Итоги 2024: в новую юрисдикцию с обновленным корпоративным контуром

O`KEY Group раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2024 г.

В отчетном периоде общая выручка компании выросла на 5,5% до 219,4 млрд руб. на фоне увеличения LFL-показателей выручки (+4,1%) и среднего чека (+6,9%) ,частично компенсированных падением трафика (-2,6%).

При этом выручка сети гипермаркетов «Окей» показала рост на 2%, составив 144,8 млрд руб., на фоне положительной динамики LFL-среднего чека (+6,8%) и LFL-выручки (+2,3%).

В то же время выручка сети дискаунтеров «Да!» продемонстрировала двузначные темпы роста (+13,3%) до 72 млрд руб. как результат роста торговой площади на 2,1%, открытия 4 новых магазинов, положительной динамики LFL-среднего чека (+8,7%) и LFL-выручки (+8,0%). Отметим также увеличение доходов от аренды на 6,7% до 2,2 млрд руб.

Валовая прибыль увеличилась на 7,9% до 51,4 млрд руб., при этом валовая маржа возросла с 22,9% до 23,4% на фоне сокращения доли себестоимости в выручке на 0,5 п.п. с 77,07% до 76,56% в свете продолжающегося увеличения доли товаров СТМ.

Коммерческие и общехозяйственные расходы остались на тех же уровнях - 42,5 млрд руб., что связано со снижением амортизационных отчислений, затрат на рекламу, маркетинг и расходов на охрану.

В итоге операционная прибыль увеличилась почти в два раза и составила 9,6 млрд руб. при росте ее рентабельности с 2,3% до 4,4%.

Чистые финансовые расходы увеличились на 4,9% до 8,7 млрд руб., главным образом, за счет роста платежей по кредитам на 20% до 9 млрд руб. ввиду увеличения ставок заимствования, а также по причине отражения в отчетности отрицательных курсовых разниц в размере 304 млн руб. Помимо этого, компания получила компенсацию налога на прибыль в размере 1,1 млрд руб. за перенос убытков прошлых лет. В итоге чистая прибыль вышла из отрицательной зоны и составила почти 2 млрд руб.

Среди корпоративных событий компании отметим продажу главного актива - сети гипермаркетов О’кей менеджменту в первом квартале текущего года. По нашим оценкам, период перехода прав собственности займет до полугода. Другим важным событием является одобрение акционерами редомициляции с Нидерландов на остров Октябрьский, что даст возможность компании вернутся к дивидендным выплатам.

По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели сегментный прогноз группы, учитывая продажу актива, а также заложили более оптимистичные прогнозы в развитие дискаунтеров “Да!” и снижение консолидированной долговой нагрузки. В результате потенциальная доходность расписок компании несколько возросла.

В настоящее время бумаги O`KEY Group торгуются исходя из P/BV 2025 около 0,6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________