Обьнефтегазгеология (OBNE)
Добыча, переработка нефти и газа
Итоги 1 п/г 2016 г.: укрепление рубля обеспечивает рост прибыли
Обьнефтегазгеология опубликовала отчетность за 1 п/г 2016 г. по РСБУ.
Выручка компании сократилась на 19% до 19 млрд руб. Причинами такой динамики стало как снижение средних расчетных рублевых цен на нефть в отчетном периоде на 11,2%, так и падение объемов добычи нефти на Тайлаковском месторождении до 1,6 млн тонн (-8,3%). По нашим расчетам в текущем году в компании практически не применяется трансфертное ценообразование при реализации нефти.
Затраты компании сокращались несколько меньшими темпами (-18,5%), следствием чего стало падение операционной прибыли на 21,8% до 2,9 млрд руб.
Блок финансовых статей традиционно оказывает серьезное влияние на итоговый результат. Всему виной высокое долговое бремя, большая часть которого номинирована в долларах. В настоящий момент долг компании составляет 24,2 млрд руб., а его обслуживание в отчетном периоде обошлось в 1,3 млрд руб., что на 10,7% больше аналогичного показателя прошлого года. Отметим также, что в отчетном периоде компания показала положительную переоценку своих валютных обязательств, вследствие чего сальдо прочих доходов/расходов стало положительным и составило 538 млн рублей против убытка в 1,1 млрд рублей годом ранее. В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 36% и составила 1,9 млрд рублей.
По итогам внесения фактических данных мы несколько понизили наш прогноз финансовых показателей в связи с более существенным падением объемов добычи нефти. При этом в 2016 году, в случае сохранения рыночного ценообразования на продукцию, согласно нашим прогнозам, компания может выиграть от роста внутренних цен на нефть и одновременного снижения НДПИ.
Компания ведет непростую борьбу за сохранение финансовых показателей. С одной стороны, высокая обводненность скважин обуславливает снижение добычи нефти. С другой стороны, возможности сокращать расходы ограничены вследствие особенностей структуры затрат, львиная доля которых приходится на уплату налогов (НДПИ) и операторского вознаграждения Мегионнефтегазу за добычу нефти. Напомним, что сама компания хотя и является собственником лицензии на разработку Тайлаковского месторождения, нефть не добывает, а среднесписочная численность работников на конец отчетного периода составила всего 25 человек. Тем не менее, даже с учетом указанных неблагоприятных факторов Обьнефтегазгеология в состоянии устойчиво зарабатывать чистую прибыль. Более высокие риски мы видим в части корпоративного управления, прежде всего, в части неадекватной модели управления акционерным капиталом.
Мы по-прежнему считаем, что драйвером роста цен акций Обьнефтегазгеологии может стать разделение активов Славнефти между Роснефтью и Газпромнефтью. Однако осенью прошлого года появилась информация о том, что госкомпании поделили управление добывающими активами Славнефти, что может существенно отложить перспективы каких-либо дальнейших корпоративных преобразований. Обыкновенные и привилегированные акции компании входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 6
Артем Абалов
Алла Кочина
Мелик Карамов
Артем Абалов
Мелик Карамов
Мелик Карамов