Индекс Арсагеры -27,77% -1,85%
Индекс МосБиржи 3114,35 -0,29%

Судебный процесс с Башкирнефтепродуктом и Башнефтью

Юридические вопросы

Противоестественная реорганизация группы компаний Башнефть

675
Перейти к комментариям

В продолжении темы префов, жизнь подкинула интересный пример в башкирском ТЭКе: акции компании Башкирнефтепродукт конвертируются в акции Башнефти. При этом обычка в обычку, а префы в префы (в основном параметры префов в обеих компаниях совпадают). Обычно компании с высоким качеством корпоративного управления отказываются от префов и проводят конвертацию префов в обычку с коэффициентом 1:1.

Напомним, что после того как Башнефть, сформировала мажоритарный пакет акций в «Башкирнефтепродукте», искусственным образом были ухудшены показатели деятельности из-за переноса «центра прибыли» в Башнефть и, как следствие, там перестали выплачивать хорошие дивиденды.

Мы не хотим здесь обсуждать справедливость самого значения коэффициента конвертации, а обратим внимание на гораздо более абсурдную ситуацию: коэффициент конвертации для обычки (3,64:1) отличается от коэффициента для префов (5,23:1) !!!

Грустная ирония этой ситуации в том, что «оценщик» ссылается на «рыночные» котировки и на «исторический дисконт». Надо отметить, что и обычка и преф Башкирнефтепродукта всю жизнь «торговались» в РТС.Борд – это по сути даже не торговая площадка, а доска объявлений по низколиквидным акциям.

Выдавать эти «объявления» за рыночные котировки и использовать этот метод оценки как основной – непрофессионально. Из-за такого «профессионализма» люди и бояться владеть префами и, как следствие, возникает «исторический дисконт».

При учреждении, владельцы префов и обычки делали одинаковый вклад в бизнес компании. Потом эти акции меняли владельцев на вторичном рынке. Оценщик должен был оценивать эти акции, как инструмент дающий право на определенную долю в экономическом результате этого бизнеса.

Парадоксально, но в результате такой оценки больше всего выиграют владельцы префов Башнефти, так как в результате конвертации их доля увеличится по отношению к доле владельцев обыкновенных акций Башнефти.

Мы не встречали ранее таких противоестественных реорганизаций. Этим действием создается опасный прецедент: при одном и том же вкладе в бизнес, появляются акционеры разных сортов.

Если такие решения будут приняты, мы, как владельцы префов Башкирнефтепродукта, будем их оспаривать в суде, а сейчас мы понижаем оценку качества корпоративного управления по этим компаниям:

ОАО «Башнефть» с 109 до 97

ОАО «Башкирнефтепродукт» с минус 25 до минус 85

ОАО «Уфанефтехим» с минус 37 до минус 97

ОАО «Уфимский НПЗ» с минус 25 до минус 85

Комментарии 10

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Евгений Чистилин

    Евгений Чистилин

    Ввяжемся в бой, а там видно будет
  • Сергей Цветков

    Сергей Цветков

    Евгений, есть шанс нового раунда боя? http://www.finam.ru/analysis/newsitem7B06E/ Можно ли будет добиться единой цены выкупа акций? Речь конечно о префах.
  • Евгений Чистилин

    Евгений Чистилин

    ВАС не принял дело к рассмотрению.
  • Евгений Чистилин

    Евгений Чистилин

    Случай в суде. Вести с процесса с Башкирнефтепродуктом. На апелляционном заседании по Башкирнефтепродукту, с представителем теперь уже Башнефти (этому обществу перешли все права и обязанности от Башкирнефтепродукта) в перерыве, когда суд удалился на вынесение решения, у нас состоялся такой интересный диалог: Представитель Башнефти: «Вы собираетесь идти в кассацию?» Арсагера: «А почему Вы спрашиваете?» Представитель Башнефти, раздраженно: «Если вы пойдете в кассацию, мы выкатим вам судебные издержки на миллионы!» Арсагера: «Нас часто этим пугают, этим нас не задавишь… А позвольте узнать, решение апелляции получается Вы уже знаете, раз задаете такой вопрос не смотря на то, что они еще там как бы совещаются?» ? Далее представитель Башнефти конечно попытался исправить эту неловкую ситуацию, но решение суда нам было уже понятно.
  • Евгений Чистилин

    Евгений Чистилин

    Евгений, а Ответчик намеренно заявил о том что не получал от Истца Требования о выкупе привилегированных акций? На что он рассчитывал. И вообще обязательно это нужно было доказывать? Например если суду преподнести сам подписанный оригинал, который не был отправлен почтой с уведомлением. Как идут дела с апелляцией и кассацией?
    Добрый день, извините за задержку ответа. Ответчик заявил что полученные требования не расценил как требования, так как они были направлены ему сразу с иском. Кроме того, говорит что получил требования на день позже чем должен был. Мы не согласны ни с тем ни с другим. Апелляция нам отказала. Впереди кассация, надеемся на здравый смысл там.
  • U Akhmatyarov

    U Akhmatyarov

    Евгений, а Ответчик намеренно заявил о том что не получал от Истца Требования о выкупе привилегированных акций? На что он рассчитывал. И вообще обязательно это нужно было доказывать? Например если суду преподнести сам подписанный оригинал, который не был отправлен почтой с уведомлением. Как идут дела с апелляцией и кассацией?
  • Евгений Чистилин

