Компания М.Видео-Эльдорадо (MVID)
Потребительский сектор
Итоги 2023 г.: заметны первые улучшения
Компания М.Видео раскрыла операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г.
В отчетном периоде выручка компании увеличилась на 7,9% до 434,4 млрд руб. благодаря расширению ассортимента, инструментов и каналов продаж, открытию новых магазинов при одновременном продолжении восстановления спроса на бытовую технику и электронику. Отметим ,что компания вновь вернулась к расширению сети своих магазинов: по итогам года их количество составило 1 242 единицы. При этом компания продолжила развивать магазины в новом компактном формате, открыв 62 таких точки продаж. Среди прочих моментов ,повлиявших на выручку, отметим увеличение объема кредитных продаж, характеризуемых более высоким средним чеком. На их долю пришлось около 15,7% от оборота. Доля онлайн-продаж достигла 71% от общих продаж (GMV).
Операционные расходы возросли на 5,9%, составив 418,1 млрд руб., следствием чего стало увеличение валовой прибыли на 10,0% до 91,4 млрд руб. При этом валовая маржа увеличилась на 0,4 п.п. год до 21,0% на фоне роста доли высокомаржинальных сервисов в общих продажах. Дополнительную поддержку валовой прибыли оказали внедренные в 4 квартале 2023 г. изменения программы лояльности, обеспечившие повышение сопоставимого среднего чека.
Коммерческие и административные расходы уменьшились на 1,5%, составив 75,2 млрд руб., а их доля в выручке составила 17,3%, что стало минимальным годовым значением за всю историю нашего аналитического покрытия. Такого результата компании удалось добиться, главным образом, за счет снижения расходов на персонал, рекламу и маркетинг, а также прочих расходов. Расходы на амортизацию остались на уровне предыдущего года на фоне сохраняющегося эффекта от ускоренной амортизации существенных инвестиций в IT 2020-2021 гг.
В итоге операционная прибыль выросла более чем вдвое, составив 16,3 млрд руб.
Увеличение чистых финансовых расходов на 14,0% до 24,1 млрд руб. произошло на фоне увеличения процентных ставок, при этом компании за год удалось сократить долг с 95,7 млрд руб. до 86,4 млрд руб. Соотношение Чистый долг/EBITDA снизилось с 4,5 до 3,2.
В итоге чистый убыток М.Видео сократился на 35,8% до 6,6 млрд руб., при этом в четвертом квартале 2023 г. компания получила чистую прибыль в размере 1,6 млрд руб. (годом ранее - убыток 0,9 млрд руб.).
Среди прочих моментов отчетности отметим значительные улучшения в части денежного потока компании, во многом обусловленные рекордными показателями оборачиваемости товаров. В результате величина инвестиций в оборотный капитал компании сократилась с 14,6 млрд руб. до 1,6 млрд руб. Ложкой дегтя стал уход собственного капитал в отрицательную зону: на конец года его величина составила -233 млн руб.
Представленная отчетность оказалась несколько лучше наших ожиданий (за исключением финансовых расходов). В целом компания достаточно успешно решает проблемы, связанные с переформатированием бизнеса, акцент которого смещается в сторону улучшения операционной эффективности и контроля над затратами. Продолжающееся снижение доли коммерческих и административных расходов в выручке за счет оптимизации логистических и эксплуатационных затрат привело к стабилизации маржинальности по EBITDA в районе около 5%.
Компания планирует продолжить приостановившееся ранее расширение сети за счет развития нового формата магазинов М.Компакт, отличающихся меньшей торговой площадью по сравнению с форматом гипермаркетов, большей плотностью продаж, меньшими расходами на первоначальные инвестиции и последующие арендные платежи. В результате уже в текущем году М.Видео имеет все шансы впервые за последние годы выйти в положительную зону по чистой прибыли. Косвенным подтверждением этого факта является намерение компании в конец текущего года представить обновленную дивидендную политику, а также новую стратегию развития.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив возобновившийся рост торговой сети, а также улучшение операционной маржинальности компании в связи с расширением формата небольших магазинов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. Также мы заложили в модель компании возобновление дивидендных выплат, начиная с 2025 г. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
На данный момент бумаги М.Видео продолжают входить в состав наших портфелей акций.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Итоги 2023 г.: заметны первые улучшения
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 23
Максим Абросимов
Максим Абросимов
Александр Шадрин
Антон Лауфер
Александр Шадрин
Николай Николаев
Артем Абалов
Олег Лужин
Андрей Валухов
Александр Увкин
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов