Итоги 1 п/г 2026 г.: расширение маржинальности и снижение финансовых расходов обеспечили почти удвоение прибыли

Компания Озон Фармацевтика раскрыла консолидированную финансовую информацию по МСФО за 1 п/г 2026 г.

Совокупная выручка компании увеличилась на 11,7% до 14,8 млрд руб. несмотря на снижение продаж в натуральном выражении на 1,2% до 151,1 млн упаковок. Поддержку выручке оказал рост средней расчетной цены упаковки на 13,1% до 98,1 руб. Последнее обстоятельство объясняется изменением ассортиментного микса, индексацией цен, а также продолжающейся ротацией ассортимента в пользу более крупных упаковок. На динамику продаж, в свою очередь, повлияли низкая сезонная заболеваемость и также продолжающееся укрупнение упаковок. При этом во втором квартале динамика продаж улучшилась на фоне постепенного восстановления конечного потребления, а также закупочной активности дистрибьюторов и аптечных сетей.

Себестоимость продаж, в свою очередь, сократилась на 1,4% до 7,4 млрд руб. В итоге валовая маржинальность выросла с 43,4% до 50,0%. Улучшению маржинальности способствовали эффект масштаба, развитие прямых закупок сырья и упаковки, улучшение закупочных условий, повышение эффективности производства и более крепкий курс рубля.

Общехозяйственные и административные расходы сократились на 14,6% до 784 млн руб. Маркетинговые и коммерческие расходы увеличились на 43,3% до 1,3 млрд руб. в связи с расширением коммерческой активности компании, ростом представленности ассортимента в аптечных сетях, развитием тендерного направления и онлайн-канала продаж. Как следствие операционная прибыль выросла на 23,1% до 4,9 млрд руб., а операционная маржинальность увеличилась с 29,8% до 32,8%.

Финансовые расходы сократились на 49,7% и составили 1,0 млрд руб. на фоне планового погашения долга и снижения процентных ставок. С учетом полученных финансовых доходов отрицательное сальдо финансовых статей сократилось с 1,7 млрд руб. до 643 млн руб.

В итоге чистая прибыль выросла на 89,7%, составив 3,2 млрд руб.

Отметим также, что Совет директоров рекомендовал направить на выплату дивидендов по итогам 1 п/г 2026 г. 0,49 руб. на акцию, или 572,2 млн руб. в совокупности. Компания по-прежнему ориентируется на квартальные выплаты в рамках действующей дивидендной политики.

По итогам вышедшей отчетности мы улучшили прогнозы финансовых показателей, увеличив ожидаемые темпы роста выручки, учитывая восстановление темпа роста цен и загрузки мощностей, а также скорректировав ожидания по финансовым доходам и расходам. Помимо этого мы учли рекомендации компании по дивидендам. В результате потенциальная доходность компании несколько возросла.

В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/E 2026 около 6,9 и P/BV 2026 около 1,3 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________