Индекс Арсагеры -24,30% -0,37%
Индекс МосБиржи 3171,69 + 0,02%

Ozon Holdings PLC (OZON)

Потребительский сектор

Итоги 1 п/г 2023 г.: убыток на операционном уровне на фоне продолжающегося масштабирования маркетплейса

263
Перейти к комментариям

Компания Ozon Holdings PLC раскрыла отчетность за 1 п/г 2023 г.

Ключевые показатели Ozon Holdings PLC, (OZON) 1H2023

В отчетном периоде компания продолжила демонстрировать существенные темпы роста валовых показателей: совокупный объем продаж показал почти двукратный рост и составил 675,7 млрд руб. Сопоставимыми темпами увеличилось количество заказов, составивших 388,0 млн шт. Почти на треть выросло количество активных покупателей, частота заказов которых увеличилась в течение полугода с 11,9 до 19,7 единиц.

Совокупная выручка Ozon Holdings выросла на 53,5% до 187,4 млрд руб. Большая ее часть пришлась на доходы от сервисов компании и, прежде всего, от маркетплейса, показавшие рост на 81,6% и составившие 76,4 млрд руб. в связи с увеличением количества активных продавцов год к году и расширением ассортимента оказываемых услуг, включая логистику, рекламу и финансы. Отметим, в частности трехкратное увеличение рекламных доходов с 8,4 млрд руб. до 25,7 млрд руб.: по данным компании внушительное количество продавцов являются пользователями рекламных услуг. Доходы от продажи товаров выросли на 14,1% до 77,0 млрд руб.

Операционные затраты компании выросли на 34,6%, составив 196,2 млрд руб., на фоне стремительного роста GMV и количества заказов. В то же время доля операционных расходов в GMV снизилась с 41,9% до 29,0% в связи с масштабированием маркетплейса и политикой компании, направленной на оптимизацию затрат. В итоге операционный убыток составил 8,7 млрд руб. против 23,7 млрд руб. годом ранее.

В блоке финансовых статей обращает на себя существенный рост финансовых доходов в размере 20,0 млрд руб., судя по всему, на фоне единовременного эффекта от досрочного погашения компанией значительной доли финансовых обязательств, связанных с размещенными конвертируемыми облигациями. При этом величина финансовых расходов сократилась на 21,4% до 11,0 млрд руб. на фоне снижения процентных ставок, а отрицательные курсовые разницы составили 2,3 млрд руб. против прибыли в размере 10,9 млрд руб. годом ранее. В результате сальдо неоперационных доходов составило 7,1 млрд руб. против расходов 1,6 млрд руб. годом ранее.

В итоге чистый убыток Ozon Holdings составил всего 2,4 млрд руб. против 26,3 млрд руб. годом ранее.

Отметим, что по итогам отчетного периода собственный капитал компании остается в отрицательной зоне (-16,7 млрд руб.), сократившись за год с положительной величины в 10,1 млрд руб.

Без учета единовременных финансовых эффектов на операционном уровне компания продолжает отражать в отчетности убыток. Если в текущем или следующем году компании удастся выйти в прибыль, во многом, это снимет вопросы о необходимости пополнения собственного капитала компании и стабильности финансового положения Ozon Holdings в ближайшей перспективе. Также отметим очередное повышение прогноза по совокупному объему продаж самой компанией до 1,5 трлн руб. по результатам текущего года.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили оценку убытка на текущий год, одновременно подняв прогнозы на последующие годы. В результате потенциальная доходность бумаг несколько возросла, при этом все еще находится в отрицательной зоне.

Изменение ключевых прогнозных показателей Ozon Holdings PLC, (OZON) 1H2023

На данный момент расписки компании не входят в число наших приоритетов, однако результаты ее деятельности способны оказывать влияние на консолидированные показатели холдинга АФК «Система», акционерами которой мы остаёмся.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.

 

Комментарии 8

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Игорь Ульянов

    Игорь Ульянов

    Получившийся в данном случае результат - эффект отрицательного прогнозного собственного капитала, и, как следствие, будущего коэффициента P/BV, к которому тянется цена акции. Альтернативой этому является отказ от расчета потенциальной доходности до момента выхода СК в положительную зону. В следующий раз подумаем, стоит ли приводить получающееся расчетное значение будущей цены
    Да вообще полезная вещь, стимулирует вопрос задать. Вот сейчас стало понятно, какие мультипликаторы для Вас важны. В ритейле вообще BV такая абстрактная вещь даже для устоявшегося бизнеса, там же всё обычно в долг, насколько я понимаю, зачем там капитал свой по большому счету? А тут еще и растущая компания, но конечно оценивать мультипликаторы в будущем - это правильно и нужно. В общем спасибо за ответ, я ожидал, что напишете что-нибудь в духе "эти потенциальные доходности являются индикативными и не могут отражать целевую будущую цену".
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Получившийся в данном случае результат - эффект отрицательного прогнозного собственного капитала, и, как следствие, будущего коэффициента P/BV, к которому тянется цена акции. Альтернативой этому является отказ от расчета потенциальной доходности до момента выхода СК в положительную зону. В следующий раз подумаем, стоит ли приводить получающееся расчетное значение будущей цены
  • Игорь Ульянов

    Игорь Ульянов

    Поправка, 0.476 это минус 52.4%, то есть чуть меньше 2000 руб.
  • Игорь Ульянов

    Игорь Ульянов

    Любопытно, -21.9% годовых на трехлетнем окне это около минус 50% (-47.6 если чуть точнее). То есть вы целевую цену Озона через 3 года видите в 2000 руб?
  • Сергей Краснощока

    Сергей Краснощока

    Вот этот абзац надо пояснить. Убыток сократился, прогнозы поднялись, а потенциальная доходность сократилась. Какая тут логика? Или прогнозу по убытку повысились?
    В данном случае повышение прогнозов по прибыли привело к тому, что компания выходит на стабильный уровень ROE раньше, чем до пересмотра модели. В год выхода на биссектрису Арсагеры уровень чистой прибыли компании оказался существенно ниже, как следствие, потенциальная доходность бумаг компании несколько сократилась.
  • Игорь Ульянов

    Игорь Ульянов

    По итогам вышедшей отчетности мы понизили оценку убытка на текущий год, одновременно подняв прогнозы на последующие годы. Это привело к смещению срока выхода на биссектрису Арсагеры с 2030 на 2027 год. В результате потенциальная доходность бумаг сократилась.
    Вот этот абзац надо пояснить. Убыток сократился, прогнозы поднялись, а потенциальная доходность сократилась. Какая тут логика? Или прогнозу по убытку повысились?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Это связано с тем, что из расчета потенциальной доходности исключается завершившийся убыточный год и добавляется новый (2027 г.), в котором чистая прибыль компании продолжает свой рост, выводя собственный капитал в положительную зону
  • Петр Щербаков

    Петр Щербаков

    В данном анализе прогнозная доходность на 3-летнем окне - отрицательная. А в хит-параде за 4й квартал 2022 - уже +8,64%. Не ахти какая радость. Но всё-таки. С чем связано такое существенно повышение ожидаемой доходности?
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»