Компания М.Видео-Эльдорадо (MVID)
Потребительский сектор
Итоги 2017 года: в преддверии объединения
Компания М.Видео раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.
Выручка компании выросла на 8,2% - до 198,2 млрд руб. На фоне увеличения торговых площадей на 4,5% выручка с одного квадратного метра торговой площади снизилась на 0,9%. Отметим, что большой вклад в доходы внесли продажи через Интернет: выручка по данному направлению составила 31 млрд руб., прибавив 41,8%. Всего же интернет-продажи достигли уровня 15,7% от общей выручки компании (12% годом ранее).
С начала года компания открыла 27 новых магазина и закрыла 1 в связи с переездом. Общее число магазинов сети по итогам года составило 424. В результате торговая площадь увеличилась до 693 тыс. м2. Выручка от продаж в сопоставимых магазинах (l-f-l) за год увеличилась на 4,1%.
Себестоимость реализации выросла на 7,6%, составив 190 млрд руб., а её доля в выручке сократилась на 0,1 п.п. – до 76,5%. Коммерческие и административные расходы увеличились на 9,1%, составив 40,8 млрд руб., главный образом за счет роста расходов на зарплату и рекламу. В итоге операционная прибыль выросла на 22,4% – до 8,2 млрд руб. Чистая прибыль показала рост более чем на четверть из-за возросших финансовых доходов и составила 6,95 млрд руб.
Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий в части чистой прибыли из-за более низкой эффективной налоговой ставки. В результате мы не стали вносить в прогноз существенных изменений.
В конце марта компания объявила о покупке сети «Эльдорадо». Сумма сделки составит до 45,5 млрд руб., не включая кредитные обязательства ООО «Эльдорадо». По оценкам «М.Видео», синергетический эффект от объединения двух компаний в рамках одного юридического лица может составить до 18 млрд рублей на EBITDA в 2018-2020 годах при одновременном удвоении объединенных показателей EBITDA и чистой прибыли в перспективе пяти лет. В то же время указанная новость ставит под сомнение возможность выплаты дивидендов компании в ближайшее время.
По нашим оценкам, акции М.Видео торгуются с P/BV 2017 порядка 3,2 и в число наших приоритетов не входят.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 23
Максим Абросимов
Максим Абросимов
Александр Шадрин
Антон Лауфер
Александр Шадрин
Николай Николаев
Артем Абалов
Олег Лужин
Андрей Валухов
Александр Увкин
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов