоги 1 п/г 2015 года: падение выручки и допэмиссия привилегированных акций

МРСК Сибири раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года.

Выручка МРСК Сибири продемонстрировала падение на треть и достигла 20.8 млрд рублей, что связано с прекращением осуществления функций гарантирующего поставщика в ряде регионов. Операционные расходы также снизились на треть, составив 20.9 млрд рублей. Таким образом, компания продемонстрировала операционный убыток в размере 51 млн рублей.

Блок финансовых статей сюрпризов не преподнес. Отметим лишь рост процентных расходов до 760 млн рублей, при этом долговая нагрузка компании составила 17.3 млрд рублей на конец полугодия.

В итоге чистый убыток МРСК Сибири достиг 664 млн рублей против прибыли в 1.3 млрд рублей годом ранее. Исходя из проектов инвестпрограммы на 2015 и2016-2020 гг.  и наших расчетов, мы считаем, что МРСК Сибири не должна испытывать больших проблем с осуществлением капитальных затрат – источниками финансирования послужат амортизация и умеренное привлечение заемных средств. На этом фоне нас представляется странным, что в августе начался процесс дополнительного размещения более 5 млрд привилегированных акций компании по цене 10 копеек по закрытой подписке в пользу Российских сетей.

Мы считаем, что в будущем компания будет способна демонстрировать положительные финансовые результаты, однако потенциал их роста пока не считаем значительным. Акции МРСК Сибири торгуются с P/BV 2015 около 0.45 и в число наших приоритетов не входят.