Итоги 9 мес. 2019 г.: расходы обгоняют доходы

МРСК Сибири раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев 2019 г.

Совокупная выручка компании увеличилась на 3,4% до 42,2 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились только на 0,2%, составив 38,6 млрд руб. Доходы от услуг по технологическому присоединению сократились на 5,3% – до 330 млн руб. Получение выручки от продажи электроэнергии в размере 3 млрд руб. связано с присвоением статуса гарантирующего поставщика филиалу ПАО «МРСК Сибири» - «Хакасэнерго» до 1 апреля 2020 года. Прочие операционные доходы (полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам) составили 1,6 млрд руб. (-22,4%).

Операционные расходы выросли на 4,4%, составив 40,4 млрд руб. Отметим рост основных статей: затраты на персонал составили 11 млрд рублей (+7,5%), расходы на передачу электроэнергии достигли 9,6 млрд рублей (+2,6%), расходы на амортизацию составили 3,7 млрд руб.(+24,6%). При этом компания создала резерв под обесценение дебиторской задолженность в размере 871 млн рублей против 2 млрд рублей годом ранее.

В итоге прибыль от продаж сократилась на 18,4, составив 3,4 млрд руб.

Финансовые расходы компании снизились на 7,3% до 1,9 млрд рублей, долговая нагрузка компании за год выросла на 3 млрд рублей – до 35 млрд рублей. В итоге чистая прибыль показала снижение на 18,2% – до 1,4 млрд рублей.

Важной новостью стала рекомендация совета директоров о выплате дивидендов за 9 месяцев 2019 года из расчета 0,002917 руб. на акцию, что составляет 69,4% от чистой прибыли по РСБУ и 20,5% от чистой прибыли по МСФО за 9 мес. 2019 г. Отметим, что ранее МРСК не выплачивали промежуточные дивиденды, поэтому данные новости могут быть расценены как предвестник новой дивидендной политики в рамках холдинга «Россети». Открытым пока остается вопрос о размере дивидендов по итогам года. Мы ориентируемся на выплаты в размере 25% от чистой прибыли по МСФО. В дальнейшем, по мере появления информации о новой дивидендной политики в сетевых компаниях, мы планируем вернуться к обновлению наших моделей.

По итогам внесения фактических данных мы повысили прогноз чистой прибыли на текущий год, отразив более низкий темп роста ряда статей себестоимости, таких как закупка электроэнергии для компенсации потерь, резерв под обесценение задолженности и прочие расходы. На последующие годы прогноз по чистой прибыли не претерпел существенных изменений. Потенциальная доходность акций несколько возросла.

Акции компании торгуются с P/E 2019 порядка 15 и P/BV 2019 около 1,1 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________