Итоги 2023 г.: популярность самокатов обеспечивает кратный рост прибыли

Компании ВУШ Холдинг раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г.

Совокупная выручка компании выросла на 54,2%, составив 10,7 млрд руб. При этом доходы основного операционного направления - шеринга - выросли на 68,3% до 10,2 млрд руб. на фоне роста парка СИМ (средств индивидуальной мобильности) до 149,9 тыс. и роста активных пользователей на 38,8% до 7,2 млн. Также выручка компании от страхования поездок выросла на 61,4% до 491 млн руб. Отметим, что компания получает указанный вид доходов от продажи клиентам страховых полисов, выступая в качестве агента. Кроме прочего компания в отчетном периоде реализовала товары (самокаты и сменные батареи) на символическую сумму 6,4 млн руб.

Себестоимость продаж выросла меньшими темпами на 44,6% до 6,8  млрд руб., главным образом, на фоне более чем двукратного увеличения затрат на ремонт и техническое обслуживание до 1,8 млрд руб. , а также увеличения амортизационных отчислений  на 58,1% до 1,7 млрд руб. При этом в отчетном периоде практически отсутствовали расходы на  себестоимость проданных товаров. В итоге операционная прибыль выросла почти вдвое, составив 2,7 млрд руб.

Чистые финансовые расходы незначительно увеличились, составив 603 млн руб., прежде всего, на фоне  увеличения процентных расходов по облигациям с 256 млн руб. до 702 млн руб., что несколько нивелировалось получением положительных курсовых разниц в размере 492 млн руб.

В итоге чистая прибыль выросла более чем в 2 раза и составила 1,9 млрд руб. В то же время показатель EBITDA показал рост на 35,8%, составив 4,5 млрд руб., при этом маржинальность по EBITDA сократилась до 42% (-9,0 п.п.).

Напомним, что компания выплатила дивиденды по итогам 9 мес. 2023 г. в размере 10,25 руб. на акцию. Дивидендная политика компании завязана на Долг/EBITDA и при соотношении ниже 1,5х компания выплачивает 50% скорректированной прибыли, если соотношение находится в диапазоне 1,5-2,5x, то - 25% от скорректированной чистой прибыли. В отчетном периоде этот показатель составил 1,9х.

Помимо этого, в ноябре прошлого года ВУШ Холдинг объявил байбэк со сроком до середины 2027 года для мотивации сотрудников. В рамках этой программы планируется приобрести до 4,5 млн акций (около 4% уставного капитала).

По итогам ознакомления с результатами компании в отчетном периоде мы несколько повысили прогноз основных финансовых показателей на текущий и будущие годы, увеличив темпы роста парка средств индивидуальной мобильности, а также показателя средней выручки на активного пользователя. В итоге потенциальная доходность акций компании возросла.

В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/E 2024 около 12,9 и P/BV 2024 около 4,8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________