Компания М.Видео-Эльдорадо (MVID)
Потребительский сектор
Итоги 2019 г.: переход в интернет
Компания М. Видео раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2019 года. Отметим, что некоторые статьи несопоставимы по причине внедрения новых стандартов МСФО, а также применения поправок. Основное нововведение – стандарт МСФО (IFRS) 16 заменяет МСФО (IAS) 17 «Аренда».
Выручка компании выросла на 13,8% до 365,2 млрд руб. На фоне увеличения торговых площадей на 4,5% выручка с одного квадратного метра торговой площади снизилась на 24,1%. Отметим, что большой вклад в доходы внесли продажи через Интернет: выручка по данному направлению составила 120 млрд руб., прибавив 67,4%. Всего же интернет-продажи составили 32,9% от общей выручки компании. Можно сказать, что наблюдается тенденция перехода продаж в интернет.
За год компания открыла 97 новых магазинов. Общее число магазинов сети по итогам отчетного периода составило 1 038. В результате торговая площадь увеличилась до 1 455 тыс. м2. Выручка от продаж в сопоставимых магазинах (l-f-l) снизилась на 5,5%.
Операционные расходы выросли на 11,9%, составив 341,1 млрд руб., отметим в её структуре рост себестоимости реализации на 13,1%, однако доля себестоимости в выручке сократилась на 0,4 п.п. до 75,1%. Коммерческие и административные расходы увеличились на 7%, составив 72,5 млрд руб., главный образом за счет роста амортизации основных средств, нематериальных активов, инвестиционной недвижимости и активов в форме права пользования. В итоге операционная прибыль выросла на 21,2% до 19,7 млрд руб.
Значительное увеличение финансовых расходов объясняется возросшими процентами по обслуживанию долга, привлечённого компанией на покупку «Эльдорадо» в апреле 2018 года. Кроме того, весомый вклад в рост финансовых расходов внесли чистые процентные расходы по аренде (7,2 млрд руб.). В итоге чистая прибыль сократилась на 17,2%, составив 7,1 млрд руб.
Приятной новостью стал возврат к дивидендным выплатам: М.Видео в конце 2019 года выплатил дивиденды за 9 месяцев 2019 г. в размере 33,37 руб. на акцию.
Отчетность вышла в рамках наших ожиданий. Мы внесли необходимые коррективы в модель, пересмотрев размеры выручки и операционных расходов; кроме того, мы уточнили уровень дивидендных выплат с 100% до 65%, вплоть до принятия новой дивидендной политики, утверждение которой руководство компании перенесло из-за пандемии коронавируса.
По нашим оценкам, акции М.Видео торгуются с P/BV 2020 порядка 1,8 и пока не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 25
Максим Карганов
Добрый день!
СД одобрил закрытую подписку в 500 млн акций (увеличение примерно в 3,7 раз), распространяемую среди текущих акционеров по 10р за акцию.
Правильно ли я понимаю, что преимущественное право выкупа действует в равной степени и для миноритарных акционеров, а с учётом цены размещения в 10р/акция, по сути — участие обязательно на весь предоставляемый объем, так как цена на вторичном рынке значительно выше (~55р на момент написания сообщения), что даёт ~45р арбитража на акцию.
И понятна ли Арсагере цель данной эмиссии для МВидео? Кажется, что никакие долговые или текущие операционные обязательства она не закрывает.
Елена Ланцевич
Добрый день! Цена размещения этой эмиссии пока не известна. 10 руб. - это номинальная стоимость. По информации с собрания акционеров следует ориентироваться на рыночную цену. Преимущественное право действует в равной степени для миноритарных акционеров. Что касается объема данной эмиссии, то по заявлениям компании на текущий этап этих средств им хватит. Если потребуются дополнительные объемы, то возможности для привлечения у них есть.
Максим Абросимов
Максим Абросимов
Александр Шадрин
Антон Лауфер
Александр Шадрин
Николай Николаев
Артем Абалов
Олег Лужин
Андрей Валухов
Александр Увкин
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов