Итоги 2019 г.: создание резерва под кредитные убытки нивелировало удачный старт начала года

МРСК Сибири раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2019 г.

Совокупная выручка компании увеличилась на 3,6% до 59,1 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились только на 1,2%, составив 53,3 млрд руб. Доходы от услуг по технологическому присоединению возросли на 16,5% – до 1,2 млрд руб. Получение выручки от продажи электроэнергии в размере 4,2 млрд руб. связано с присвоением статуса гарантирующего поставщика филиалу ПАО «МРСК Сибири» - «Хакасэнерго» до 1 апреля 2020 года. Прочие операционные доходы (полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам) составили 2,1 млрд руб. (-29,9%).

Операционные расходы выросли на 2,8%, составив 58,3 млрд руб. Отметим рост основных статей: затраты на персонал составили 15,5 млрд рублей (+8,6%), расходы на передачу электроэнергии достигли 12,8 млрд рублей (+1,2%), расходы на амортизацию составили 4,9 млрд руб.(+22,4%). Помимо всего прочего, компания создала резерв под обесценение дебиторской задолженность в размере 3,7 млрд рублей как и годом ранее. Это главным образом, связано с АО «Хакасэнергосбыт», лишенного статуса гарантирующего поставщика в республике Хакасия.

В итоге прибыль от продаж сократилась на 12,7%, составив 3 млрд руб.

Финансовые расходы компании снизились на 1,3% до 2,6 млрд рублей, долговая нагрузка компании за год выросла на 5,1 млрд рублей – до 36,9 млрд рублей. В итоге чистая прибыль показала увеличение на 13,6% – до 481 млн рублей.

Открытым пока остается вопрос о размере дивидендов по итогам года. Мы ориентируемся на выплаты в размере 25% от чистой прибыли по МСФО. В дальнейшем, по мере появления информации о новой дивидендной политики в сетевых компаниях, мы планируем вернуться к обновлению наших моделей.

По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционной программы мы понизили прогноз чистой прибыли на текущий и последующие годы, отразив более низкий темп роста тарифа на передачу электроэнергии, а также повышение прогноза по ряду статей себестоимости, таких как: закупка электроэнергии для компенсации потерь, затраты на персонал, амортизационные отчисления и другие. В результате потенциальная доходность акций снизилась.

На данный момент акции компании торгуются с P/E 2020 порядка 14 и P/BV 2020 около 1 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________