    Евгений Чистилин

    Вполне прогнозируемо первая инстанция отказала 13 сентября в иске по нескольким основаниям: 1. истец не представил доказательств недостоверности итоговой величины рыночной стоимости акций указанной в отчете об оценке. (мы посчитали что это не имеет значения) 2. Истец не заявлял об экспертизе отчета оценщика. (мы посчитали что это бессмысленно) 3. Истец пропустил срок подачи требований. (это чушь, так как требования были нарпавлены заблаговременно, но суд этот факт проигнорировал). Арбитражнный суд вынес решение за одно заседание, особо не вникая в суть дела. Будем готовиться к апелляции и кассации.
  • U Akhmatyarov

    U Akhmatyarov

    Ну и чем Ваша сказка закончилась?
  • Евгений Чистилин

    Евгений Чистилин

    Здравствуйте! На мой взгляд, требовать объявления дивидендов через суд шансов нет никаких, требовать выплаты объявленных - шансы высокие. А дивидендная политика является понятийным документом и не обязывает акционеров владельцев обычки голосовать за дивиденды по префам.
  • U Akhmatyarov

    U Akhmatyarov

    Аналогичная ситуация в ОАО "Башкирэнерго", по префам должны были выплатить 7,65 руб дивидендов, но по техническим процедурам акционеры обыкновенных акций решили "Против'. По пункту 2. http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/investicionnyj_likbez/sut_privilegirovannyh_akcij/ 2. Прибыль присутствует. По уставу размер дивидендов определен и должен был быть объявлен на общем собрании акционеров (голосованием владельцев обыкновенных акций), но решение не принято владельцами обыкновенных акций (коих всегда большинство, так как «префов» не может быть больше чем 25% от уставного капитала). При желании, акционеры «обычки» могут не захотеть платить владельцам «префов», то есть не будут объявлять (голосовать) дивиденды по «префам». И так может длиться вечно! Именно поэтому мы считаем это неправильным и настаиваем на том, что обязательства по «префам» безусловны, и, по сути, не требуют одобрения общим собранием, что это не более чем техническая процедура и, если она не реализована, то можно и нужно провести ее через суд. Тогда если не получили дивиденды, даже через суд, то можем ли мы тогда, вместо этого, так же добиться увеличения размера конвертации привелигерованных акций ОАО "Башкирэнерго" в акции IRAO с коэффициента 458 до коэффициента 602, в связи с теми же правами префов как и обычек через суд, или АРСАГЕРА наткнулась на камень закона. В конце 2010 года в закон были внесены изменения, предусматривающие право требовать выплаты объявленных дивидендов (можно было объявить дивиденды и не платить). Или все таки можно обе эти задачи решить? Приложение 1 к протоколу заседания Совета директоров ОАО «Башкирэнерго» № 18(4) от 31.03.2011. Положение о дивидендной политике Башкирского открытого акционерного общества энергетики и электрификации «Башкирэнерго» http://www.bashkirenergo.ru/investor/dividends/dividends_policy.pdf по п.3.8. Общее собрание акционеров вправе принять решение о невыплате дивидендов. Этот пункт совершенно противоречит принципам дивидендной политики, п.2.1 и п.2.2 этого же положения. 2. ПРИНЦИПЫ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ 2.1. Дивидендная политика Общества основывается на следующих принципах: • соответствие принятой в Обществе практики начисления и выплаты дивидендов законодательству Российской Федерации; • соответствие лучшим стандартам корпоративного поведения, включая: - обеспечение прозрачного и понятного механизма определения размера дивидендов; - обеспечение наиболее удобного для акционеров порядка выплаты дивидендов; - реализацию мер, исключающих неполную или несвоевременную выплату объявленных дивидендов. • соблюдение прав и интересов акционеров; • обеспечение стабильности, долгосрочности и предсказуемости Дивидендной политики Общества для акционеров и потенциальных инвесторов; • обеспечение стабильного уровня дивидендных выплат на уровне, соответствующем лучшим практикам в отрасли; • необходимость повышения инвестиционной привлекательности и капитализации Общества; • обеспечение зависимости совокупного (итогового) размера дивидендных выплат от результатов финансово-хозяйственной деятельности Общества; • обеспечение заинтересованности менеджмента и акционеров в повышении прибыльности Общества. 2.2. Рекомендуемая сумма дивидендных выплат определяется Советом директоров на основе финансовых результатов деятельности Общества, при этом Совет директоров будет стремиться сохранять при прочих равных условиях положительную динамику величины дивидендных выплат акционерам из года в год. Этого же числа 31.03.2011г. вышел список аффилированных лиц ОАО «Башкирэнерго», где вместо ОАО «Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы» появилось ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», на странице http://www.bashkirenergo.ru/investor/disclosure/affiliated-persons/ за 1 квартал 2011г. Здесь отчетливо просматривается присутствии жадности в Корпоративном Управлении данной компании.
Евгений Чистилин

Евгений Чистилин

заместитель Председателя Правления, Директор по корпоративным отношениям

Раздел «Компания в лицах»