Итоги 2012: рекордная чистая прибыль

Накануне МРСК Сибири опубликовала годовую финансовую отчетность по МСФО за 2012 год. Совокупные доходы компании снизились до 51,6 млрд рублей, уменьшившись по сравнению с 2011 годом на 1,3%. При этом выручка от услуг по передаче электроэнергии снизилась до 47,9 млрд рублей. Снижение произошло несмотря на увеличение совокупного отпуска электроэнергии на 2% г/г – до 80,6 млрд КВт/ч - и было обусловлено уменьшением среднего расчетного тарифа на передачу , по нашим оценкам, составившее -6,5% г/г.

Поддержку совокупным доходам оказали прочие операционные доходы, которые по сравнению с 2011 годом выросли вдвое и составили 2,1 млрд рублей. Это увеличение произошло вследствие решения суда, признавшего 1 млрд руб в качестве компенсации выпадающих доходов прошлых периодов в пользу МСРК Сибири из-за неправомерного принятия решений РЭК в пользу аффилированных ТСО.

Положительным моментом стало снижение операционных расходов МРСК Сибири до 50,8 млрд рублей (-4,5% г/г). Основными причинами такого уменьшения стали снизившиеся на 9% г/г расходы на передачу электроэнергии, а также снижение прочих расходов на 1 млрд рублей.

В результате компания смогла продемонстрировать в отчетном периоде операционную прибыль в 826 млн рублей, которая увеличилась почти в 7,5 раз г/г. Дисконтирование финансовых инструментов принесло доход порядка 600 млн рублей. В результате МРСК Сибири смогла в 2012 году заработать рекордную в своей истории чистую прибыль порядка 850 млн рублей. Однако отметим, что на результат отчетного периода во многом повлияли статьи, не связанные с операционной деятельностью.

Говоря о перспективах компании, нужно подчеркнуть, что, по нашим оценкам, в 2013 году компания обойдется без существенного наращивания долговой нагрузки и сможет профинансировать свою инвестпрограмму за счет собственных источников. Однако в будущем мы прогнозируем увеличение долговой нагрузки. В данный момент у компании есть потенциал увеличения бремени заимствований: соотношение чистый долг/собственный капитал на конец 2012 года составило 24%. Мы надеемся, что решение суда в пользу МРСК Сибири изменит условия ведения деятельности компании в части более справедливого распределения необходимой валовой выручки внутри «тарифного котла». Однако даже существенное увеличение чистой прибыли к 2017 году не позволяет бумагам компании войти в число наших приоритетов.