Итоги 1 п/г 2026 г.: сильные результаты перед вынужденным простоем

Новороссийский комбинат хлебопродуктов (НКХП) раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2026 года.

Совокупная выручка компании выросла на 64,7% и составила 3,5 млрд руб. Ключевым драйвером выступила портовая перевалка грузов, доходы от которой увеличились на 72,7%, до 2,88 млрд руб., на фоне роста объема перевалки зерна на 66,8%, до 2,43 млн тонн. Средний тариф на перевалку вырос на 3,6%, до 1 187 руб./т. Доходы от продажи муки и отрубей снизились на 6,1%, до 365 млн руб.

Отдельно отметим появление выручки от строительства в размере 190 млн руб., связанной с реализацией совместного с НЗТ проекта «Новая пристань». По оценке компании, справедливая стоимость готового объекта составляет 4,5 млрд руб., при этом доля участия НКХП в проекте составляет 50%. В отчетности завершение строительства запланировано на 2028 г., после чего объект должен быть передан ФГУП «Росморпорт» с последующей обратной арендой. При этом согласно более позднему раскрытию ввод новой пристани и зерновой галереи в эксплуатацию ожидается к концу 2029 г.; реализация проекта должна обеспечить увеличение мощности перевалки НКХП.

Операционные расходы выросли на 92,1%, до 2,9 млрд руб. Основной вклад в увеличение затрат внесли прочие операционные расходы, которые выросли более чем на 1,1 млрд руб., до 1,1 млрд руб. Практически весь прирост связан с формированием резерва по ожидаемым кредитным убыткам в размере 1,06 млрд руб. по просроченной задолженности за услуги по перевалке зерна и транспортно-экспедиционному обслуживанию. Резерв сформирован по результатам индивидуальной оценки задолженности в размере 100% ее балансовой стоимости. На этом фоне, несмотря на существенный рост выручки, операционная прибыль осталась практически на уровне прошлого года и составила 627 млн руб.

В блоке финансовых статей отметим снижение финансовых доходов на 13,9%, до 525 млн руб., на фоне снижения ставок по депозитам. Вместе с тем финансовые расходы существенно увеличились и составили 146 млн руб., из которых около 143 млн руб. пришлось на эффект от первоначального признания финансовых активов по проекту «Новая пристань». Корректировка связана с первоначальным признанием финансового актива по справедливой стоимости в рамках условий сделки по проекту. В результате ухудшения сальдо финансовых статей чистая прибыль снизилась на 25,9%, до 690 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы скорректировали прогноз выручки с учетом повреждения производственной инфраструктуры НКХП, включая специализированные сооружения и оборудование для отгрузки зерна на экспорт, а также заявленных компанией сроков восстановления отгрузки. В прогнозе учтено временное снижение загрузки мощностей и актуализированные сроки реализации инвестиционной программы. Также были пересмотрены прочие операционные расходы с учетом уже отраженного резерва по дебиторской задолженности и экспертной оценки потенциального обесценения поврежденных основных средств. В блоке финансовых статей скорректирован прогноз расходов и пересмотрена методология их расчета с более подробной декомпозицией. В результате внесенных изменений потенциальная доходность акций компании снизилась.

На данный момент акции НКХП торгуются исходя из P/BV 2026 около 1,4 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________