Итоги 1 п/г 2013 г.: промежуточная отчетность показывает признаки улучшения

ОАК впервые выпустил промежуточную отчетность за 1 п/г 2013 г. по МСФО. Выручка увеличилась на 29% г/г и составила 81 262 млн рублей. такой результат был обусловлен ростом доходов от выполнения договоров на строительство самолетов (+85%), дохода от выполнения НИОКР (+87%), дохода от выполнения работ по модернизации и капитальному ремонту (+112%). В прошлом году Корпорация заключила ряд договоров на поставку Су-34, МиГ-29К/КУБ, Су-30СМ, SSJ-100, которые существенно повлияли на положительную динамику выручки в отчетном периоде. На этом фоне рост себестоимости составил всего 2,7%; в итоге валовая прибыль выросла более чем в 2,5 раза до 27,6 млрд руб.
Прочие расходы также продемонстрировали неплохую динамику: рост административных расходов был компенсирован снижением коммерческих расходов. Несколько подпортили картину прочие операционные расходы (4,1 млрд руб.). Их основным источником стало списание и обесценение прочих активов (1,88 млрд руб.). Не забыла ОАК потратиться и на благотворительность и содержание социальной сферы (421 млн руб., рост к прошлому году более чем в 2 раза).В итоге на операционном уровне компания зафиксировала самую большую прибыль за последние годы - 5,08 млрд руб.(год назад - убыток 10,7 млрд руб.)
Имея огромный долг (ЧД/СК 190%), ОАК вынуждена тратить значительные средства на его обслуживание. В отчетном периоде они составили 9 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы (еще -6 млрд руб.) привели к тому, что ОАК получила чистый убыток в размере 9 млрд руб.(-16 млрд руб. год назад).
Отчетность вышла в русле наших ожиданий. Компания на данный момент не может выйти в прибыльную зону вследствие значительных расходов по обслуживанию долга, а необходимость финансировать свои капвложения повышает риск проведения допэмиссий. Акции ОАК не входят в число наших приоритетов. В оборонном секторе мы предпочитаем акции Машиностроительного завода им. Калинина.